Hechuan Technology (688320)
Principaux points d'investissement
Nouveau dans le domaine de l'automatisation du contrôle industriel, avec d'excellentes performances sur le marché OEM. Fondée en 2011, l’entreprise dispose d’une gamme complète de produits d’automatisation du contrôle industriel, a travaillé en profondeur sur le marché OEM au fil des ans et a continué de se développer dans l’industrie manufacturière de pointe. Les revenus des industries Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Le produit de base est le servo - système (servocommande + servomoteur), qui représente près de 90% des revenus en 2021, et améliore la matrice de produits PLC et complète la capacité de solution. L’entreprise a mis en œuvre le « mode de fabrication en profondeur», a maintenu une forte croissance des dépenses de recherche et de développement, a activement mis en place la chaîne industrielle en amont et en aval, a réalisé l’auto - approvisionnement des composants de base tels que les puces de contrôle industriel, les capteurs et d’autres composants, et a réalisé la production de masse de produits terminaux en aval tels que les machines - outils industrielles Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
En raison de sa position stable et de sa liaison avec les tronçons inférieurs de haute prospérité, longer, un fournisseur de services d'investissement intérieur, a réalisé le remplacement de la localisation en répondant rapidement aux besoins des clients en matière de personnalisation et en offrant un rapport qualité - prix élevé. En 2021, le marché chinois des services généraux s'élevait à 23,3 milliards de RMB, les produits de services de la société ont réalisé un chiffre d'affaires de 659 millions de RMB et une part de vente d'environ 3%, se classant au deuxième rang parmi les actifs nationaux. L'entreprise a réussi à remplacer les importations dans le domaine de la fabrication de pointe et à lier profondément les principaux clients, dont 1 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) La section précédente de la fabrication photovoltaïque est coupée et la section suivante continue de croître; La machine d'essai a été achevée dans le domaine de l'électricité au lithium, et la commande devrait être déchargée. Bien que l'ensemble de l'industrie du contrôle industriel soit dans un cycle descendant et une croissance modérée, nous pensons que l'entreprise peut encore réaliser une croissance relativement rapide des activités de servocommande: 1) le secteur de la fabrication de pointe est toujours dans un bon état de prospérité, avec des performances structurelles remarquables; Dans le contexte de la situation épidémique et de la pénurie de puces, les capitaux nationaux saisissent l'occasion de remplacer continuellement les capitaux étrangers. Nous nous attendons à ce que l'entreprise dispose d'un bon nombre de commandes en main. Si l'épidémie n'a pas d'impact significatif sur la livraison toute l'année, les revenus devraient augmenter rapidement et les revenus de servo cagr devraient atteindre 35% en 2022 - 2024. Avec l'entrée de la nouvelle génération de produits sur le marché en 2022h2 pour remplacer les anciens produits, la marge brute de servo devrait revenir à 40% + niveau historique.
La combinaison Controller + servo devrait améliorer les solutions de l'entreprise. PLC est similaire à l'industrie en aval des servo - systèmes et constitue généralement une solution pour la vente. En 2021, l'espace du marché des PLC était d'environ 15,8 milliards de RMB, et la part de marché des ventes de l'entreprise était inférieure à 1%. Après près de 10 ans de développement et d'innovation technologique, l'entreprise dispose progressivement d'une série de petits PLC, de séries Q et de séries r de grandes et moyennes séries de produits PLC. Perspectives d'avenir: 1) L'entreprise améliore la viscosité des clients grâce à la solution "PLC + servo" et espère atteindre l'effet 1 + 1 2; Suivre la tendance au développement de l'intégration de la commande d'entraînement, en s'appuyant sur l'expérience accumulée dans toutes les industries en aval, intégrer PLC et Servo Drive à un niveau élevé, améliorer la capacité de la solution globale de l'entreprise et réaliser une croissance rapide des revenus de la plaque PLC.
Ouvrir la chaîne industrielle en amont et en aval et créer un écosystème de produits Hechuan. L'entreprise a activement ouvert la chaîne industrielle en amont et en aval, développé et conçu des puces de contrôle industriel de manière indépendante, lancé des composants de base de contrôle industriel tels que des convertisseurs de fréquence économes en énergie, des capteurs intelligents, HMI, etc., combiné à l'expérience dans le domaine de l'application en aval, développé et développé indépendamment des équipements terminaux tels que scara de production de masse et des machines - outils de contrôle numérique, et a essentiellement maîtrisé les compétences techniques de base de l'ensemble de la chaîne de la puce au terminal, afin de créer l'écosystème des produits Hechuan, et les dimensions à moyen et à long terme devraient contribuer
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1,61 / 2,52 / 358 millions de RMB, soit + 46% / 56% / 42% d'une année sur l'autre, ce qui correspond à un prix courant (16 juin) PE de 34 / 22 / 15 fois. Compte tenu de la forte prospérité des marchés OEM tels que l'énergie photovoltaïque et l'énergie au lithium, la capacité de solution du système de l'entreprise a été progressivement améliorée, tout en passant par les tronçons supérieurs et inférieurs de la chaîne industrielle et en renforçant le mode de fabrication en profondeur, et les revenus et la rentabilité devraient continuer à croître rapidement. Nous avons donné à l'entreprise 45 fois l'évaluation PE en 2022, avec un prix cible de 48,0 yuan / action, et lui avons donné la cote d '« achat» pour la première couverture.
Indice de risque: ralentissement macro - économique, concurrence accrue, épidémie croissante en Chine, etc.
