Hundsun Technologies Inc(600570) ( Hundsun Technologies Inc(600570) )
Discussion sur la logique de base de Hang Seng: « productivisation + forte recherche et développement + modèle stable » forme une boucle fermée. Hundsun Technologies Inc(600570) La logique d’investissement d’Hang Seng réside dans la boucle fermée formée sous l’avantage tridimensionnel du modèle d’entreprise, de la force technique et du modèle d’industrie: 1) “productivisation”, en raison de facteurs tels que l’avantage initial, la norme d’entreprise unifiée de l’industrie, la force informatique de la partie a, Hang Seng a réalisé le modèle de production d’entreprise Tob rare dans le domaine de l’informatique, et la marge brute est restée à 95% toute l’année avant l’ajustement des normes comptables, avec une forte rentabilité; « forte R & D», Hang Seng a investi 6,6 milliards de RMB dans la R & D au cours des quatre dernières années, avec une équipe de R & D de plus de 6 000 personnes, dépassant de loin les partenaires de l’industrie et la partie a en termes d’intensité d’investissement et d’accumulation technologique, afin d’assurer le leadership des produits; « modèle stable », le système de base au niveau de l’entreprise est lié à l’exploitation de l’entreprise, la stabilité et la conformité sont la première exigence, Hang Seng maintient le leadership de l’industrie en fonction de l’avantage initial et de la force technique, et la tendance à la concentration de l’industrie est évidente.
Essentiellement, Hang Seng grandit avec la construction du marché des capitaux chinois. Hang Seng occupe le système de négociation le plus central du marché des capitaux et est le constructeur de l’infrastructure informatique du marché des capitaux. Le développement continu du marché chinois des capitaux est la source centrale de la croissance de Hang Seng. Par rapport aux marchés d’outre – mer matures, le marché chinois des capitaux présente encore des lacunes: le taux de capitalisation n’est que de 80%, la proportion de financement direct n’est pas supérieure à 15% et la proportion de participation institutionnelle est inférieure à 20%. Après la reprise du marché après 2015, la réglementation et la réforme sont le thème principal. En 2018, le nouveau règlement sur la gestion des actifs et la création du Conseil d’administration de la science et de l’innovation ont ouvert le cycle de prospérité du marché de trois ans, tandis que l’arrivée d’un système d’enregistrement complet devrait rouvrir le prochain cycle de réforme du marché des capitaux.
Numérisation & l’innovation en matière d’information financière favorise le changement de système et la réforme du marché des capitaux offre un espace supplémentaire. La réforme du marché des capitaux, dirigée par un système d’enregistrement complet, devrait s’accélérer. Selon nos calculs, le système d’enregistrement complet, la construction de la Bourse de Beijing et la réforme de l’innovation réglementaire apporteront à l’entreprise un espace supplémentaire de 1 735 milliards de RMB. En plus de la réforme, les produits de base de Hang Seng uf3.0, o45 et la nouvelle génération d’at ont été publiés successivement et mis en ligne par les clients. 2022 devrait être la première année de promotion accélérée de nouveaux produits sous l’impulsion de cas d’étalonnage. Sous la vague de numérisation, Hang Seng se transforme en service et l’espace de croissance à long terme est encore ouvert.
Changement marginal à court terme: l’incertitude s’installe un par un pour accueillir un nouveau point de départ. Hang Seng est entré dans la phase d’ajustement et d’investissement depuis 2020, et l’incertitude de l’entreprise a été progressivement éliminée après deux ans d’accumulation: l’influence de l’ajustement des normes comptables a progressivement diminué; De l’expansion de l’échelle du personnel à l’amélioration de l’efficacité humaine, l’élasticité des bénéfices mérite d’être attendue; L’éclosion d’éclosion en 2022 a été efficacement maîtrisée et l’exécution des activités devrait reprendre sur la bonne voie; La direction de l’entreprise hérite de façon ordonnée et stable de la transition, de la mise en oeuvre à la mise en oeuvre de la stratégie. Nous pensons qu’à mesure que l’incertitude s’éclaircit, l’entreprise est sur le point d’entreprendre une réévaluation.
Proposition d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère au cours des 22 à 24 années sera de 14,0, 19,4 et 2,45 milliards de RMB, ce qui correspond à un pe de 46 / 33 / 26 fois au cours des 22 à 24 années. Nous sélectionnons les évaluations des principales entreprises informatiques dans chaque segment pour comparer, et les évaluations correspondantes de cinq grandes entreprises sur 22 ans sont 62 fois plus élevées que prévu par wind. Par rapport à lui – même, la valeur moyenne de PE (TTM) de Hang Seng au cours des trois dernières années est 70 fois plus élevée. Dans les deux dimensions, Hang – Seng dispose d’un espace pour évaluer les corrections et maintenir la cote « recommandée ».
Indice de risque: le processus de réforme du marché des capitaux n’est pas aussi rapide que prévu; La situation épidémique affecte à plusieurs reprises la mise en œuvre de la livraison de l’entreprise; Le processus de promotion des nouveaux produits n’a pas été aussi rapide que prévu; La partie a a intensifié ses efforts d’auto – recherche.
