Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) ( Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) )
À l’ère des prix abordables, la technologie d’entraînement semi – direct à grande échelle et la chaîne d’approvisionnement en matières premières permettent de réduire les coûts des ventilateurs.
Approche de réduction des coûts du ventilateur: 1) Optimisation de l’itinéraire technique; Optimiser la chaîne d’approvisionnement en matières premières.
Double alimentation & Entraînement direct → entraînement semi – direct, haute fiabilité, petit volume et poids, innovation technique et réduction des coûts
Alimentation double: boîte de vitesses, faible demande de capacité de l’onduleur → taux de défaillance élevé mais faible coût. Entraînement direct: il n’y a pas de boîte de vitesses, mais le générateur a un grand volume et une grande capacité de convertisseur de fréquence de pleine puissance → faible taux de défaillance mais coût élevé.
Dans la tendance à grande échelle, la technologie d’entraînement semi – direct combine les avantages de la technologie d’entraînement direct et d’alimentation double, améliore la fiabilité, réduit le volume et le poids, réduit les coûts. Parmi les nouveaux modèles des fabricants en 2020 et 2021, la perméabilité de l’entraînement semi – direct est passée de 9% en 20 ans à 59% en 21 ans.
Intégration verticale de la chaîne industrielle: combinaison de la production et de l’achat de pièces clés vers le haut, réduction des coûts et coordination de la mise à niveau des ventilateurs; Élargir le développement et l’exploitation des parcs éoliens vers le bas afin d’améliorer la rentabilité
Combinaison de l’auto – production et de l’externalisation des pièces de rechange: les pièces de ventilateur représentent une part élevée du coût. La combinaison de l’auto – production et de l’externalisation peut fournir une liaison technique approfondie aux fournisseurs, ou améliorer la capacité de production d’auto – soutien, réduire les coûts tout en assurant l’avancement et la performance de l’ensemble du ventilateur, et saisir le marché.
Le développement et l’exploitation de parcs éoliens améliorent la rentabilité: la marge brute de vente d’électricité est supérieure à 60%, ce qui est beaucoup plus élevé que la marge brute de vente de machines complètes d’environ 20%.
Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) points de vue de base:
La technologie d’entraînement semi – direct de l’entreprise est de pointe. En 2010, l’entreprise a lancé la première éolienne ultra – compacte de 3MW au monde basée sur la technologie d’entraînement semi – direct. La technologie d’entraînement ultra – compacte élimine les anneaux extérieurs des roulements, réduit les coûts et améliore la fiabilité.
Forte proportion d’auto – approvisionnement → mise à niveau rapide du produit + réduction des coûts. Pour les produits de ventilateur de plus de 3,0 MW, l’entreprise produira indépendamment des composants tels que le générateur, la boîte de vitesses, le système de commande électrique, etc., avec un taux de soutien indépendant d’environ 60%, et le coût unitaire du produit sera réduit de 6%.
La part de l’énergie éolienne en mer est élevée et l’élasticité est élevée. Côté bénéfice: les exigences de fiabilité des éoliennes offshore sont plus élevées et la marge brute est plus élevée que celle des éoliennes terrestres; Côté Volume: Nous nous attendons à ce que cagr37% / 56% de l’énergie éolienne offshore en Chine / outre – mer 22 – 25 ans, tandis que les éoliennes chinoises sont en mer avec un avantage de prix.
L’installation du ventilateur et l’exploitation et l’entretien ultérieurs ont de fortes propriétés, de sorte que le fabricant de l’ensemble du ventilateur n’est pas seulement en train de vendre le ventilateur, mais aussi d’achever la construction du projet d’énergie éolienne. D’une part, l’entreprise développe progressivement sa part de marché en coopérant avec les fabricants locaux de ventilateurs et en construisant activement une base de production de ventilateurs à l’étranger.
Prévisions de bénéfices:
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 40 / 48 / 5,4 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 30%, 20% et 13% d’une année sur l’autre. Compte tenu du volume attendu de la société au cours de la grande année de Haifeng de 23 ans, nous donnons respectivement pe20x et 20x de 23 ans pour la vente de ventilateurs et la vente de développement et d’exploitation de parcs éoliens de la société, avec une capitalisation boursière correspondante de 96,4 milliards de RMB et un cours des actions correspondant de 45,81 RMB, couvrant pour la première fois et donnant une cote d ‘« achat».
Conseils sur les risques: la demande d’énergie éolienne en mer n’est pas aussi élevée que prévu; L’itération du ventilateur n’est pas aussi bonne que prévu; L’expansion du marché d’outre – mer n’a pas progressé comme prévu; La mesure est subjective.
