Changhong Energy (836239)
Changhong Energy se concentre sur la production et la commercialisation de batteries alcalines Zn – Mn et de batteries lithium – ion à haut rendement. L’entreprise a mis en place un système de double produit « alcali + Lithium » et a établi un partenariat stratégique avec de nombreuses entreprises Fortune 500. Les produits de l’entreprise ont été vendus directement ou indirectement à plus de 100 pays et régions du monde. En 2017 – 2021, le chiffre d’affaires / bénéfice net de la société cagr était de 39,4% / 47,1%, et en 2022, le chiffre d’affaires de la société Q1 était de 960 millions de RMB, en hausse de 46,8% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 56 millions de RMB, en hausse de 8,14% d’une année sur l’autre. La tendance à la croissance a été maintenue sous la perturbation du coût des matières premières et de la situation épidémique.
Batterie alcaline: croissance constante, expansion de la production et consolidation de la position de l’industrie.
1. Le marché des piles alcalines au manganèse a augmenté régulièrement de 10 milliards de RMB. Selon fortune Business Insights, le marché mondial des piles alcalines sera de 7,58 milliards de dollars en 2020 et le marché devrait passer de 7,76 milliards de dollars en 2021 à 10,86 milliards de dollars en 2028, soit 4,9% du tcac. En 2019, la Chine a exporté 11 057 milliards de piles alcalines, soit 37% de la production et des ventes mondiales, mais le volume des exportations ne représentait que 13,2% du marché mondial. À l’exception de Nanfu Battery, la plupart des entreprises chinoises participent à la concurrence par le biais de l’OEM, et les bénéfices de la chaîne de l’industrie de l’électricité alcaline se concentrent davantage sur le côté de la marque.
2. La technologie est de pointe à l’échelle internationale et la stabilité des clients est élevée. Les principaux indicateurs de l’entreprise sont supérieurs de plus de 50% à la Norme CEI et à la norme nationale, atteignant le niveau de pointe technologique des entreprises homologues étrangères en Chine. L’entreprise est devenue le principal fournisseur de certains clients de marque de première ligne dans le monde et la stabilité des clients est élevée.
3. Maintenir la position du marché à grande échelle, améliorer la qualité et accroître l’efficacité + cultiver la marque. Grâce à la collecte de fonds pour la mise en production en 2021, l’entreprise développera et concevra de façon indépendante 12 nouvelles lignes de production intelligentes à grande vitesse pour les piles alcalines au manganèse, créant ainsi une capacité de production annuelle de 1,5 milliard de piles alcalines au manganèse sans mercure et respectueuses de l’environnement, ce qui devrait doubler la production. Entre – temps, l’entreprise a renforcé son avantage concurrentiel en développant de façon indépendante 650 lignes de production à grande vitesse / min et en renforçant la culture de la marque.
Batteries au lithium: augmentation du volume et expansion de la part de marché mondiale
1. Forte prospérité de l’industrie dans le contexte de l’augmentation de la demande en aval et de la tendance à la substitution nationale. La perméabilité des batteries lithium – ion dans les outils électriques, les aspirateurs et d’autres domaines continuera d’augmenter. Les statistiques evtank montrent que la demande de batteries lithium – ion pour les aspirateurs sans fil en Chine en 2020 est de 430 millions, en hausse de 40,24% par rapport à l’année précédente; Selon les données de ggii, en 2021, la Chine a expédié 11 GWh de batteries au lithium pour outils électriques, en hausse de 96% par rapport à l’année précédente.
Expliquer en détail le marché des batteries au lithium pour outils électriques:
Sous l’influence du développement des industries liées à l’immobilier en Europe et aux États – Unis, de l’amélioration de la perméabilité sans fil et de l’augmentation de la demande d’outils de bricolage à domicile causée par la situation épidémique, nous prévoyons que l’échelle du marché des piles au lithium pour outils électriques en 2022 / 2023 sera de 20,32 / 22,81 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 16,3% / 12,25%.
Le modèle industriel continue de se déplacer vers la Chine: en 2021, la Chine a expédié 11 GWh de batteries au lithium pour outils électriques, en hausse de 96% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance global élevé. En 2020, les entreprises chinoises tianpeng Energy, Eve Energy Co.Ltd(300014)
L’expansion de la production et l’amélioration de l’efficacité sont devenues la tendance principale de l’industrie chinoise.
2. Avantage technologique de pointe et maîtrise des ressources de haute qualité des clients en Chine. Le niveau technique de l’entreprise dans le domaine de la subdivision à haut débit est relativement avancé dans l’industrie. L’entreprise est l’une des premières entreprises chinoises à réaliser la production par lots de 21 700 modèles de batteries à haut débit en Chine. La technologie de décharge à basse température et d’autres technologies ont atteint le niveau international avancé. À l’heure actuelle, les grandes entreprises chinoises d’outils électriques, y compris Jiangsu Dayi electromecanic Tools Co., Ltd., Ningbo hanpu Tools Co., Ltd., Zhejiang kinyi New Energy Power Technology Co., Ltd., ont établi des relations de coopération à long terme avec Changhong Sanjie.
3. Acquérir les actions des actionnaires minoritaires de Changhong Sanjie et optimiser la croissance multidimensionnelle de la structure des produits en élargissant la production + en élargissant les clients.
Acquisition des actions minoritaires de Changhong Sanjie. Après l’acquisition de Changhong Sanjie en 2018, Changhong Sanjie deviendra l’entité opérationnelle de la batterie lithium de la société. Une fois l’acquisition terminée, Changhong Sanjie deviendra une filiale à part entière de la société, ce qui sera bénéfique pour le développement des activités Lithium – électricité de la société à long terme. The company issued an Announcement on 28 May 2022, and the relevant matters of the project are pending the Approval of Mianyang SASAC.
Avec la mise en service progressive de l’usine de Mianyang de l’entreprise, la ligne de production de batteries au lithium passera de 4 à 8, et la production quotidienne passera de 700000 à 1,5 à 1,7 million d’unités. La capacité globale devrait dépasser 500 millions d’unités en 2022, doublant.
En 2020, l’entreprise est entrée dans la chaîne d’approvisionnement de grands clients tels que baoshider, Lidi allemand et Mei, avec une demande mensuelle moyenne d’environ 3 millions d’unités. En 2021, les principaux clients à l’extérieur de la Chine pour les outils électriques et les aspirateurs ont passé avec succès l’examen de l’usine et l’essai du produit, et en 2022, des ventes de commandes seront formées successivement, comme TTI, Baidi, Philips, bissell et Toshiba.
Les coûts de fabrication de 21700 batteries ont diminué de près de 10% à condition que la densité d’énergie de la batterie augmente de 20%. Dans le cadre des quatre lignes de production de Mianyang et du projet d’expansion de la capacité de Taixing prévus pour l’expansion ultérieure de la production de Changhong Sanjie, les lignes de production de 18650 et 21700 sont toutes deux de 3: 1, et la capacité globale de 21700 sera continuellement libérée.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation des investissements: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société en 2022 – 2024 sera de 4439 / 54,42 / 6607 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3533 / 689 millions de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 39,6% en 2021 – 2024 et le SPE dilué calculé sur la base du capital total actuel de 130 millions d’actions sera de 2,34 / 4,10 / 5,30 RMB. Le prix actuel des actions de la société est 18 / 10 / 8 fois le multiple PE du SPE prévu pour la période 2022 – 2024. En se référant à l’évaluation comparable de la société et en tenant compte de la forte croissance causée par le boom continu de l’industrie, la société a accordé une cote d ‘« achat» pour la première couverture. Nous utilisons la méthode d’évaluation sectorielle pour vérifier davantage l’évaluation de la société. La valeur marchande totale prévue de la société en 2023 est de 11,24 milliards de RMB.
Conseils sur les risques: 1) risque de fluctuation des prix des matières premières. 2) Le risque d’une concurrence accrue dans l’industrie. Risque que l’expansion de la production de l’entreprise ne progresse pas comme prévu. Risque de changement de politique commerciale à l’étranger. Le risque d’erreur dans la mesure de l’espace de marché 6) l’information publique utilisée dans le rapport de recherche peut être retardée ou mise à jour en temps opportun.
