China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) ( China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )
Événement: le 16 juin 2022, la société a publié une annonce pour acquérir 67% des capitaux propres de Xinzhong property.
Principaux points d’investissement
Il est prévu d’acquérir 67% des capitaux propres de Xinzhong Property et de faire une nouvelle percée dans l’acquisition. Le 16 juin China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) Si la transaction est conclue avec succès, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) Selon l’annonce, à la fin de 2021, le total des actifs immobiliers de Xinzhong s’élevait à 610 millions de RMB, l’actif net à 220 millions de RMB, le revenu à 400 millions de RMB et le bénéfice net à 40,01 millions de RMB.
Xinzhong Property s’efforce de fournir des services financiers de construction haut de gamme et des entreprises pilotes dans des sous – domaines. Xinzhong Property a été fondée en 2000 et a officiellement repris le projet Bank Of China Limited(601988) Head Office Building en 2001. Xinzhong Property a commencé à fournir des services complets de gestion immobilière et des services auxiliaires bancaires aux clients des institutions financières bancaires représentées par Bank Of China Limited(601988) . Le nouveau type de gestion immobilière comprend également des hôtels et des clubs haut de gamme, ainsi qu’une équipe professionnelle de location et de vente de biens. Selon l’annonce, en juillet 2021, il y avait 241 nouveaux projets de gestion immobilière en Chine, avec une superficie de gestion d’environ 5,59 millions de m2, répartis dans 26 provinces et municipalités, dont 4,57 millions de m2 de bâtiments à bureaux gérés, soit environ 82% de la superficie totale de gestion immobilière.
Si l’acquisition est réussie, elle aidera China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) à consolider les avantages de la gestion dans Dans le cadre de la stratégie « big Property », les types de biens gérés par China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) Nous croyons que l’acquisition de la propriété Xinzhong par la société aura deux avantages pour China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) :
Renforcer la capacité de gestion non résidentielle et améliorer l’échelle de gestion des immeubles à bureaux: jusqu’en 2022q1, la zone de gestion des biens non résidentiels de l’entreprise s’élevait à 175 millions de m2, soit environ 60% de l’ensemble de la zone de gestion. Parmi eux, la superficie des immeubles de bureaux sous gestion est de 27 millions de m2, ce qui représente environ 15,4% de la superficie non résidentielle sous gestion, après la propriété publique (33,7%), l’espace urbain (17,7%) et la propriété du parc (16,0%). Si l’on suppose que la zone de gestion des autres formes d’entreprise reste inchangée, la proportion de la zone de gestion des bureaux de l’entreprise augmentera de 2,2% à 17,6% après l’acquisition, ce qui est comparable à la proportion de l’espace urbain.
Stimuler l’amélioration de la rentabilité: le seuil de gestion dans le secteur non résidentiel est plus élevé, les clients ont des exigences plus élevées en matière de qualité et de professionnalisme du service, ce qui est propice à la réalisation d’une valeur ajoutée élevée dans le cadre de la tarification axée sur le marché. En 2022q1, la marge bénéficiaire brute des biens non résidentiels dans les activités de gestion immobilière de base de la compagnie était de 15,23%, et la rentabilité était supérieure à celle des biens résidentiels. Nous pensons que les clients de Xinzhong Property sont principalement des institutions financières bancaires, avec une forte capacité de paiement des clients. La prise en charge par l’entreprise de projets de haute qualité gérés par l’entreprise cible est propice à l’amélioration de la rentabilité de la gestion des biens non résidentiels. En outre, l’espace de service à valeur ajoutée des immeubles de bureaux est vaste et la valeur ajoutée est considérable. L’acquisition aidera l’entreprise à renforcer encore la coordination des affaires et à exploiter davantage de points de croissance des bénéfices.
Conseils d’investissement: acheter. L’entreprise dépend de la tête de l’entreprise centrale, de l’échelle de gestion et de l’avantage financier évident. Depuis l’acquisition successive de Shanghai Airlines Property et de China Southern Airlines Property en décembre 2021, la compagnie a de nouveau acquis des cibles de haute qualité, renforcé l’avantage de la gestion des circuits de subdivision et pleinement mis en évidence sa force d’expansion anticyclique. Étant donné que l’acquisition doit encore être examinée par l’administration d’État chargée de la surveillance et de l’administration du marché, nos prévisions de bénéfices pour la société ne comprennent pas l’impact de l’acquisition pour le moment. Nous maintenons nos prévisions de bénéfices antérieures et nous nous attendons à ce que le SPE de la compagnie soit de 0,65 en 2022. En se référant à l’évaluation de sociétés comparables, maintenir 28 fois l’évaluation PE en 2022, avec une valeur de marché cible correspondante de 19,2 milliards de RMB et un prix cible de 18,06 RMB, et maintenir la « cote d’achat».
Conseils sur les risques: l’acquisition comporte encore des incertitudes et l’achalandage présente un risque de dépréciation.
