Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) ( Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
Point de vue de base: avec le remplacement de la production nationale, la mise à niveau technologique et la demande en aval alternant, l’échelle du marché continue d’augmenter et la demande de l’industrie augmente régulièrement. En tant qu’entreprise chinoise de tête d’outils CNC en carbure cémenté, l’entreprise est le pilier de la promotion de la substitution nationale d’outils CNC. En novembre 2020, l’entreprise a été sélectionnée comme le premier lot de nouvelles entreprises spécialisées et spéciales “petits géants” publiées par le Ministère de l’industrie et de la technologie de l’information. Les quatre principaux avantages concurrentiels des produits, de la recherche et du développement, des ventes et de la production contribuent au développement de l’entreprise. On s’attend à ce que le projet d’investissement de l’introduction en bourse soit mis en production au cours du deuxième semestre de 2022, que le projet d’investissement de l’obligation convertible se poursuive sans heurt, que la capacité de production de l’entreprise continue d’augmenter et que la gamme de produits soit plus riche, et que Le projet se transforme en fournisseur de solutions de service global pour les outils de coupe.
Rétrospectivement, 2021, le processus de remplacement national s’est accéléré et l’entreprise a pris de l’importance.
La performance de l’entreprise est belle, avec une croissance élevée et des attributs de profit élevé. Le chiffre d’affaires de la société de 2017 à 2021 cagr = 37,92%; Le bénéfice net attribuable au parent cagr = 50,94%, l’attribut de croissance est important. Depuis 2017, la marge bénéficiaire brute de la société est restée à environ 50%, et la marge bénéficiaire nette est passée de 23,32% en 2017 à 33,44% en 2021. À l’avenir, avec la mise en service du projet d’investissement levé et l’effet d’échelle, la société devrait maintenir une rentabilité élevée. Rétrospectivement, 2021, le processus de remplacement des outils domestiques s’est accéléré et l’entreprise a pris de l’importance. Sous l’influence de l’épidémie, la capacité de production des marques étrangères est limitée, la chaîne d’approvisionnement est brisée, l’acceptation des outils de coupe nationaux par les utilisateurs finaux est améliorée et le processus de remplacement national est accéléré. Selon les données de l’Association chinoise de l’industrie des outils de machines – outils, la consommation nationale d’outils de coupe a atteint 47,7 milliards de RMB en 2021, un niveau record. En 2021, le taux de croissance des revenus et des bénéfices de l’entreprise était respectivement de 55,51% et 82,41%, ce qui était agréable, principalement en raison de la forte prospérité de l’industrie manufacturière, de la forte demande en aval et de la forte augmentation de la capacité de l’entreprise.
En 2022, la demande de l’industrie est restée stable et l’entreprise s’appuiera sur quatre avantages concurrentiels pour accélérer sa croissance.
Depuis 2015, l’échelle du marché a continué d’augmenter avec l’approfondissement de la substitution nationale, l’amélioration de la perméabilité des machines – outils CNC et la libération alternée de la demande en aval. En 2022, la demande de l’industrie restera stable et l’entreprise accélérera sa croissance en s’appuyant sur quatre avantages: les produits, la recherche et le développement, les ventes et la production.
Avantages du produit: l’entreprise continue d’élargir la catégorie de produits et de couvrir davantage de scénarios de transformation. L’échelle des revenus des machines de construction, des nouvelles énergies, de l’aérospatiale et d’autres domaines haut de gamme devrait être améliorée à l’avenir. La performance du produit de base atteint le niveau international avancé, l’avantage de l’outil de fraisage est remarquable, la marge brute de l’entreprise d’outils CNC est supérieure à celle de ses pairs.
Avantages de la R & D: la stratégie de R & D de l’entreprise est exceptionnelle, formant une forte capacité indépendante de R & D et de conception, et engageant des projets provinciaux de R & D. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 91 techniciens, soit 16,5%. En 2021, l’investissement de la société dans la R & D a atteint 24,91 millions de RMB et le taux de d épenses de la R & D a atteint 5,13%. La construction de talents et le soutien financier sont la base des activités de R & D. l’efficacité future de R & D de l’entreprise devrait être améliorée.
Avantage de vente: l’entreprise adopte le mode de vente avec la distribution comme principal et la vente directe comme auxiliaire, adopte la stratégie multi – marques, et assigne des plans de développement pour différents marchés, industries et clients. Actuellement, les produits de l’entreprise ont trois marques: Hudson Stone, renshi et sinovel.
Avantages de la production: d’une part, l’entreprise dispose d’un ensemble complet de procédures de production de lames CNC, d’un contrôle strict du processus de production, d’équipements de classe mondiale introduits dans les procédures de production de base et de barrières de production élevées. D’autre part, avec la mise à niveau de la ligne de production existante, les projets d’introduction en bourse et les projets d’obligations convertibles progressent sans heurt, la capacité de production de l’entreprise continue d’augmenter, la variété des produits est riche, l’avantage concurrentiel est renforcé.
Le projet d’investissement de l’introduction en bourse est sur le point d’être mis en production, le projet d’obligations convertibles progresse sans heurt et la transformation de l’entreprise en fournisseur de solutions de service global jette les bases
Le projet d’investissement de l’introduction en bourse de l’entreprise (projet de ligne de production numérique d’outils CNC de précision) devrait être mis en production au cours du deuxième semestre de 2022. Une fois le projet terminé, la capacité de production de lames CNC en carbure cémenté sera augmentée et la capacité de production globale de lames CNC en céramique métallique et en carbure cémenté sera augmentée. La société a émis des obligations convertibles pour recueillir 400 millions de RMB et a investi dans des projets de construction de lignes de production d’outils CNC de précision (construction de lignes de production d’outils CNC avec des lames CNC, y compris des tiges d’outils et des disques d’outils) et de production et de construction d’outils de forage à haut rendement, qui ont été réalisés avec succès à l’heure actuelle. La mise en service du projet IPO et du projet d’obligations convertibles a permis d’accroître la capacité de production de l’entreprise tout en enrichissant les catégories de produits, d’améliorer la capacité globale de service de coupe des métaux et de jeter des bases solides pour la transformation future de l’entreprise en fournisseur de solutions de coupe complètes.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus de 677 millions de RMB, 904 millions de RMB et 1799 millions de RMB respectivement de 2022 à 2024, avec un taux de croissance annuel de 39,39%, 33,57% et 30,46%; Le bénéfice net a atteint respectivement 223,01 et 395 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 37,18%, 34,97% et 31,36%; Correspond respectivement à pe24.5, 28.2 et 13.8x. Pour la première fois, une cote d’investissement de buy – a a été attribuée, avec un prix cible de 6 mois de 150,28 RMB, ce qui équivaut à une évaluation de 22x en 2023.
Conseils sur les risques: la concurrence sur le marché s’est intensifiée, le processus de remplacement national n’a pas été aussi rapide que prévu, le paysage de l’industrie manufacturière a diminué et les distributeurs en aval et les clients finaux ont augmenté leurs stocks plus rapidement que prévu.
