Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) ( Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) )
L’entreprise est le leader de l’industrie du carton blanc, avec une capacité de production de papier machine d’environ 3,3 millions de tonnes et une capacité de production de pâte d’environ 800000 tonnes. Dans le contexte du développement stable de l’industrie des biens de consommation en aval, de la superposition de l’ordonnance de limitation des plastiques et du retrait de la capacité de production de papier blanc, l’industrie du carton blanc connaît une prospérité relativement élevée et l’entreprise devrait continuer à en bénéficier. Pour la première fois, une cote de surpoids est attribuée.
Points clés à l’appui des notations
Le leader du carton blanc se développe régulièrement. L’entreprise prend le carton blanc comme noyau, développe simultanément le papier culturel, le carton, etc. En 2021, la part des revenus des entreprises de carton blanc, de papier culturel et de carton était respectivement de 77,2% / 9,8% / 9,8%. Entre le deuxième semestre de 2020 et le premier semestre de 2021, le carton blanc a été affecté par l’augmentation du prix de la pâte de bois et la reprise de la demande après l’épidémie. Le revenu par tonne de carton blanc de la compagnie est passé de 4481 RMB en 2019 à 5554 RMB en 2021. Sous l’impulsion de la forte augmentation du prix du carton blanc, le revenu de la compagnie en 2021 était de 1628 milliards de RMB, en hausse de 16,4% et le bénéfice net de 1701 milliard de RMB, en hausse de 104,5%.
L’offre de carton blanc est concentrée et la demande augmente régulièrement. Du point de vue de la demande en aval, l’emballage des produits de consommation est le principal élément en aval du carton blanc, et le développement économique favorise une croissance stable de l’industrie en aval et stimule la demande de carton blanc. Entre – temps, la nouvelle ordonnance de limitation des plastiques et la réduction de la capacité de production du papier blanc ont entraîné une demande de remplacement du papier carton blanc. Du côté de l’offre, le degré de concentration de l’industrie a montré une tendance à la hausse sous le seuil d’investissement élevé de la superposition du retrait des petites et moyennes capacités de production. En 2021, le cr5 était de 83,9%, ce qui a augmenté de 5,5 PCT d’une année sur l’autre. La réforme du côté de l’offre de l’industrie du papier s’est encore approfondie grâce à l’amélioration des politiques industrielles et à l’ajustement de la structure de l’approvisionnement en matières premières, ce qui a fourni un bon environnement opérationnel aux grandes entreprises de fabrication du papier.
Saisir l’occasion d’affaires des produits verts, le carton blanc devrait augmenter le volume et le prix. Autonomisation continue des actionnaires: grâce à l’autonomisation des actionnaires majoritaires, la société augmentera les investissements dans la recherche et le développement de produits tels que « remplacer les cendres par du blanc» et « remplacer les plastiques par du papier», et espère profiter des possibilités offertes par les changements de politique. Entre – temps, l’entreprise optimise le fonctionnement de la machine et améliore le processus de production afin d’améliorer l’efficacité opérationnelle globale. Volume: le taux d’utilisation de la capacité de production de carton blanc en 2021 est de 105,0%, ce qui est maintenu à un niveau élevé. L’entreprise dispose encore d’un plan de capacité de 1 million de tonnes de carton blanc, et les ventes de carton blanc devraient augmenter régulièrement. Prix: le prix de la pâte de bois a fortement augmenté sous la perturbation de l’offre, et le prix du papier de carte blanche a un grand soutien à court terme. L’épidémie a freiné à plusieurs reprises la demande en aval et la concentration de la production de carton blanc au cours des deux prochaines années a perturbé le prix du papier. Toutefois, à long terme, dans le contexte d’un développement stable de l’industrie des biens de consommation en aval et d’une forte demande de remplacement du carton blanc, le prix du carton blanc devrait augmenter régulièrement. Le contrôle des coûts de l’entreprise est bon, la hausse du prix du papier blanc devrait entraîner une reprise de la rentabilité.
Évaluation
On estime que le chiffre d’affaires de la société de 2022 à 2024 sera respectivement de 15,0 / 165,9 / 19,93 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 9,8 / 12,0 / 1,57 milliard de RMB et le PE correspondant sera respectivement de 10 / 9 / 7 fois. L’entreprise est le leader du carton blanc, l’expansion continue de la capacité de construction tout en optimisant la chaîne industrielle, les perspectives de développement sont bonnes. Pour la première fois, une cote de surpoids est attribuée.
Principaux risques liés à la notation
Fluctuation des prix des matières premières, suppression répétée de la demande en raison de la situation épidémique et retard dans le déploiement des capacités
