Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) ( Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) )
Principaux points d’investissement
Focus sur le double circuit “énergie + communication”
L’entreprise a terminé la mise en page de la double piste « Energy + communication », qui couvre quatre secteurs d’activité, à savoir la communication optique, la communication maritime, le réseau intelligent et l’énergie océanique (y compris l’énergie éolienne en mer), et a formé la capacité d’affaires de l’ensemble de la chaîne industrielle, du produit au service à l’intégration du système. À l’heure actuelle, le secteur de l’énergie océanique est devenu le point de croissance des bénéfices le plus puissant.
La construction de brise de mer est florissante et la pénétration de la mer en profondeur augmente, ce qui conduit les entreprises d’énergie marine à dépasser les attentes
On s’attend à ce que la construction d’éoliennes sous – marines soit stimulée à l’avance et que les nouvelles installations d’éoliennes sous – marines en Chine atteignent 50 GW au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. D’une part, l’augmentation de la consommation de câbles sous – marins et, d’autre part, des produits de haute spécification tels que 330kv / 500kv / câble principal flexible et droit amélioreront la rentabilité, et l’entreprise en tant que chef de file en bénéficiera pleinement.
La production de câbles sous – marins de l’entreprise est basée sur la base principale de Changshu et de nouvelles bases telles que Jiangsu Sheyang sont aménagées pour améliorer continuellement la capacité de production; L’entreprise construira des capacités complètes de pose de câbles sous – marins, de levage de ventilateurs, d’exploitation et d’entretien de ventilateurs et d’autres capacités de chaîne, ce qui augmentera les revenus des entreprises d’énergie offshore; En outre, l’entreprise a fait des percées dans les commandes au Portugal, au Vietnam, en Espagne et dans d’autres endroits, espérant ouvrir un nouvel espace de marché. En mars, la compagnie a annoncé que la commande d’électricité offshore en main était d’environ 3 milliards de RMB et que les résultats ultérieurs étaient attendus.
La communication optique s’attaque au point d’inflexion de la rentabilité, les actifs rares de la communication maritime en Chine, le module silicium – optique est flexible
Le prix des appels d’offres pour les câbles optiques de China Mobile a augmenté de 20% et le prix a augmenté de 58%. L’industrie a atteint un point d’inflexion et devrait rétablir un bénéfice net normal de 10 à 15%. Le bénéfice du secteur des communications optiques s’est considérablement amélioré.
On s’attend à ce que la demande de construction de communications sous – marines soit optimiste. L’entreprise acquerra Huawei Ocean pour réaliser l’aménagement de l’ensemble de la chaîne industrielle de communications sous – marines. L’achèvement du projet Peace et la construction du nouveau projet Sea – H2X devraient encore améliorer la performance.
LC s’attend à ce que le marché mondial du silicium optique atteigne près de 8 milliards de dollars en 2026. L’entreprise construit progressivement une capacité d’intégration verticale de 100 g à 400 g / 800 G, de la conception de puces, de l’emballage, des essais à la fabrication d’emballages d’émetteurs – récepteurs photoniques.
Prévision et évaluation des bénéfices
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 2,17 milliards de RMB, 2,71 milliards de RMB et 3,27 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 50,7%, 25,2% et 20,7%; Pe15.4x, 12.3x, 10.2x correspondant, première couverture, notation “buy”
Catalyseur possible: capacité installée d’énergie éolienne en mer supérieure aux prévisions; Les progrès dans le secteur de la lumière au silicium ont dépassé les attentes.
Conseils sur les risques: 1) Le risque que le revenu et la marge brute du secteur de l’énergie océanique ne soient pas à la hauteur des attentes; Le développement ultérieur des câbles à fibres optiques n’a pas été à la hauteur des attentes; Le prix des matières premières a augmenté plus que prévu.
