Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) ( Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) )
Principaux points de vue
EMS Head of Domestic Automotive Engine. Au cours des 20 dernières années, l’entreprise a travaillé en profondeur sur le système de commande électronique automobile, a réalisé un chiffre d’affaires de 830 millions de RMB en 2021, a stabilisé le marché des véhicules commerciaux alimentés au carburant, a pris en compte les véhicules non routiers et les motocyclettes, a élargi les véhicules hybrides et électriques MCU, vcu, etc. bien que les performances à court terme aient été perturbées par l’industrie des véhicules commerciaux, le pouvoir de négociation a augmenté de façon significative, la concentration des clients a diminué et l’effet d’échelle a été progressivement démontré, et a continuellement intensifié ses efforts pour r éduire l’écart
Les obstacles techniques au SGE sont extrêmement élevés, tant à l’intérieur qu’à l’extérieur de l’entreprise, et la percée du GDI est imminente. La grande complexité technique et la longue période de cycle de l’industrie du SGE ont entraîné une forte viscosité des clients. Le marché chinois du SGE des voitures particulières est dominé à 90% par des fabricants étrangers, Bosch et Unicom étant les principaux concurrents. L’entreprise a introduit l’équipe Delphi R & D et a acquis des actifs d’injecteurs continentaux pour accélérer la percée de la matrice de produits GDI 0 à 1.
L’industrie des nouveaux véhicules énergétiques est arrivée, mélangée ou le point de départ de l’entreprise, avec un espace de marché de 41,6 milliards de RMB en 2025. Les véhicules hybrides sont la principale direction de développement des voitures particulières au cours de la prochaine décennie, et la pénétration devrait passer de 6% en 2021 à plus de 50% en 2035. Entre – temps, le système d’alimentation des véhicules électriques purs se dirige vers la forme « Multi – en – un » et la valeur d’un seul véhicule devrait augmenter. Nous prévoyons que d’ici 2025, l’espace de marché du contrôle de l’énergie automobile en Chine atteindra 41,6 milliards de RMB et que l’entreprise aura un vaste espace de croissance.
La force motrice de la croissance tridimensionnelle courte, moyenne et longue est forte. Le manque de noyau à court terme renforce encore le pouvoir de négociation de l’entreprise. L’expansion de la clientèle devrait s’accélérer. La tendance de l’industrie hybride à moyen terme offre des possibilités de dépassement de courbe. L’investissement vigoureux de l’entreprise dans la recherche et le développement et la fusion épitaxique devraient accélérer la pénétration sur le marché principal des voitures particulières. La grande vague de localisation à long terme améliorera encore la certitude de croissance de l’entreprise.
Pour la première fois, l’entreprise a obtenu la cote « surpoids »: l’entreprise a l’avantage de la position de blocage sur le marché du SGE automobile, les obstacles techniques élevés et la viscosité des clients ont entraîné des obstacles élevés à l’entrée, l’espace du marché des pistes de course est vaste, le modèle de concurrence marginal est bon, et la force motrice de croissance à court, moyen et long termes est forte et claire. Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus de 1 163 millions de RMB, 1 866 millions de RMB et 2 722 millions de RMB respectivement de 2022 à 2024, et réalisera des bénéfices nets attribuables à la société mère de 231 millions de RMB, 362 millions de RMB et 556 millions de RMB, ce qui correspond aux évaluations actuelles de pe de 34x, 22x et 14x respectivement.
Conseils sur les risques: l’itération de la technologie des produits n’est pas aussi risquée que prévu; Risque de développement de nouveaux véhicules énergétiques inférieur aux prévisions; Risque de pénurie d’approvisionnement en puces en amont; Risque de détérioration de la situation macroéconomique; Risque récurrent d’éclosion.
