Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) ( Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) )
Au cours des 21 dernières années, la part des revenus des nouveaux véhicules énergétiques a augmenté. En 2021, la société a réalisé une croissance rapide de ses performances, avec un chiffre d’affaires de 2811 milliards de RMB (YOY + 48,66%) et un bénéfice net de 831 millions de RMB (YOY + 49,51%), principalement en raison de la croissance continue des ventes sur les marchés du photovoltaïque, du contrôle industriel et des nouveaux véhicules énergétiques. Nous estimons que le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le domaine photovoltaïque en 2021 est d’environ 871 millions de RMB (YOY + 53,62%), représentant 31% du chiffre d’affaires (YOY + 1pct), et le chiffre d’affaires dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques est d’environ 759 millions de RMB (YOY + 122,99%), représentant 27% du chiffre d’affaires (YOY + 9pct). 22q1 bénéficie de la poursuite de la demande sur le marché de l’énergie photovoltaïque, du contrôle industriel et des nouveaux véhicules énergétiques. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 840 millions de RMB (YOY + 44,70%) et un bénéfice net de 204 millions de RMB (YOY + 23,55%), et le taux de croissance du bénéfice net de la société mère est inférieur au taux de croissance du revenu, qui devrait être principalement affecté par la pression exercée sur la marge brute par la hausse du coût des matériaux.
Leader mondial de l’industrie des condensateurs à film mince, spécialisé dans les condensateurs à film mince depuis plus de 50 ans. Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) Le Contrôleur effectif et actionnaire contrôlant de la société, Xiamen Fala Development Corporation, anciennement connue sous le nom de « Xiamen Bamboo Ware Society », a été fondée en 1955. En 1998, Fala Corporation a investi tous ses actifs opérationnels dans Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) Co., Ltd. Par conséquent, le Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563)
Maîtriser la technologie de production indépendante de la membrane métallisée et mettre en place un système unique de chaîne d’approvisionnement en équipements et en matériaux. Les films métallisés représentent une part importante du coût des condensateurs à film mince, qui devrait atteindre 50 à 60%. Les principaux procédés de production des films métallisés sont l’évaporation et le fractionnement. L’équipement principal est la machine de revêtement sous vide et le fractionnement à grande vitesse. Le processus de dessin et de revêtement est également Le principal facteur déterminant de la qualité et de la performance des condensateurs finis. L’entreprise a réalisé la recherche et le développement indépendants et la production de matériaux de film métallisé pour condensateurs de film. Grâce au développement coopératif et à l’innovation interne continue, l’entreprise a mis en place un système unique de chaîne d’approvisionnement en équipement et en matériaux de Fara, ce qui est utile pour promouvoir la mise à niveau itérative continue et l’auto – recherche et le développement des produits de l’entreprise.
Les nouvelles sources d’énergie connectent les appareils ménagers, l’éclairage et les robinets de condensateurs à film mince devraient bénéficier en profondeur. Au cours des dernières années, en raison du ralentissement de la demande d’appareils ménagers en aval des condensateurs à membrane et du rétrécissement progressif de la demande d’éclairage en raison de l’innovation technologique LED et de l’augmentation du taux de remplacement, la demande de condensateurs dans les domaines traditionnels a diminué d’année en année, tandis que Les applications des condensateurs à membrane se sont étendues aux domaines de l’énergie photovoltaïque, de l’énergie éolienne et des nouveaux véhicules énergétiques en raison de la haute tension nominale, du long cycle de vie et de l’absence Nous croyons que l’industrie des condensateurs à membrane a un vaste espace de croissance en raison des avantages de la conformité au carbone, de l’introduction d’objectifs neutres en carbone, de la réduction des coûts des énergies renouvelables et de l’amélioration de la perméabilité des nouveaux véhicules énergétiques. En tant que leader de l’industrie des condensateurs à membrane, l’entreprise devrait bénéficier en profondeur de la croissance de l’industrie. L’entreprise a une disposition approfondie dans le nouveau domaine de l’énergie, les ressources des clients sont riches.
L’écart d’approvisionnement à court terme en matières premières de base entraîne une pression sur les coûts, qui devrait s’atténuer avec l’expansion de la production des fabricants de membranes capacitives au cours des 23 prochaines années. En raison de l’augmentation des investissements de la Chine dans les nouvelles énergies depuis le deuxième semestre de 2020, la quantité de films de polypropylène utilisés dans les nouvelles industries énergétiques a augmenté, tandis que les films de polypropylène utilisés dans les nouvelles industries de l’énergie photovoltaïque, de l’énergie éolienne et des véhicules énergétiques se concentrent principalement sur 2 – 4 microns, tandis que les films ordinaires sont de 6 – 8 microns. En outre, en raison de la longue période de livraison de l’équipement, la nouvelle ligne de production des fabricants de films capacitifs a une longue période de mise en service, ce qui entraîne une tension structurelle de l’approvisionnement en films de polypropylène.
Nous nous attendons à ce que l’écart d’approvisionnement en substrats s’améliore d’ici 2023 à mesure que les fabricants de condensateurs augmentent leur production, ce qui atténuera dans une certaine mesure la pression sur les coûts des fabricants de condensateurs.
Prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie en 2022 – 2024 sera respectivement de 3881 milliards de RMB / 5025 milliards de RMB / 6510 milliards de RMB, et le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 – 2024 sera respectivement de 10,16 / 13,23 / 1687 milliards de RMB, et le SPE correspondant sera respectivement de 4,52 / 5,88 / 7,50 RMB. Compte tenu du niveau d’évaluation de la compagnie comparable et de la croissance des nouvelles activités énergétiques de la compagnie, l’évaluation PE de 22 ans sera de 45x, et la valeur raisonnable correspondante sera de 203,40 RMB. La première couverture sera notée « meilleure que la grande ville».
Indice de risque: risque d’augmentation du prix des matières premières; Risque de fluctuation de la demande en aval
