China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) ( China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Événement: la compagnie publie un rapport semestriel sur les résultats de 2022. On estime que le bénéfice net de la société 2022h1 attribuable à la société mère est de 1180 à 1300 milliards de RMB, soit + 128,96% ~ + 158,06% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1 150 à 1 300 millions de RMB, soit + 133,25% ~ + 163,67% d’une année sur l’autre. Au cours d’un seul trimestre, le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022q2 devrait être de 573 millions de RMB à 723 millions de RMB, soit + 113,12% ~ + 168,93% d’une année sur l’autre et – 5,71% ~ + 18,99% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère est déduit de 560 à 710 millions de RMB, soit + 117,17% ~ + 175,40% d’une année sur l’autre et – 5,25% ~ + 20,15% d’une année sur l’autre.
En tant que chef de file de l’industrie militaire et des composants électroniques en Chine, la performance de 2022h1 continue de croître à grande vitesse. En plus de la charge ponctuelle de 233 millions de RMB accumulée par 2021h1, nous pensons qu’il est plus important de refléter l’amélioration de la structure de gouvernance causée par l’augmentation de La demande de l’industrie militaire et de l’électronique en aval, l’augmentation des ventes de produits à haute valeur ajoutée et la mise en œuvre de l’incitation au capital. En outre, en tant que bastion de l’industrie militaire et électronique de la Chine, la performance de l’entreprise a également prouvé le haut niveau de l’industrie militaire.
L’activité des composants passifs de l’industrie militaire bénéficie d’une augmentation continue de l’équipement d’armes en aval, d’une augmentation du taux de localisation, d’une augmentation du taux d’informatisation de la défense nationale et d’une percée continue dans la recherche, le développement et l’application de nouveaux produits. Côté Performance: Zhenhua Fu (inductance principale, filtre et transformateur) a réalisé un chiffre d’affaires de 713 millions de RMB en 2021, soit + 40,39% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net s’est élevé à 312 millions de RMB, soit + 74,56% d’une année sur l’autre. Zhenhua yunke (résistance principale et capacité céramique) a réalisé un chiffre d’affaires de 787 millions de RMB en 2021, soit + 42,72% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net s’est élevé à 265 millions de RMB, soit + 75,44% d’une année sur l’autre. Zhenhua xinyun (principal condensateur de tantale) a réalisé un chiffre d’affaires de 1092 milliard de RMB en 2021, soit + 23,51% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net s’est élevé à 252 millions de RMB, soit + 22,87% d’une année sur l’autre. R & D et application: d’ici 2021, l’entreprise réalisera la transformation des r éalisations scientifiques et technologiques et la production par lots de condensateurs en aluminium solide stratifié, de condensateurs diélectriques en porcelaine à une seule couche et de composants micro – ondes LTCC.
Autres domaines émergents tels que les semi – conducteurs militaires: la disposition de l’entreprise dans le domaine des semi – conducteurs et d’autres domaines émergents est la principale raison pour laquelle elle a atteint un taux de croissance plus élevé que la même industrie. Côté Performance: Zhenhua micro (circuit intégré hybride principal) a réalisé un chiffre d’affaires de 655 millions de RMB en 2021, soit + 67,78% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net s’est élevé à 256 millions de RMB, soit + 99,94% d’une année sur l’autre. Zhenhua Yongguang (principal dispositif de séparation des semi – conducteurs) a réalisé un chiffre d’affaires de 1033 milliard de RMB en 2021, soit + 68,51% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net s’est élevé à 448 millions de RMB, soit + 138,22% d’une année sur l’autre. R & D et application: d’ici 2021, l’entreprise accélérera la R & D de nouveaux produits haut de gamme tels que les IGBT à haute performance à base de si, les relais solides, les transformateurs de radiofréquences, les commutateurs rotatifs à cames, brisera les technologies clés telles que la conception et la fabrication de puces IGBT à haute tension et à courant élevé, et de nombreux nouveaux produits de R & D atteindront le niveau des produits de référence étrangers; Le filtre d’alimentation EMI, le module d’alimentation en courant continu / courant continu, etc., forment plusieurs échantillons de modules et fournissent des essais aux utilisateurs; Nous avons terminé la recherche et le développement de trois types de matériaux LTCC à haute et à faible teneur en moyenne, et les indices de performance sont comparables à ceux des matériaux de référence étrangers.
Une forte capacité d’expansion des produits provient d’un investissement soutenu et élevé dans la R & D. China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733)
La rentabilité de l’entreprise continue d’augmenter. En 2021, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la compagnie ont atteint 60,82% et 26,36%, les deux valeurs les plus élevées depuis cinq ans. La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de 2022q1 étaient respectivement de 62,86% et 32,21%, ce qui montre une tendance à la croissance continue. L’amélioration de la rentabilité de l’entreprise découle principalement des deux aspects suivants: premièrement, l’effet d’échelle de l’augmentation des ventes de composants électroniques militaires; Deuxièmement, les catégories de produits continuent d’augmenter et la part des ventes de produits à forte valeur ajoutée augmente.
Suggestion d’investissement: la performance de la société en 2021 et 2022h1 est encore très bonne. Actuellement, l’industrie des composants électroniques de l’industrie militaire est encore en période de croissance rapide. Sur la base de l’aperçu de la performance en 2022h1, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que Le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 2372, 3092 et 3941 milliards de RMB, ce qui correspond aux niveaux d’évaluation actuels de 29x, 22x et 18X. En tant que base de la CEC pour l’électronique militaire et les semi – conducteurs, l’avantage d’évaluation est important et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques: changement de position de la CEC; Le développement de l’industrie militaire et de l’électronique n’a pas été aussi rapide que prévu.
