Healthcare Co.Ltd(603313) ( Healthcare Co.Ltd(603313) )
Le matelas en laine de mémoire est le leader de l’industrie, et le côté profit peut être réparé étape par étape. Healthcare Co.Ltd(603313) En 2021, la compagnie a subi une pression progressive sur les bénéfices en raison de multiples facteurs internes et externes. La compagnie 22q1 a réalisé une marge bénéficiaire brute de 29,2%, une marge bénéficiaire nette de 1,7% et une marge bénéficiaire nette de + 0,5% par rapport à l’année précédente. La compagnie a inversé les pertes en bénéfices par rapport à l’année précédente. Au cours du deuxième semestre de 2022, nous croyons qu’avec la perturbation de l’épidémie à l’étranger, l’escalade de la nouvelle capacité de production, le fret des matières premières, le taux de change et d’autres facteurs de suppression des bénéfices se sont atténués, le côté bénéfice de l’entreprise devrait s’améliorer progressivement.
La mise en place progressive des sanctions commerciales devrait profiter à la répartition des capacités nationales des États – Unis. En 2019 – 2021, deux séries de décisions anti dumping finales ont été rendues dans l’industrie américaine des matelas, et des droits antidumping élevés ont été imposés sur les matelas exportés de huit pays, dont la Chine, la Serbie et la Thaïlande. Selon les données du Département du commerce des États – Unis, en 2019, 8 matelas ont été exportés vers les États – Unis pour un total de plus de 6 millions de pièces par an. Après les sanctions, la capacité de production devrait être transférée vers l’Europe, les États – Unis et d’autres régions à l’extérieur des sanctions commerciales. Les entreprises ayant une capacité de production locale aux États – Unis devraient en bénéficier. À l’heure actuelle, l’entreprise a mis en place deux grandes bases de production aux États – Unis, l’Est et l’Ouest des États – Unis, et la base espagnole peut également fournir le marché américain. Le plan d’augmentation de la capacité de production de l’Amérique du Nord et de l’Ouest (phase II) et la capacité de production de produits de soutien de la Chine devraient recueillir 1 285 millions de RMB dans un avenir proche. L’expansion et l’escalade de la capacité de production de l’Amérique du Nord et de l’Ouest devraient aider l’entreprise à couvrir les risques de friction commerciale et à accroître la part des ODM exportés. La construction de la capacité de production de produits de soutien à forte intensité de main – d’oeuvre en Chine peut également améliorer l’avantage global en
Basé en Chine, look international, dédié à la création de la marque internationale Memory soft. Les ventes intérieures et extérieures de l’entreprise passent activement de l’ODM à l’OBM. En ce qui concerne les ventes à l’exportation, la part des recettes d’exportation de la société dépasse 80%, et les recettes de cagr en 2011 – 2021 atteignent 27%. Les recettes d’exportation du 22q1 vers les États – Unis et l’Europe ont été respectivement de + 22,6% et + 1,1% d’une année sur l’autre, les exportations étant relativement stables. D’une part, l’entreprise a amélioré la capacité de fabrication de l’ODM grâce à la construction de capacités dans six bases mondiales, d’autre part, elle a implanté des marques indépendantes par l’acquisition de mor et d’autres canaux de vente au détail à l’étranger pour construire la marque internationale mlily Healthcare Co.Ltd(603313) . En ce qui concerne les ventes intérieures, les revenus des ventes intérieures de l’entreprise ont atteint 45% en 2011 – 2021, et les revenus des ventes intérieures du 22q1 ont atteint – 1,67% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de l’épidémie en Chine sur les ventes au détail et la demande. Par rapport au marché américain des matelas matures, l’industrie chinoise des matelas en est encore à la phase de croissance. Le gagr de l’industrie des matelas a atteint 9,39% en 2013 – 2021. Statista prévoit que le revenu du cagr des matelas chinois atteindra 10,27% en 2021 – 2024; Selon nos calculs, en 2021, la concentration du marché chinois des matelas CR4 était d’environ 20%, ce qui est nettement inférieur au niveau américain d’environ 39%; En outre, la Chine dispose d’un vaste espace de mise à niveau de la consommation de matelas, et le taux de pénétration des matelas en laine de mémoire de meilleure performance n’est que de 10% en 2020, ce qui est nettement inférieur au niveau de 40% aux États – Unis. La distribution Multi – canaux des ventes intérieures de l’entreprise a atteint des milliers de magasins hors ligne et 600 magasins devraient être ouverts d’ici 2022. Entre – temps, les canaux de coopération hôtelière et les canaux de commerce électronique seront élargis, un réseau de vente diversifié sera mis en place et les dividendes de l’amélioration de la concentration et de la consommation de l’industrie chinoise des matelas seront partagés.
La mondialisation de la capacité de production, l’internationalisation de la marque, la recherche de progrès avant de commencer. Depuis que la société a été cotée en bourse, elle a continuellement mis en place des capacités et des canaux à l’étranger et a pris l’initiative de la mondialisation. Avec l’exploitation et la gestion des bases à l’étranger sur la bonne voie, l’efficacité des usines à l’étranger peut encore être améliorée à l’avenir grâce à l’amélioration continue de l’efficacité et à la réduction des coûts. L’espace du marché intérieur est vaste, les magasins se développent régulièrement tout en élargissant activement les canaux multiples, en étendant les canapés, les lits électriques et d’autres catégories, afin de créer un nouveau moteur de croissance. Au cours du deuxième semestre de 2022, nous pensons qu’avec l’amélioration marginale des multiples facteurs de suppression des bénéfices, les bénéfices futurs devraient être progressivement rétablis. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,34 / 4,18 / 507 millions de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 221% / 25% / 21% d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, le cours des actions correspond à une PE de 17x en 2022, qui est cotée « surpoids» pour la première fois.
Facteurs de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières, risque de friction dans le commerce international.
