Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) ( Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) )
Lancement du programme ar pour les grands clients nord – américains. Nos recherches sur la chaîne d’approvisionnement montrent que les principaux clients nord – américains ont récemment lancé le projet ar Glasses, qui vise à produire en série 2h24. Nous croyons que les guides d’ondes optiques demeurent l’option privilégiée par les grands clients et que Corning (glw.n) et Hoya (7741.t) devraient devenir des partenaires potentiels pour leurs Wafers en verre ultra – Purs (plus haute définition optique), ultra – minces (environ 0,2 mm, plus légers), à indice de réfraction élevé (environ 2,0, plus grands FOV) (avec des services de mesure et de coupe de lentilles appropriés). En tant que partenaire stratégique de Corning Wafer Glass, l’entreprise devrait en bénéficier profondément à moyen et à long terme.
L’emplacement de l’approvisionnement principal est ferme et le prix est fixé en fonction de la part de l’approvisionnement ou d’autres catalyseurs. D’après les résultats de l’enquête et de l’observation de tous les maillons de la chaîne d’approvisionnement actuelle, la visibilité des principaux clients nord – Américains utilisant la conception de type prospectif dans les modèles de haut niveau sera encore améliorée l’année prochaine, puis ils attendront le signal de montée en puissance et de mise en service de L’usine de modules coréens. À court terme, le bruit des fournisseurs potentiels de microprisme est important. Nous croyons que l’entreprise, grâce à son leadership technologique dans le microprisme optique et à sa relation continue et étroite avec les principaux clients, assurera efficacement sa position principale d’approvisionnement dans ce projet. En outre, compte tenu de la maturité technique et du niveau de rendement du projet, nous ne pensons pas qu’il soit exclu que l’offre officielle et l’offre de capacité de l’entreprise soient meilleures que prévu.
La surface asphérique du verre est entrée dans une croissance explosive. Maintenir le jugement selon lequel « l’entreprise devrait continuer à bénéficier de la demande d’impartition de lentilles asphériques en verre pour lentilles montées sur véhicule et de collimateurs à axe rapide lidar (FAC) ». Selon les estimations, les revenus de l’entreprise provenant de la surface asphérique du verre devraient doubler au cours des 22 prochaines années (la part des revenus totaux de la lentille de voiture et du lidar de voiture passera de 30 à 40% en 21 ans à 40 à 50% en 22 ans), tandis que la croissance à grande vitesse devrait se poursuivre au cours des 23 prochaines années.
Augmenter le prix cible à 33,3 yuan / action (16% de révision) et maintenir la cote « meilleur que le marché ». Les principaux clients de l’Amérique du Nord ont fait progresser la visibilité de la conception de type prospectif, et l’entreprise, en tant que fournisseur de base de microprisme (avec une part de 50% ou plus), devrait afficher une élasticité de la performance en 23 ans (nous avons estimé que l’augmentation potentielle des bénéfices en 23 / 24 ans était respectivement de 1,1 / 230 millions de RMB). Compte tenu de l’étroite collaboration de Corning avec les principaux clients nord – américains dans le cadre du projet ar et de la relation stratégique de liaison entre l’entreprise et Corning, nous avons augmenté l’évaluation de l’entreprise PE (23 ans) à 70 fois (l’évaluation précédente était de 60×2023 PE) afin de refléter les diverses exigences de l’entreprise en matière de composants de verre optique pour les différents projets finaux des principaux clients bénéficiaires. Nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 127 / 192 millions de RMB en 22 / 23 (sans tenir compte de la contribution potentielle des principaux clients en Amérique du Nord). En résum é, le prix cible de l’entreprise est de 33,3 yuan / action (16% de plus) et la cote « meilleur que le marché » est maintenue.
Conseils sur les risques: 1) les commandes d’externalisation des clients asphériques en verre ne sont pas aussi élevées que prévu; 2) risque de report ou d’annulation de la conception prospective pour les grands clients nord – américains.
