Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) ( Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) )
Aperçu de l’événement
Le 15 juin 2022, la compagnie a annoncé le plan d’actionnariat des employés pour 2022. La portée de l’incitation est le personnel de direction de base et l’épine dorsale de l’entreprise de base (120 personnes), et le prix d’achat est de 30% du prix moyen des actions rachetées par la compagnie.
Le 17 juin 2022, la société a annoncé les résultats de l’enquête et du transfert des actionnaires. Le nombre d’institutions participantes était de 16, le multiple de souscription effectif était de 1,33 fois, le prix de transfert était de 168,01 yuan / action et le nombre d’actions transférées était de 5466772.
Jugement analytique:
Nous croyons que le plan d’actionnariat des employés est propice à la mise en place et à l’amélioration d’un mécanisme d’incitation à long terme, à la combinaison efficace des intérêts des actionnaires, des intérêts de l’entreprise et des intérêts des employés clés, et à la réalisation des objectifs stratégiques de l’entreprise. Les résultats de l’enquête auprès des actionnaires montrent également que le marché accorde une grande attention à l’entreprise et reconnaît sa valeur à long terme.
Par rapport à d’autres fabricants de Cao nationaux, Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083)
L’avantage du nombre d’utilisateurs et de cas est évident.
Selon nos calculs, au cours des cinq dernières années (2017 – 2021), l’entreprise a ajouté plus de 550000 noeuds de vente de logiciels 2dcad (autorisés par quantité) et plus de 100000 noeuds de vente de logiciels 3dcad (autorisés par quantité), et le nombre d’utilisateurs est beaucoup plus élevé que celui d’autres fabricants de Cao nationaux.
La R & D et les ventes continuent d’investir massivement et de franchir l’échelle « de la quantité à la qualité»
Au cours des dernières années, la part des investissements de l’entreprise dans la R & D est restée stable à environ 30% (203 millions de RMB en 2021 et 645 personnes en R & D), et la part des investissements dans la R & D est bien supérieure à celle de ses homologues étrangers; L’échelle de l’équipe de R & D de l’entreprise est beaucoup plus grande que celle d’autres fabricants en Chine. Selon nos calculs, elle a dépassé l’échelle de l’équipe de R & D de PTC creo products. Un investissement soutenu et élevé dans la R & D est bénéfique pour accélérer l’itération des produits, réduire l’écart avec les fabricants étrangers et réaliser la transition de la « disponibilité» à la « bonne utilisation», de la quantité à la qualité.
Au cours des dernières années, l’entreprise a renforcé la construction du système de vente, le nombre de ventes a continué d’augmenter (591 à la fin de 2021). Par rapport à d’autres fabricants nationaux de Cao, le nombre de systèmes de vente était plus élevé, la couverture des clients était plus large, le soutien technique et les capacités de service avant et après – vente étaient plus forts et la réponse à la demande était plus rapide.
Au fur et à mesure que l’effet de la disposition du marché se manifestera progressivement, les produits 3dcad à prix unitaire plus élevé seront progressivement mis en circulation, la proportion des revenus des produits 3dcad augmentera, la proportion des dépenses de vente diminuera et la valeur de la production par habitant des ventes augmentera, ce qui permettra de passer de la quantité à la qualité.
Le système de prix est très compétitif et offre un choix rentable pour le monde entier. Le système de prix des produits de l’entreprise est comparable à celui d’autres fabricants nationaux et a un avantage concurrentiel par rapport aux fabricants étrangers. Zwcad brise le monopole d’Autodesk sur le marché mondial et offre un choix rentable pour le monde entier.
Conseils en matière d’investissement
Nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées: les prévisions de revenus pour les années 22 – 24 sont respectivement de 8,58 / 11,88 / 1645 milliards de RMB, et le bénéfice par action (SPE) pour les années 22 – 24 est respectivement de 2,84 / 3,89 / 5,38 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 206,7 RMB / action le 17 juin 2022, PE est respectivement 72,7 / 53,1 / 38,5 fois, ce qui maintient la cote « buy – in » de la compagnie.
Conseils sur les risques
L’épidémie a entraîné une baisse du budget informatique des entreprises manufacturières; La substitution de logiciels Cao nationaux n’est pas aussi bonne que prévu; Les progrès de la recherche et du développement de nouveaux produits de l’entreprise n’ont pas été à la hauteur des attentes.
