Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) ( Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
Leader intégré du matériel, sector – forme capable d’atteindre des centaines de milliards de marchés. Première couverture avec une note d’achat
Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) Après des années de travail profond, l’entreprise a construit un modèle de vente en chaîne complet de « R & D + fabrication + service» basé sur le système d’information et a maintenu une efficacité opérationnelle élevée. Avec une force de recherche et de développement supérieure, l’entreprise continue d’élargir la catégorie, peut utiliser les canaux existants pour l’expansion, la capacité de collaboration et l’avantage d’échelle sont évidents. Dans le contexte d’une concentration industrielle accrue, nous sommes optimistes quant à la capacité de croissance future de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 10,8 / 15,2 / 2,12 milliards de RMB en 2022 / 2023 / 2024, en hausse de 21,7% / 40,8% / 39,3% d’une année sur l’autre; EPS is RMB 3.36 / 4.74 / 6.6; Le dernier cours des actions correspondant à PE est 28,2 / 20,1 / 14,4 fois. Première couverture avec une note d’achat.
L’industrie du matériel de construction dispose d’un vaste espace et d’une tendance évidente à la concentration de l’industrie, ce qui profite aux entreprises de premier plan.
Selon nos calculs, la capacité de marché du matériel de porte et de fenêtre, des composants de mur de rideau de verre à support ponctuel et du matériel de contrôle de porte est de 71,5,8,31 milliards de RMB, avec un vaste espace de marché. En raison du faible seuil d’entrée et de la diversité des catégories, la structure de l’industrie est dispersée. Avec l’amélioration de la consommation, la part de la demande de produits haut de gamme a augmenté progressivement au cours des dernières années. Dans le même temps, l’État a publié la politique des « trois lignes rouges ». D’une part, seules les entreprises de haute qualité atteindront le seuil de financement, survivront ou accéléreront la survie des plus aptes et amélioreront encore le degré de concentration; D’autre part, les entreprises de développement immobilier sont forcées de changer leurs idées de gestion et d’abandonner les méthodes d’expansion à fort effet de levier. Aujourd’hui, elles accordent plus d’attention à la qualité de la maison et à l’amélioration continue de la perméabilité de la maison Hardcover. La demande centralisée d’achat de matériel des entreprises immobilières est favorable à l’intégration des fournisseurs et à l’amélioration des grandes entreprises de matériel.
Compétences de base: sur la base de l’informatisation, activer « R & D + Channel + Management», douves profondes
Capacité de R & D: les produits haut de gamme et moyens sont recherchés à mesure que la consommation augmente. Les produits moyens et haut de gamme présentent des exigences plus élevées en matière de performance, ce qui exige des entreprises qu’elles possèdent des technologies complètes d’application de la chimie, des matériaux, du traitement à froid et à chaud, de sorte que la force de conception et de développement détermine la limite supérieure de croissance des entreprises. Depuis longtemps, l’entreprise met l’accent sur la formation du personnel de recherche et de développement technologique et encourage l’innovation technologique. Au fil des ans, l’entreprise a accumulé beaucoup d’expérience technique et des investissements continus et stables dans la recherche et le développement, avec des avantages remarquables. Avantage du canal: l’entreprise s’approche activement de la demande du marché en construisant ses propres canaux de vente. En 2021, l’entreprise comptait plus de 800 points de vente à l’extérieur de la Chine et plus de 6 500 équipes de vente. Bien que la création d’un canal de vente directe nécessite un investissement important, la stratégie de vente de l’entreprise est basée sur les canaux existants pour une expansion approfondie des catégories, plutôt que d’ajouter des canaux de soutien après une expansion aveugle des catégories. Cette stratégie peut non seulement améliorer la capacité de coordination des catégories et répondre aux besoins des clients en matière de guichet unique, mais aussi réaliser avec succès l’exploitation des « actifs légers », avec un effet d’échelle remarquable. Efficacité de la gestion: sur la base de la sector – forme Oracle Oracle, l’entreprise a mis en place un système de bureau caractéristique intégrant la R & D, la production, le personnel de vente et la logistique d’entreposage, ce qui a permis d’assurer une connexion efficace entre la demande dispersée et une grande variété de produits et d’améliorer considérablement l’efficacité opérationnelle. Après des années de sédimentation, l’entreprise a formé un système de gestion moderne efficace et normalisé, qui est difficile à reproduire pour d’autres entreprises de matériel.
Indice de risque: la réglementation immobilière dépasse les attentes; L’expansion de la catégorie n’a pas été aussi rapide que prévu; Risque de changement de canal; Les prix des matières premières fluctuent considérablement; La croissance économique a été plus lente que prévu.
