Principaux points d’investissement de Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) ( Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) : itération des variétés, sector – forme dominante
Nous croyons que Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) Le rendement historique des revenus et des bénéfices de la société de reprise, nous croyons qu’avec le volume des variétés de poids lourds vendues sur le marché et les variétés de grande taille en cours de recherche, la durabilité de la croissance des bénéfices de la société devrait dépasser les attentes en 2022 – 2024.
Pipeline: les variétés en cours de recherche sont mises sur le marché successivement, ce qui entraîne une croissance soutenue.
Variétés dominantes: le domaine des vaccins combinés est riche en réserves et unique. Nous croyons que Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) À l’heure actuelle, les principaux produits commercialisés comprennent le vaccin conjugué polysaccharidique pneumococcique à 13 prix, le vaccin conjugué acellulaire contre Haemophilus influenzae de type B (vaccin quadrivalent), le vaccin polysaccharidique pneumococcique à 23 prix, le vaccin recombinant contre l’hépatite B (Saccharomyces cerevisiae), le vaccin conjugué contre Haemophilus influenzae de type B, Le vaccin conjugué contre Haemophilus influenzae de type B lyophilisé (Hib), etc., et le vaccin inactivé covid – 19 a été approuvé pour une utilisation d’urgence en Chine en mai 2021. Le nouveau vaccin recombinant contre le Coronavirus (vecteur d’adénovirus Y25) a reçu l’autorisation d’utilisation d’urgence de l’Agence nationale indonésienne de réglementation des médicaments et des aliments en octobre 2021. En ce qui concerne les obstacles techniques, nous pensons que les obstacles à la recherche, au développement et à la production de vaccins combinés se reflètent dans la compatibilité antigénique et le rapport de mélange (réduire l’interférence mutuelle entre les composants ou les virus), l’étude sur les conservateurs / Stabilisants / adjuvants (l’influence des changements de compatibilité sur l’immunogénicité et l’innocuité), etc., et que la procédure d’inoculation et la comparaison avec un seul vaccin doivent également être prises en considération dans la conception clinique. Nous pensons que l’entreprise a participé à la recherche et au développement de vaccins quadruples. Le savoir – faire accumulé dans la production aide l’entreprise à développer de nouveaux vaccins multivalents. En ce qui concerne les caractéristiques du produit et le modèle de concurrence, à l’exception du vaccin à quatre combinaisons Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) et du vaccin à cinq combinaisons Sanofi qui ont été mis sur le marché, seul le vaccin à quatre combinaisons de Chengdu en est à la phase clinique 1. Actuellement, le vaccin à cinq combinaisons de Kangtai a obtenu l’approbation clinique et est le seul vaccin à cinq combinaisons en Chine à obtenir l’approbation clinique. Nous nous attendons à ce que la concurrence de l’entreprise dans le domaine du vaccin quadruple se maintienne; Sous l’impulsion de l’augmentation du taux de vaccination (nous estimons que le taux de vaccination quadruple en 2021 est de 8 à 12%), le revenu de l’entreprise pour le vaccin quadruple devrait atteindre 20,2% d’ici 2022 à 2024.
Pipeline de vaccins contre la pneumonie: d’ici 2022 à 2024, nous prévoyons que la croissance des variétés de pneumonie de l’entreprise sera stimulée par: (1) L’augmentation de la part de marché des vaccins conjugués polysaccharidiques contre le pneumocoque à 13 prix dans le cadre de l’intégration des canaux de vente: on estime que les ventes de vaccins conjugués polysaccharidiques contre le pneumocoque à 13 prix en Chine en 2021 seront de 5 à 5,5 milliards de RMB et que le taux de vaccination sera de 18 à Nous croyons que, compte tenu du degré de coïncidence entre le canal de promotion du vaccin conjugué contre la pneumonie 13v et le canal de promotion du vaccin quadrivalent de l’entreprise, et du potentiel d’augmentation du taux de vaccination du vaccin conjugué contre le Polysaccharide pneumococcique 13v, nous nous attendons à ce que le vaccin conjugué contre le Polysaccharide pneumococcique 13v de l’entreprise contribue à une augmentation significative du rendement de 2022 à 2024; Augmentation du taux de vaccination des personnes âgées contre le vaccin polysaccharidique pneumococcique à 23 prix: Nous estimons que le taux de vaccination des personnes âgées de plus de 60 ans sera inférieur à 5% en 2021. Compte tenu de la promotion de la politique de vaccination gratuite et de la reprise progressive de la vaccination conventionnelle dans les secteurs et Les régions, nous prévoyons que les ventes de vaccins polysaccharidiques pneumococciques à 23 prix de l’entreprise continueront d’augmenter.
Vaccin antirabique diploïde humain: Nous estimons que le volume total du marché du vaccin antirabique humain en 2021 sera de 7,5 à 9 milliards de RMB, dont 14 à 17% des ventes de vaccins antirabiques diploïdes humains et 3,5 à 4,5% des ventes de vaccins antirabiques par lots; Sur la base de l’analyse des progrès de la recherche et du développement, nous estimons que le vaccin contre la rage diploïde humaine Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) Sur cette base, nous pensons que les ventes de vaccins contre la rage de l’entreprise devraient atteindre un volume rapide après la commercialisation.
Variétés en stock: le vaccin contre l’hépatite B a repris sa croissance. Selon l’annonce de l’entreprise, la production du vaccin contre l’hépatite B de l’entreprise reprendra au second semestre de 2020, et nous estimons que la variété exclusive est 60 μ La tendance de la dose de vaccin contre l’hépatite B était évidente. Nous croyons que l’augmentation des ventes de vaccins contre l’hépatite B provient de l’augmentation constante du taux de vaccination. Dans l’attente neutre, nous prévoyons que les revenus de l’entreprise provenant de la vaccination contre l’hépatite B selon les spécifications seront de 13,4% entre 2022 et 2024.
Coopération: accélérer la recherche et le développement de pipelines et la réserve de sectorformes technologiques
L’entreprise met l’accent sur la recherche et le développement indépendants, le développement coopératif et le mode de recherche et de développement complété par « l’introduction, la digestion, l’absorption et la re – innovation», afin de promouvoir la recherche et le développement de vaccins innovants de poids lourd tels que le vaccin pentavalent et le vaccin contre la varicelle des branchies. Un meilleur modèle de concurrence et une équipe de produits plus diversifiée devraient élargir l’avantage de l’équipe commerciale de l’entreprise; En outre, l’entreprise a coopéré à la mise en place de la sector – forme d’ARNm par l’intermédiaire de jiachen Xihai et d’autres sociétés Biotech, et nous continuons d’être optimistes quant à l’optimisation des pipelines de produits par l’intermédiaire de la coopération technique et de produits à l’étranger.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 1,93, 2,38 et 3,03 yuan / action en 2022 – 2024, et que le prix de clôture du 17 juin 2022 sera 21,8 fois plus élevé que celui de la compagnie en 2022. Nous croyons que l’entreprise est l’une des sociétés privées de vaccins les plus parfaites de l’échelle des variétés de vaccins en Chine. Nous prévoyons qu’avec la mise sur le marché successive de variétés à grande échelle et de variétés Multi – combinaisons avec un meilleur modèle de concurrence, les revenus de vaccins non covid – 19 de l’entreprise devraient atteindre 50,8% cagr et 19,3% cagr au cours de la période 2022 – 2024. La durabilité de la croissance des bénéfices de l’entreprise dans l’échelle des produits plus parfaits devrait dépasser les attentes, avec une couverture initiale et une cote de « Participation accrue».
Conseils sur les risques
Le taux de progression clinique du vaccin est inférieur au risque prévu, le risque de réduction des prix des variétés vaccinales, le risque de baisse du taux de natalité de la population chinoise et le risque de récurrence de l’épidémie de covid – 19.
