Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) ( Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) )
Principaux points d'investissement
L'entreprise est le leader mondial de la production professionnelle de polysilicium de haute pureté
L'entreprise est engagée dans la recherche et le développement, la fabrication et la vente de silicium polycristallin de haute pureté, pour les fabricants de plaquettes de silicium en aval, de semi - conducteurs et d'autres fournisseurs de matières premières de silicium polycristallin de haute pureté. En 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires total de 10 832 milliards de RMB, en hausse de 132,23% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 5724 milliards de RMB, en hausse de 448,56% par rapport à l'année précédente. La croissance de la performance de l'entreprise a principalement bénéficié de la pénurie de silicium et de la hausse continue des prix. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 8129 milliards de RMB, en hausse de 389,28% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 4312 milliards de RMB, en hausse de 640,85% par rapport à l'année précédente.
On s'attend à ce que l'offre et la demande de silicium polycristallin soient serrées à long terme et à ce que la structure de l'industrie continue d'être optimisée.
La demande mondiale totale de polysilicium devrait atteindre 896000 tonnes et 1151000 tonnes en 2022 et 2023, avec une croissance annuelle de 35,56% et 28,46%, respectivement. La rentabilité du silicium polycristallin est soutenue par un équilibre serré entre l'offre et la demande à court et à moyen terme, avec un taux d'utilisation effectif de la capacité d'environ 95% pour l'ensemble de l'année 2022. Au fur et à mesure que la capacité de production sera progressivement libérée, le resserrement de l'offre et de la demande s'atténuera progressivement après 2023, le taux d'utilisation effectif de la capacité étant estimé à 87% en 2023. À moyen et à long terme, avec l'accélération de la mise en service de la capacité à faible coût des principaux fabricants chinois, la capacité à l'étranger sera encore éliminée et la concentration des principaux fabricants continuera d'augmenter, et la part de marché de CR4 devrait atteindre 84% en 2023.
L'entreprise est un chef de file dans l'industrie des coûts technologiques et l'expansion de la capacité renforce sa position de leader
À l'heure actuelle, la capacité nominale de polysilicium de l'entreprise atteint 105000 tonnes, ce qui représente 17,75% de la production totale de la Chine et se situe au premier rang de l'industrie. Le projet Baotou phase I de 100000 tonnes de silicium polycristallin de haute pureté devrait commencer au premier trimestre de 2022q1 et être achevé et mis en service au deuxième trimestre de 2023q2, lorsque la capacité totale de l'entreprise atteindra plus de 205000 tonnes. La qualité des produits de l'entreprise continue de s'améliorer. En 2021, la production de cristaux simples de l'entreprise a atteint plus de 99%, se classant au premier rang de l'industrie. À l'heure actuelle, l'entreprise a réalisé l'approvisionnement en vrac en silicium de type N et a obtenu l'approbation de nombreux clients en aval.
Fabrication de silicium polycristallin de qualité semi - conductrice, promotion du processus de localisation des matériaux semi - conducteurs
À l'heure actuelle, la production de polysilicium de qualité électronique est encore concentrée dans quelques entreprises de polysilicium aux États - Unis, en Allemagne, au Japon et dans d'autres pays. La société a l'intention d'investir et de construire un projet de matériaux semi - conducteurs de haute pureté avec une production annuelle de 21 000 tonnes, dont la première phase de 1 000 tonnes devrait être achevée et mise en service au cours du deuxième trimestre de 2023, ce qui contribuera à promouvoir le remplacement des importations de polysilicium de qualité semi - conducteur et à assurer la sécurité de l'approvisionnement en matériaux semi - conducteurs.
Prévision et évaluation des bénéfices
Révision à la hausse des prévisions de bénéfices et maintien de la cote d '« achat »: l'entreprise est le leader mondial du polysilicium et la construction de capacités progresse sans heurt. Étant donné que la demande en aval devrait continuer à dépasser les attentes et que l'offre et la demande de polysilicium devraient être serrées à long terme, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2022 - 2024, et nous prévoyons réaliser des bénéfices nets attribuables à la société mère de 16,25, 16,06 et 16 229 milliards de RMB (102,43, 103,26 et 10 597 milliards de RMB avant la révision à la hausse), respectivement 8,32, 8,37 et 8,43 RMB / action pour le SPE correspondant et 8,33, 8,29 et 8,23 fois pour le PE correspondant. En 2022, le PE moyen de l'entreprise comparable était 15,81 fois. Compte tenu de la croissance et d'une certaine marge de sécurité, nous avons donné à l'entreprise une évaluation moyenne de l'industrie de 15,81 fois en 2022, ce qui correspond à 90% de l'augmentation du cours des actions actuel. Maintenir la cote d'achat.
Conseils sur les risques
La demande mondiale d'installations photovoltaïques est inférieure aux prévisions; Baisse des prix du polysilicium; L'expansion de la production des nouveaux arrivants entraîne une détérioration de la concurrence industrielle
