Shenzhen H&T Intelligent Control Co.Ltd(002402) ( Shenzhen H&T Intelligent Control Co.Ltd(002402) )
Principaux points d’investissement
Trente ans de développement de contrôleurs intelligents ont renforcé les obstacles à l’entrée sur le marché, et on s’attend à ce que « les forts soient toujours forts » à l’avenir.
Après 30 ans de développement, le Contrôleur intelligent se trouve actuellement dans une période critique de mise à niveau intelligente et réalise progressivement la transition du fonctionnement mécanique traditionnel au fonctionnement électronique et intelligent. La structure et la fonction du Contrôleur intelligent seront plus complexes et le prix unitaire devrait continuer d’augmenter. En outre, l’augmentation de la demande de scénarios de subdivision en aval entraînera également une augmentation de la demande du marché du Contrôleur intelligent.
Au cours des 30 dernières années, nous croyons que l’industrie des contrôleurs intelligents a constitué des obstacles au système d’innovation. Avec la mise à niveau de la demande de contrôleurs intelligents, la complexité des produits s’améliorera progressivement. Les petits et moyens fabricants auront du mal à répondre à la demande du marché ou seront éliminés par le marché. La concentration de l’industrie devrait être encore améliorée et la force sera constante.
Shenzhen H&T Intelligent Control Co.Ltd(002402) : continuer à innover autour du contrôle intelligent, étendre et renforcer la force de l’entreprise dans le domaine de l’électronique automobile
L’entreprise a travaillé en profondeur dans le domaine des contrôleurs intelligents pendant plus de 20 ans, en s’appuyant sur la plaque de commande intelligente des appareils ménagers, en élargissant les activités des contrôleurs intelligents domestiques, électriques et électroniques automobiles, et en s’appuyant sur une base technique profonde, en continuant à construire une entreprise de contrôleurs intelligents de sector – forme avec une disposition diversifiée.
Après avoir passé en revue le processus de développement de l’entreprise au cours des 20 dernières années, il a formé quatre secteurs d’activité, un rythme clair de mise en page de l’entreprise et une riche expérience de l’accumulation de technologie. Il ne peut pas être considéré comme une entreprise de fabrication simple, mais aussi comme un système d’innovation de l’entreprise scientifique et technologique pour réaliser l’innovation écologique de l’entreprise. De nombreuses entreprises construisent la tendance au développement collaboratif et forment une boucle technologique fermée.
Passage de l’ecu au dcu – le contrôle du domaine automobile a profondément transformé l’industrie de l’électronique automobile
L’augmentation spectaculaire du nombre d’écus entraîne des coûts et des inconvénients techniques. À l’heure actuelle, le nombre moyen de voitures est d’environ 25 écus, mais le nombre de modèles haut de gamme a dépassé 100 écus. Côté coût: l’augmentation du nombre d’écus entraîne un gaspillage de puissance de calcul et des difficultés de coordination. Côté technique: en même temps, la disposition complexe du harnais, l’augmentation du poids du véhicule, la complexité du système et l’exclusion mutuelle du système sont introduites.
Dcu (Domain Controller) est devenu une tendance générale et devrait briser les inconvénients de l’architecture distribuée ECU. Cette architecture permet de séparer le capteur du traitement, le capteur et l’ecu ne sont plus un à un, la gestion est plus facile et le nombre d’ECUS peut être réduit. Une intégration appropriée améliore également l’extensibilité de la sectorforme.
Face à la restructuration de la chaîne d’approvisionnement automobile, les fabricants traditionnels de niveau 1 se concentrent sur la mise en page des puces et des logiciels, ou externalisent certains contrôleurs électroniques. L’ensemble de l’usine automobile ne se limitera plus au mode d’approvisionnement unique de tier1, mais adoptera le mode d’intégration verticale et coopérera avec les entreprises de pièces de base pour briser le modèle traditionnel d’approvisionnement automobile. Nous pensons que l’industrie automobile devrait reproduire le modèle de développement dans le domaine des appareils ménagers. L’externalisation complète des contrôleurs de niveau 1 aux fabricants professionnels ou deviendra la tendance principale à l’avenir, ce qui ouvrira un espace de croissance à moyen et à long terme aux fabricants chinois de contrôleurs intelligents.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 700 millions de RMB, 937 millions de RMB et 1244 millions de RMB, et que le PE sera respectivement 23, 17 et 13 fois. Compte tenu de l’élasticité des activités de l’entreprise dans des domaines tels que l’électronique automobile, les puces T / R et le stockage d’énergie, la croissance future devrait dépasser les attentes et maintenir la cote d ‘« achat ». Catalyseurs possibles: l’électronique automobile, l’expansion du stockage de l’énergie, etc.
Indice de risque: la marge brute a chuté plus que prévu; Les commandes n’ont pas été reçues comme prévu.
