Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) ( Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
Logique d’investissement
Cession d’actifs non essentiels & le plan d’incitation au capital est publié et la gouvernance d’entreprise est continuellement optimisée. L’entreprise est l’ancien leader de l’industrie des électrodes négatives, jusqu’à présent a complété le changement de développement de l’habillement – matériaux Lithium – matériaux électriques – mise en page diversifiée – l’entreprise se concentre à nouveau. En 2020, l’entreprise a commencé à organiser stratégiquement l’activité polarisante, à nettoyer les actifs non essentiels et à se concentrer progressivement sur l’activité. En février 2022, la compagnie a publié un plan d’incitation au capital de 22 à 25 ans, qui couvrait plus de 440 employés de polarisant négatif, avec un taux de croissance composé de 53% pour l’objectif de rendement négatif et de 14% pour l’objectif de rendement polarisant. Le vaste éventail de programmes d’incitation et d’objectifs de rendement élevés démontrent la confiance de l’entreprise dans le développement à long terme.
Pôle négatif: le pôle négatif en silicium est en tête et le leader négatif devrait revenir. L’entreprise est le premier groupe d’entreprises de l’industrie négative, avec une base technique profonde. Accélération de la disposition intégrée de l’entreprise & avec la technologie de four à chambre, la capacité de graphisation de 194000 tonnes et la capacité d’électrode négative de 280000 tonnes devraient être formées d’ici la fin de 22 ans. La barrière technique de l’électrode négative en silicium est plus élevée, la batterie 4680 stimule le débit de l’électrode négative en silicium, et la demande d’électrode négative en silicium devrait dépasser 70 000 tonnes d’ici 2025. L’entreprise est au premier rang de l’industrie de l’électrode négative en silicium, la certification des clients & l’indice des produits est à l’avant – garde de l’industrie et devrait être le premier à bénéficier du volume de l’électrode négative en silicium.
Polarisant: la localisation se poursuit et la part de marché devrait encore augmenter. En 2020, la société a publié un plan d’augmentation fixe pour l’investissement de 3 milliards de RMB dans l’acquisition de l’activité polarisante LG. L’objet est le leader de l’industrie, avec une part de marché mondiale de plus de 20%. En aval, l’application principale de LCD est la télévision, qui représente environ 90%. Nous pensons que LCD est toujours le courant dominant à court terme en raison de l’avantage de prix / Performance & durée de vie. Du point de vue de la configuration, à mesure que le Centre de production des panneaux LCD en aval se déplace progressivement vers la Chine continentale, l’entreprise devrait accroître sa part de marché en fonction de l’avantage de l’offre locale.
Conseils en matière d’investissement et évaluation
Le pôle négatif de l’entreprise introduit l’investissement de guerre & l’intégration continue de réduire les coûts, la part de polarisateur devrait encore augmenter. Nous prévoyons que le bénéfice net non attribuable à la société mère sera déduit en 22 ans sur une base annuelle de 21 ans (1,89 milliard) + 73%. De 2022 à 2024, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,25 milliards de RMB, 4,2 milliards de RMB et 5,13 milliards de RMB respectivement, ce qui correspond à EPS de 1,51, 1,94 et 2,37 RMB et PE de 17,3, 13,4 et 11 fois. La société recevra 25 fois l’évaluation en 22 ans et le prix cible correspondant sera de 37,8 RMB. La société recevra une cote d ‘« achat » pour la première fois.
Risques
La demande en aval est inférieure au risque prévu, le modèle de concurrence de l’industrie se détériore, la construction de la capacité de production de l’entreprise est inférieure au risque prévu, l’expansion des nouveaux clients est inférieure au risque prévu, les actionnaires mettent en gage et gèlent le risque.
