Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) ( Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) )
Événement: la société a l’intention d’investir 1,45 milliard de RMB dans la construction de la base du Siège de la recherche industrielle en Chine du Nord à Tianjin, dont 1,2 milliard de RMB en immobilisations, qui seront construites en deux phases. L’investissement de la phase I est de 800 millions de RMB pour la construction d’une ligne de production de films de séparation, de bandes transporteuses minces et de bandes d’emballage, qui devrait commencer en 2022 et être achevée et mise en service au début de 2024; L’investissement de la phase II s’élève à 650 millions de RMB pour la construction d’une ligne de production de membranes à base de membranes de séparation (Membranes BOPET) afin de réaliser l’aménagement intégré de la chaîne industrielle de membranes de séparation, qui devrait commencer en 2025 et être achevée et mise en service en 2027. Une fois le projet terminé, la base de Tianjin devrait avoir une production annuelle de 880000 rouleaux de bandes transporteuses minces, 130000 rouleaux de bandes encapsulées, 480 millions de mètres carrés de film de libération et 20 000 tonnes de capacité de production de film de base.
L’extrémité du produit et l’introduction sur le marché de la membrane de séparation continuent de faire des percées, et l’auto – approvisionnement en membrane de base stimulera la rentabilité. L’expédition de membranes de séparation MLCC de l’entreprise a augmenté régulièrement et a fait des percées évidentes dans le domaine de la demande moyenne en aval; Les films de séparation haut de gamme tels que les polarisateurs sont également vendus. Les films BOPET de qualité optique sont principalement utilisés pour produire des films de séparation pour les films MLCC et polarisants. Le film BOPET de l’entreprise est entré dans la production d’essai à la fin de 2021 et devrait devenir un important fournisseur de matières premières dans l’industrie de l’affichage électronique et photoélectrique. La membrane de séparation à faible et moyenne rugosité produite à l’aide de la membrane de base auto – produite a été envoyée à Samsung, Murata et d’autres clients enverront également des échantillons. À l’heure actuelle, l’entreprise a commencé à émettre des films de séparation à l’extrémité moyenne, les films de base ont été produits par lots et les films de séparation achetés ont été fournis par lots à guoju.
La membrane de séparation domestique a un large espace de remplacement et devrait créer un nouveau pôle de croissance! Membrane de séparation du MLCC: elle représente 10 à 20% du coût du MLCC, avec des obstacles techniques élevés et des entreprises japonaises occupant la majorité du marché. Les principaux fournisseurs sont Nippon Dupont, Mitsui Chemical, Dongli, Dongyang textile, skc de Corée du Sud, South Asia Plastics de Taiwan, etc. Selon nos calculs, l’échelle du marché mondial des membranes de libération de MLCC passera de 20,5 milliards de RMB à 30 milliards de RMB + et à 10% de cagr en 2020 – 2025. Film de séparation polarisant: il représente environ 7% du coût du polarisant et sa capacité de production est concentrée au Japon. Dans le contexte du déplacement vers l’est de la production de polarisateurs, l’espace de remplacement domestique est énorme! À l’heure actuelle, les fournisseurs de films de séparation polarisants comprennent Mitsubishi, Dongli, lindco, Fujimori, etc. Nous pensons que l’auto – approvisionnement en membrane de base de l’entreprise permettra aux produits de membrane de séparation d’avoir un avantage de coût par rapport aux entreprises japonaises et coréennes, d’augmenter activement la production et d’espérer reconstruire un nouveau niveau de croissance.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société de 2022 à 2024 sera de 2383 / 3181 / 4295 milliards de RMB, et le bénéfice net de la société mère sera de 5,13 / 651 / 863 milliards de RMB, ce qui correspond à pe19,3x / 15,2x / 11,4x, et la cote d’achat sera maintenue.
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux attentes et le risque de fluctuation des coûts en amont.
