Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) ( Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) )
Au cours des dix dernières années, l’industrie des fibres de carbone de haut de gamme a pris la tête. En 2008, la société a été créée pour entreprendre le projet clé « 863 Polyacrylonitrile Carbon Fiber Engineering » du Ministère des sciences et de la technologie. Et sera cotée au gem en 2019; En 2020, il a été inscrit sur la liste des « petits géants » du deuxième lot de spécialités spéciales du Ministère de l’industrie et des technologies de l’information. L’entreprise est une entreprise de haute technologie de produits de fibres de carbone et de tissus haut de gamme en Chine, prenant l’initiative de réaliser l’application stable de la série zt7 de produits de fibres de carbone dans le domaine de l’aérospatiale en Chine. De 2016 à 2019, le taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise se situe entre 90% et 140%, ce qui est resté élevé. Au cours du deuxième semestre de 2021, la ligne de 1000 tonnes (12k) financée par l’introduction en bourse de la compagnie a réussi la vérification de l’équivalence et a été mise en production étape par étape, ce qui a permis d’atténuer efficacement la pénurie de capacité. En 2022, la compagnie a levé 2 milliards de RMB pour construire une ligne de production flexible avec une production annuelle de 1500 tonnes (12k) de fibres de carbone et de tissus de haute performance ou 400 tonnes (3K) de produits, afin de consolider davantage sa position de fournisseur de base dans le domaine de l’aérospatiale haut de gamme.
Les commandes en main sont suffisantes; La pression à la baisse des prix a été suffisamment relâchée. L’entreprise adhère à l’objectif stratégique de « diriger la technologie, se concentrer sur l’application, la technologie se développe en profondeur et l’application se développe verticalement et horizontalement», attache de l’importance à la profondeur de la technologie R & D, et le taux de d épenses R & D est d’environ 10%. À l’heure actuelle, l’entreprise a la capacité d’industrialisation de projets tels que les séries zt7, zt8 et zt9 de fibres de carbone et les fibres de graphite de haute qualité zm40j et m40x. Croissance rapide des performances de l’entreprise: le chiffre d’affaires est passé de 150 millions de RMB en 2016 à 410 millions de RMB en 2021, cagr = 22,3%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 60 millions de RMB en 2016 à 200 millions de RMB en 2021, avec cagr = 28,5%, ce qui indique un développement continu et positif. En mars 2022, la compagnie a signé une nouvelle commande importante de 2,17 milliards de RMB, avec une période d’exécution de 2022 à 2023, jetant les bases de la croissance de la compagnie au cours des deux prochaines années, et la commande a verrouillé le prix et la marge bénéficiaire de la compagnie restera stable.
Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l’entreprise est confrontée à une période d’or de développement stratégique. La fibre de carbone à haute performance est un nouveau matériau stratégique essentiel pour les équipements haut de gamme tels que l’aérospatiale, avec de nombreux avantages tels que la légèreté, la haute résistance, le module élevé, la conductivité électrique, la conductivité thermique, la résistance à haute température, la résistance à la corrosion, etc. Au cours des dernières années, la demande de fibres de carbone dans le secteur aérospatial chinois a maintenu une tendance à la hausse constante, passant de 391 tonnes en 2016 à 1996 tonnes en 2021, avec un tcac de 38,5%. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, avec la mise à niveau de l’équipement, la demande de fibres de carbone haut de gamme dans le domaine de l’aérospatiale est entrée dans une phase accélérée. Nous prévoyons qu’à la fin du quatorzième plan quinquennal, la demande dans le domaine de l’aérospatiale en Chine sera de 10 milliards de RMB, et l’entreprise sera confrontée à de meilleures possibilités de développement.
Proposition d’investissement: en tant que fournisseur de base de fibres de carbone haut de gamme en Chine dans le domaine de l’aérospatiale, l’entreprise bénéficie d’une forte viscosité des clients et d’une forte certitude de la demande. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l’entreprise a bénéficié de la mise à niveau de l’équipement aéronautique chinois et du développement rapide de l’industrie aérospatiale, de sorte que les performances de l’entreprise devraient continuer à croître à l’ Le marché s’inquiétait de la baisse continue des prix des produits de l’entreprise, mais nous nous attendions à ce que les prix des produits de l’entreprise demeurent stables et à ce que la pression à la baisse des prix soit suffisamment relâchée à l’avenir, compte tenu de la divulgation par l’entreprise de grands contrats de deux ans. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 486 millions de RMB, 671 millions de RMB et 858 millions de RMB. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 42x / 31x / 24x de 2022 à 2024. Compte tenu de la forte demande en aval de l’entreprise et de la forte barrière de l’entreprise, nous avons accordé une cote de « recommandation » pour la première fois.
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux risques prévus; Risque de variation des prix et des marges bénéficiaires; La capacité de production du projet de la phase III n’a pas absorbé les risques prévus, etc.
