Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) ( Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) )
Résumé: le « vent » de la politique de croissance stable de la Chine est arrivé, le « Mouvement » des fondamentaux des machines de construction est un événement de grande probabilité, de sorte que le mouvement du « cœur » du cours des actions de la société n’est pas loin. En tant que chef de file de l’industrie chinoise des machines de construction, à court terme, l’amélioration marginale de la demande en aval devrait améliorer les conditions d’exploitation de l’entreprise par rapport aux attentes, ce qui aura un impact positif sur le cours des actions de l’entreprise; À moyen terme: la stratégie d’internationalisation progresse rapidement et les activités à l’étranger de l’entreprise devraient croître rapidement; À long terme: la stratégie d’électrification renforcera encore l’avantage concurrentiel de l’entreprise et le développement futur est prévisible. (pour plus de détails sur l’explication de « l’énergie éolienne, l’énergie cardiaque et l’énergie solaire », veuillez consulter le sujet spécial de l’industrie des machines de construction « l’énergie éolienne, l’énergie solaire ou l’énergie solaire? » publié en avril.)
Leader de l’industrie des machines de construction, la qualité de l’exploitation est stable.
Le vent et la pluie ont duré plus de 30 ans et ont été les maîtres du roi des machines de construction. Excavatrice de l’entreprise sur le marché chinois pour la 11e année consécutive, la part de marché de l’excavatrice se classe au premier rang mondial; La part de marché des grues automobiles a augmenté rapidement, les machines en béton se classant régulièrement au premier rang mondial, les machines à pieux se classant régulièrement au premier rang en Chine, les pavés se classant au premier rang national, les niveleuses et les rouleaux routiers augmentant considérablement.
La qualité opérationnelle de l’entreprise est stable. Depuis le deuxième semestre de 2021, la demande en aval de machines de construction a diminué et les résultats d’exploitation de l’entreprise ont été sous pression. Sous l’influence de la forte hausse des prix des matières premières, de l’intensification de la concurrence sur le marché et de l’intensification du soutien de l’entreprise aux agents, le taux de profit brut et le taux de profit net de l’entreprise ont diminué, mais sont restés élevés. Maintenir un niveau élevé de rotation des comptes débiteurs et des stocks; Les flux de trésorerie ont continué de s’améliorer et la qualité des opérations a été consolidée et stable.
Le « vent » de la politique de croissance stable est arrivé, quand les fondamentaux des machines de construction ont – ils bougé?
Le « vent » de la politique de croissance stable est arrivé et l’effet d’ajustement anticyclique des investissements dans les infrastructures est important. La Conférence centrale sur le travail économique a proposé que le travail économique soit stable en 2022, ce qui indique l’orientation d’une croissance industrielle stable. De janvier à mai, le taux de croissance des investissements en immobilisations dans la construction d’immobilisations a augmenté de 8,2% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance s’est progressivement redressé. Le rythme d’émission des obligations spéciales des administrations locales est évidemment plus rapide que les années précédentes, le démarrage de grands projets devrait être accéléré et la demande de l’industrie des machines de construction devrait s’améliorer marginalement.
Les politiques de contrôle de l’offre et de la demande immobilières ont été assouplies. Depuis le début de l’année, les politiques de réglementation immobilière ont été assouplies, ce qui a permis d’améliorer la tendance à la baisse de l’offre et de la demande sur le marché immobilier en soutenant la demande raisonnable d’achat de logements et en augmentant les bénéfices des projets du marché foncier. En tant que domaine important en aval de l’industrie des machines de construction, l’assouplissement marginal de la politique immobilière devrait stimuler davantage la demande de l’industrie des machines de construction.
Quand la « bannière » fondamentale de l’industrie des machines de construction se déplace – t – elle? Les ventes d’excavatrices ont une saisonnalité évidente. En général, février – mai est la saison de démarrage traditionnelle, tandis que juillet et août sont hors saison et novembre et décembre sont la nouvelle saison de pointe. L’éclosion d’éclosions multiples dans tout le pays a retardé le début de la saison de pointe traditionnelle de cette année. Si l’éclosion est contrôlée efficacement progressivement, le projet stagnant commencera à fonctionner de façon ordonnée. On s’attend à ce que le taux de croissance des ventes d’excavatrices à la fin du deuxième ou du troisième trimestre soit positif, et l’industrie peut présenter les caractéristiques de « la demande recule et la basse saison n’est pas faible ». En outre, du point de vue des dépenses en capital et du cycle d’expansion du personnel, les chefs de file de l’industrie sont plus rationnels au cours de ce cycle; L’exportation à l’étranger et la génération de machines seront également des forces importantes pour lisser les fluctuations cycliques de l’industrie. En ce qui concerne les géants étrangers tels que Carter, les marques nationales peuvent sortir du pays. Les principales entreprises de machines de construction à l’étranger, comme Carter et Komatsu, sont relativement équilibrées dans le monde entier. Komatsu représente plus de 80% des revenus des entreprises à l’étranger et Carter représente plus de 50% des activités non nord – américaines. Par rapport aux chefs de file étrangers, la part des revenus à l’étranger des principales entreprises chinoises est encore faible et le marché à l’étranger devrait se développer davantage à l’avenir. En 2021, la part des ventes de machines de construction en Chine est passée au premier rang mondial; La compétitivité mondiale des entreprises chinoises de machines de construction s’est progressivement renforcée.
La disposition « internationalisation, numérisation et électrification » crée le leader mondial des machines de construction.
La stratégie d’internationalisation a continué de progresser et la configuration mondiale a été progressivement améliorée. La part de marché à l’étranger des pelles de l’entreprise a dépassé 6%, les ventes à l’étranger se classant parmi les cinq premiers. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires à l’étranger de 24,85 milliards de RMB, en hausse de 76,2% par rapport à l’année précédente, et la part des revenus à l’étranger est passée à 23,4%. Avec l’expansion continue de la stratégie d’internationalisation, les activités à l’étranger de l’entreprise devraient continuer à croître rapidement et la part des revenus à l’étranger devrait atteindre environ 50% au cours des trois prochaines années.
L’effet de la transformation numérique est remarquable, ce qui aide l’entreprise à rester stable et à s’éloigner. En 2021, l’entreprise a fait la promotion de la construction de 22 usines de phare. Au total, 14 usines de phare ont été achevées et ont atteint la production, ce qui a entraîné une augmentation de 70% de la capacité, une réduction de 50% du cycle de fabrication et une augmentation significative du taux global d’automatisation des processus. Grâce à la transformation numérique, la capacité opérationnelle de l’entreprise s’est rapidement améliorée et les revenus par habitant et les bénéfices par habitant sont au premier rang mondial de l’industrie des machines de construction.
Le processus d’électrification continue d’augmenter et l’entreprise est leader dans l’industrie des nouveaux produits énergétiques. L’entreprise est l’une des entreprises les plus diversifiées et les plus complètes dans le domaine de la nouvelle énergie de l’industrie. Elle promeut pleinement l’électrification des produits hôtes et le développement de technologies de base pertinentes, s’engage à créer des produits électriques de haute qualité, de faible consommation d’énergie et de haute expérience, ouvre pleinement la transformation de l’électrification et dirige la tendance de l’électrification de l’industrie. En 2021, l’entreprise a achevé le développement de 34 produits électriques et 20 produits électriques sur le marché, couvrant des excavatrices, des grues, des mélangeurs, des bennes, etc. La stratégie d’électrification devrait renforcer encore l’avantage concurrentiel de l’entreprise.
Donner à l’entreprise une cote de « surpoids ». L’entreprise est le chef de file de l’industrie chinoise des machines de construction. Avec l’avancement continu de la stratégie d’internationalisation, de numérisation et d’électrification, elle devrait devenir l’une des premières équipes internationales. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022, 2023 et 2024 sera respectivement de 109,19, 123,55 et 14 150 milliards de RMB, ce qui correspond à un pe de 13,18, 11,65 et 10,17 fois. La société a été notée « surpoids» compte tenu de l’évaluation de 16,97 fois de Caterpillar, une société comparable.
Conseils sur les risques: risque de construction d’immobilisations, risque d’investissement immobilier inférieur aux attentes, risque de déclin cyclique de l’industrie, risque de concurrence vicieuse sur le marché, risque de détérioration de l’environnement commercial à l’étranger, risque de rendement inférieur aux attentes, etc.
