Xianhe Co.Ltd(603733) ( Xianhe Co.Ltd(603733) )
L’élargissement de la matrice de produits ouvre un espace de croissance. Les concurrents de l’industrie mettent en place jusqu’à 3 – 4 circuits de course, et la grue tout le circuit de course, avec 9 directions de produits et plus de 60 types de produits. L’échelle d’un seul circuit de course sur papier spécial est petite, l’entreprise a une disposition Multi – catégories, briser le goulot d’étranglement de la croissance, et ce qui est derrière le test est la recherche et le développement de produits, la production flexible et la capacité de vente.
Les pressions sur les coûts persistent et les attentes à la baisse se font sentir. Xianhe Co.Ltd(603733) / Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) / Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) Jusqu’à présent, le prix du charbon a chuté à un niveau élevé, la pâte à papier a encore des fluctuations à un niveau élevé, l’augmentation de la capacité à moyen terme est plus importante et l’offre et la demande sont déséquilibrées, de sorte que la probabilité de baisse du prix de la pâte à papier 2022h2 est plus élevée. Selon nos calculs, une baisse de 10% du prix de la pâte pourrait augmenter le bénéfice net d’environ 25%. Les volumes et les prix ont augmenté et la rentabilité a augmenté par rapport à l’année précédente. La pression sur les coûts persiste, mais les tronçons inférieurs de la piste spéciale de course sur papier sont très dispersés, directement liés à la consommation, avec une forte ténacité de la demande. Le leader s’appuie sur la valeur ajoutée des produits pour améliorer et élargir les catégories de produits et les frontières des clients. La planification de La capacité est beaucoup plus grande que celle des pairs, et la tendance à la concentration industrielle est claire. Jusqu’à présent, les principales entreprises ont généralement terminé deux ou trois cycles d’augmentation des prix, l’effet d’augmentation des prix devrait commencer à apparaître au cours du deuxième trimestre et les bénéfices par tonne devraient augmenter par rapport à l’année précédente. Avec la reprise de la demande au cours du deuxième semestre, les ventes devraient augmenter et l’élasticité des bénéfices devrait être libérée.
La capacité de production est libérée successivement et la demande en aval n’est pas menacée. La capacité de production de papier de confiture alimentaire de 2 022 h2,3 millions de tonnes devrait être mise en production, et les projets de Guangxi et de Beihai devraient être progressivement construits. La production de l’entreprise devrait être respectivement de 105, 134, 174 et 2 240000 tonnes (convertie en 1 / 2 par Xia Wang) en 2022 – 2025, et plus de 25% de cagr en 4 ans. À l’avenir, la nouvelle capacité de production de l’entreprise sera principalement répartie sur les circuits de consommation florissants tels que les aliments et les traitements médicaux, le transfert de chaleur et le papier de base décoratif. Plus de 2 000 clients en aval digéreront pleinement la capacité de production, et la logique de volume & lissage sera lisse.
Les compétences de base sont rares et le leadership est solide. L’industrie du papier spécial dispose d’un espace de marché de près de 8 millions de tonnes et la ville de Xianhe représente environ 15%. L’industrie entre dans la phase de remplacement de la production nationale et de l’exportation, et le leader profite de la croissance de l’industrie. L’entreprise dispose d’une compétitivité de base exceptionnelle, d’une capacité de recherche et de développement de produits et d’une capacité de production flexible et fine. Actuellement, neuf séries et plus de 60 types de produits ont été mis en place. La proportion de produits à haute valeur ajoutée tels que le papier condensateur électrolytique, le papier alimentaire et médical, le papier de transfert de chaleur et le papier de base décoratif a augmenté à plus de 60%, et continuera d’augmenter à l’avenir. En outre, l’entreprise s’est engagée à étendre la chaîne industrielle en profondeur et à accroître progressivement la proportion de produits de l’extrémité c.
L’aménagement et la consommation, la voie de croissance claire, la position de leader de la piste spéciale de papier continue de renforcer. On estime que les revenus de la compagnie de 2022 à 2024 seront respectivement de 81,40, 98,36 et 12 749 milliards de RMB, en hausse de 35,3%, 20,8% et 29,6% d’une année sur l’autre, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 9,0, 14,5 et 1,82 milliard de RMB, ce qui correspond à un pe de 19,4x, 12,0x et 9,6x. Maintenir la cote d’achat en tenant compte de la technologie de production de l’entreprise & excellente viscosité du client.
Conseils sur les risques: forte fluctuation des prix des matières premières, capacité de production non conforme aux attentes, concurrence industrielle accrue
