Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) ( Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) )
Principaux points de vue
China Military Photoelectric transmission Leading Enterprise, Based on Cable and Component Business, FC Products and Photoelectric Systems Growth Accelerated. Depuis sa création, l’entreprise se concentre sur le domaine de l’information électronique de l’industrie militaire, les produits sont des câbles et des composants optiques militaires, des composants optoélectroniques, des réseaux à haute vitesse à fibres optiques FC, des systèmes optoélectroniques et d’autres niveaux de soutien plus élevés.
La pierre angulaire de la croissance à long terme de la performance: un soutien stable dans les cinq principaux domaines de l’industrie militaire et la libération de la capacité pour répondre à la forte demande en aval. Les câbles de transmission haute performance et les composants de l’entreprise sont stables dans les cinq domaines de l’aviation, de l’aérospatiale, des navires de guerre, de l’électronique et de l’armement, afin de répondre aux exigences indépendantes et contrôlables dans le domaine militaire de la défense nationale par leur haute performance et leur haute fiabilité. L’avion de combat avancé se développe vers la direction “Poids léger, haute résistance, haute performance”, l’entreprise enroule le câble par rapport au câble d’extrusion traditionnel, a une plus grande résistance à haute température, résistance à l’abrasion et la capacité de coupe, fournit quatre générations et plus d’avions de combat avancés. La compagnie est une unit é de soutien importante pour la station spatiale et le Changzheng Engineering Co.Ltd(603698) L’augmentation de la consommation d’armes et d’équipements de missiles dans le cadre de l’entraînement au combat a également entraîné une augmentation de la demande de produits de l’entreprise. Le projet d’investissement supplémentaire prévu en 2021 augmentera efficacement la capacité de production de câbles et de composants de haute performance et devrait être mis en service progressivement au cours du deuxième semestre de 2022 afin d’assurer l’approvisionnement de soutien dans le domaine des produits militaires et de soutenir la croissance de la performance de l’entreprise.
Augmentation explosive des performances à court terme: FC fibre bus est la clé du système avionique avancé, qui suit le nouveau modèle de chargement et de déchargement des trains. En mars de cette année, la société a achevé l’acquisition d’actions par les actionnaires minoritaires de Shanghai saizhi, a encore augmenté les investissements en capital dans le domaine de la technologie des bus à fibres optiques FC et a élargi l’échelle de production des produits connexes afin de répondre pleinement à la demande croissante du marché à l’avenir. En tant que clé de la nouvelle génération de systèmes avioniques, la technologie des fibres FC a été de plus en plus utilisée dans les missiles, les aéronefs et les véhicules aériens sans pilote. Shanghai saizhi a réalisé un chiffre d’affaires de 94,67 millions de RMB, soit + 65% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 24,5 millions de RMB, soit + 177% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que les produits de Shanghai saizhi FC atteignent un niveau de performance élevé au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal ». Sous l’impulsion de la demande de modèles avancés, le taux de croissance sera plus élevé que celui des câbles et des composants de l’entreprise.
Le plafond du marché à long terme est élevé: la disposition du marché de l’océan bleu pour les gros aéronefs et les produits civils haut de gamme de l’échange ferroviaire est avancée, et le remplacement domestique apporte un large espace de marché. En 2021, la compagnie a fait de grands progrès dans la localisation du transport ferroviaire et de l’aviation, a obtenu le certificat de certification des produits ferroviaires du Crcc, a réussi à entrer dans le répertoire des fournisseurs qualifiés de COMAC qpl et a commencé à fournir de petits lots. Au cours des deux prochaines décennies, Air China deviendra le plus grand marché pour la livraison de nouveaux aéronefs, et la demande de câbles d’aviation commerciale remorqués par de gros aéronefs nationaux est énorme. Le marché des câbles de transport en commun ferroviaire s’ouvre progressivement aux entreprises chinoises et le remplacement des importations est effectué de manière ordonnée. Par la suite, les ventes de câbles de transport en commun ferroviaire de l’entreprise devraient augmenter progressivement en fonction de la demande de soutien de l’hôte.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 2,6 / 3,6 / 480 millions de RMB en 2022 – 2024, et le prix actuel des actions devrait être 24 / 17 / 13 fois PE. Les produits de l’entreprise sont stables et correspondent aux cinq principaux secteurs de l’industrie militaire et à la forte certitude de la croissance de la demande en aval, et se concentrent sur les secteurs de haute fiabilité des produits militaires pour obtenir une performance rentable supérieure à celle des concurrents. Les produits de fibres optiques FC entrent sur le marché au cours de la période de récolte, la performance devrait être rapide et le plafond du marché des gros aéronefs nationaux et du transport ferroviaire devrait être élevé à long terme. Nous continuons d’être optimistes quant à la croissance à long terme de la performance de l’entreprise et de maintenir la cote « surpoids ».
Indice de risque: risque que l’épidémie affecte à plusieurs reprises le soutien de la chaîne d’approvisionnement et la livraison des produits; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché; Le risque de baisse des prix des produits militaires; Risque que les progrès de la substitution nationale sur le marché des produits civils haut de gamme ne soient pas à la hauteur des attentes.
