Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) ( Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
Principaux points d’investissement
Diriger le verre photovoltaïque vers l’âge de 1,6mm; La rentabilité intégrée de “original + deep processing” sera améliorée
En tant que leader du verre photovoltaïque ultra – mince, l’entreprise est l’un des rares fabricants de verre photovoltaïque ultra – mince de 1,6mm sur le marché.
L’entreprise injectera des actifs originaux de Fengyang Silicon Valley, qui appartient à l’actionnaire majoritaire, et l’intégration de “original + deep processing” résout la douleur de ne pas avoir de original indépendant, et les performances seront grandement améliorées. Fengyang Silicon Valley s’engage à déduire des bénéfices non nets d’au moins 151 millions de RMB, 215 millions de RMB et 270 millions de RMB en 2022 – 2024.
Structure des capitaux propres: 34% des actions détenues par le Président; Si cette restructuration est achevée, la participation sera portée à 47%. Zhong baoshen et Zhong Shu étaient les dix principaux actionnaires divulgués en mai.
Verre photovoltaïque: la légèreté est une tendance majeure et la part de marché du verre photovoltaïque ultra mince de 1,6mm devrait augmenter considérablement
Le verre photovoltaïque s’est développé vers un “Poids léger”. Le verre photovoltaïque de 1,6mm est 20% plus mince que le verre photovoltaïque traditionnel de 2,0mm, ce qui présente des avantages évidents en termes de poids et de coût. Il est également plus conforme aux exigences de légèreté et d’efficacité élevée dans le scénario bipv, ce qui est d’une grande importance pour la « Réduction des coûts et L’amélioration de l’efficacité » de l’industrie photovoltaïque.
Le verre de levage à double vitrage est nécessaire. Nous estimons que la demande de verre photovoltaïque atteindra 33,78 millions de tonnes en 2025 et que le tcac sera de 35% en 2021 – 2025.
Le potentiel du marché bipv est important; L’entreprise est un fournisseur de verre Tesla sunwave et lonkey bipv, un point culminant de la croissance
En 2021, l’installation photovoltaïque distribuée en Chine a atteint 20 GW, ce qui a dépassé les attentes. Bipv est une application importante du photovoltaïque distribué, et nous prévoyons que la taille du marché atteindra 135 milliards de RMB en 2025. La société est un fournisseur qualifié de tuiles solaires Tesla et a signé un accord – cadre de coopération avec Longji pour développer conjointement l’application de verre léger anti – éblouissant ultra – mince de 1,6mm pour le bipv “Top rise” dans le projet d’intégration des bâtiments photovoltaïques. Entre – temps, la coopération entre l’entreprise et d’autres fabricants de composants principaux sur le verre anti – éblouissant ultra – mince de 1,6mm est également en cours.
L’entreprise dispose d’une riche réserve technique et de nombreux points saillants dans les domaines du verre électronique, de la Perovskite et d’autres domaines à l’avenir.
La taille du marché mondial du verre électronique en 2020 est d’environ 8,4 milliards de dollars; En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 110 millions de RMB, en hausse de 276% d’une année sur l’autre, ce qui devrait devenir un nouveau point de croissance des performances. En juin 2021, fiber Nano Optoelectronics, une entreprise leader dans le domaine de la Perovskite, a signé un accord de coopération avec Changzhou Almaden Co.Ltd(002623)
Expansion importante de la production: la capacité de production initiale est passée de près de 2 000 tonnes à près de 6 000 tonnes par jour; La rentabilité devrait augmenter sensiblement
À l’heure actuelle, la première phase du verre Fengyang a été mise en production, avec une capacité de production de 1950t / jour (correspondant à environ 120 millions de m2 / an de 2,0mm). La phase II de Fengyang prévoit la construction de quatre fours supplémentaires de 1000 T / jour, et la capacité de production initiale de l’entreprise atteindra 5 950 T / jour (correspondant à 2,0mm, soit environ 360 millions de m2 / an au total). Amélioration de la rentabilité: (1) Réduction des coûts: l’entreprise dispose d’un espace de réduction des coûts dans des domaines tels que le sable de quartz et le gaz naturel; Amélioration de la structure du produit: la rentabilité du verre photovoltaïque ultra – mince de 1,6mm est évidemment meilleure que celle du verre photovoltaïque de 2,0mm, et l’augmentation de la proportion améliorera la rentabilité.
Conseils d’investissement: leader du verre photovoltaïque ultra – mince, dirigeant le verre photovoltaïque vers l’âge de 1,6mm
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère atteindra 2,8 / 5,5 / 860 millions de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel composé de 151%, une croissance annuelle de 417% / 95% / 57%, et que le PE correspondant sera 27 / 14 / 9 fois (compte tenu de l’dilution causée par l’injection de 2,5 milliards d’actifs initiaux). Maintenir la cote d’achat.
Indice de risque: risque de surcapacité dans l’industrie du verre photovoltaïque; L’injection initiale d’actifs n’a pas répondu aux attentes; La promotion de nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes
