China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111)

China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) ( China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )

Principaux points de vue:

Événement: la compagnie a publié une annonce le 23 juin 2022, et la partie liée Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) a augmenté le prix de transaction du concentré de terres rares de 26887 yuan / t à 39189 yuan / t, avec une augmentation de 46%.

Les prix des concentrés ont augmenté de 46% au cours du deuxième semestre, ce qui représente un ralentissement par rapport à la croissance prévue des bénéfices. Voici une mesure simple:

Prix: si 11 tonnes de concentré sont utilisées pour une seule tonne de produits Praseodymium – néodyme, le coût du produit Praseodymium – néodyme par tonne augmentera de 135000 RMB après que le prix du concentré passera de 26 900 RMB à 39 200 RMB;

Quantité: supposons que le quota de l’entreprise augmente de 20% en 2022, que le quota de fusion est de 107600 tonnes et que la proportion correspondante de pr & nd est de 21%, de sorte que la quantité correspondante de pr & nd est de 22 600 tonnes. En se référant à l’année civile, Supposons que la quantité de pr & nd représente 40% au cours du premier semestre et 60% au cours du deuxième semestre, de sorte que la quantité de pr & nd au cours du deuxième semestre est de 13 600 tonnes;

Bénéfice: correspondant à 13 600 tonnes de Praseodymium et de néodyme au cours du deuxième semestre de l’année et à une augmentation de 135000 yuans du coût par tonne, nous prévoyons que le bénéfice de l’entreprise sera de 1834 milliard de yuans.

Par rapport à l’achat de concentrés sur le marché, il a encore un avantage sur le plan des coûts et la production a permis à Wang d’obtenir des dividendes élevés sur les terres rares.

Comme indiqué dans le contrat et le plan de concentration des terres rares des deux parties, le prix de transaction du concentré des terres rares est ajusté trimestriellement en fonction de la fluctuation du prix du marché des produits des terres rares, 2021 – 22h1, le prix de transaction par tonne de concentré est respectivement de 1,26 / 1,63 / 26900 Yuan, tandis que le prix moyen par tonne d’oxyde de praséodymium et de néodyme est respectivement de 30 / 59 / 95000 yuan au cours de la même période. Dans le contexte du prix élevé des terres rares, l’augmentation du prix de transaction du concentré des terres rares est raisonnable. Entre – temps, par rapport au prix du marché du concentré de 70 000 RMB / T (REO = 70%; si Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) fournit REO = 70%, le prix devrait être de 55 000 RMB / t), l’augmentation du coût du concentré de la compagnie à 39 000 RMB / t reste rentable. Bien que le coût unitaire ait augmenté, le quota de l’entreprise représente la moitié de la Chine, et le quota de 22h1 a augmenté de 96%.

Conseils en matière d’investissement

L’entreprise achète exclusivement le bassin de résidus de baiyunebo à l’extrémité de fusion pour créer des avantages en matière de ressources et de coûts, et la proportion élevée de quotas entraîne le volume de produits des terres rares; Développer une chaîne industrielle intégrée en aval, élargir et renforcer les matériaux fonctionnels des terres rares en aval; Renforcer le fonctionnement du capital et améliorer encore le droit de parole des dirigeants des terres rares. Nous prévoyons que d’ici 2022 – 2024, la compagnie réalisera des revenus de 37,2 milliards de RMB, 41,6 milliards de RMB et 45,6 milliards de RMB respectivement, soit + 22%, + 12%, + 10% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 7,1 milliards de RMB, 8 milliards de RMB et 8,9 milliards de RMB, respectivement + 39%, + 12%, + 11% d’une année sur l’autre; Le pe correspondant au cours actuel des actions est respectivement de 18X, 16x et 14x. Donnez une note d’achat.

Conseils sur les risques

Les prix des terres rares sont inférieurs aux risques prévus, les quotas sont inférieurs aux risques prévus et la demande de nouveaux véhicules énergétiques et d’énergie éolienne en aval des aimants des terres rares est inférieure aux risques prévus.

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