Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) ( Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) )
Le monde entre dans un nouveau cycle de dépenses en capital pour les usines de Wafers, et la part de la capacité de production de la Chine continue d’augmenter, ce qui est bon pour les matériaux semi – conducteurs domestiques. Sous l’impulsion de la demande émergente, le monde entre dans un nouveau cycle de dépenses en capital pour les usines de Wafers. On s’attend à ce que la capacité mondiale totale de Wafers de 8 pouces et 12 pouces augmente de 18% et 48% au cours des 20 à 24 prochaines années. La capacité de Wafers du continent chinois devrait passer de 16% au cours des 21 prochaines années à 19% au cours des 24 prochaines années. La demande de matériaux semi – conducteurs en Chine maintiendra une croissance rapide. À l’heure actuelle, le taux de localisation des matériaux semi – conducteurs en Chine est relativement faible, et la tendance à la séparation de la chaîne industrielle des semi – conducteurs augmentera considérablement la demande de matériaux nationaux.
L’entreprise fusionne et transforme la sector – forme de matériaux semi – conducteurs, la localisation des matériaux entre dans la phase de démarrage. Au cours des 16 dernières années, grâce à la fusion et à la réorganisation, l’entreprise a mis en place des précurseurs de semi – conducteurs, des gaz spéciaux électroniques, des poudres de silicium, des photorésistances et d’autres domaines de matériaux de base de semi – conducteurs. À l’heure actuelle, la marge brute de la plaque de matériaux électroniques a dépassé 80%. À l’avenir, avec la séparation des activités de retardateurs de flamme, la proportion sera encore améliorée. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a mis en œuvre la construction de la localisation des matériaux semi – conducteurs par des moyens d’augmentation constante, dans lesquels la capacité des précurseurs, des photorésistances, des poudres de silicium et d’autres produits devrait doubler. Avec la mise en service progressive du projet de localisation après 22 ans, nous prévoyons que le revenu de la plaque de matériaux semi – conducteurs de l’entreprise sera respectivement de 34,7, 51,1 et 6,6 milliards de RMB au cours des 22 à 24 prochaines années, le cagr33% au cours des trois prochaines années, le bénéfice brut sera de 10,7, 15,1, 19,9 milliards de RMB et 39% au cours des trois prochaines
L’entreprise est le seul fabricant de panneaux isolants au GNL en Chine, avec des commandes suffisantes pour soutenir la croissance à long terme. Le conflit russo – ukrainien a accéléré la demande de transport de GNL et de réservoirs de stockage. À l’heure actuelle, les commandes de navires de GNL en Chine et les terminaux de GNL augmentent rapidement. En tant que seul fournisseur de panneaux isolants thermiques de GNL en Chine, la compagnie a coopéré en profondeur avec de grands chantiers navals de GNL appartenant à l’État tels que Hudong, Jiangnan et Dalian. 740 millions de commandes manuelles en 20 ans ont été effectivement libérées en 21 ans. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la compagnie sera de 650 millions de RMB, 700 millions de RMB et 850 millions de RMB respectivement en 22 – 24 ans.
Conseils en matière d’investissement
Au cours des 21 dernières années, sous l’influence de la fluctuation du taux de change, de l’augmentation des frais de transport maritime et des prix des matières premières, des dommages causés aux investissements financiers et d’autres facteurs, le bénéfice net de la société a diminué. Après 22 ans, le projet de localisation de la société entrera dans une période clé de volume. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 24 ans sera respectivement de 6,02, 7,90 et 1 010 milliards de RMB, et le SPE correspondant sera respectivement de 1,26, 1,66 et 2,12 RMB. En se référant à une évaluation comparable de la société, nous donnons à la société 50 fois PE en 2022, avec un prix cible de 63,20 yuan / action. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques
Le calendrier de lancement des produits localisés est inférieur aux attentes; L’itération technologique en aval est plus rapide que la recherche et le développement de produits de l’entreprise; Les prix des matières premières ont fortement augmenté; Risque de fluctuation des taux de change; Le risque de levée de l’interdiction des actions restreintes; Risque de dépréciation de la survaleur
