Xianhe Co.Ltd(603733) ( Xianhe Co.Ltd(603733) )
Événement: le 21 juin, la compagnie a publié l’état d’avancement des capacités de construction en cours dans le Guangxi et le Hubei. Le « projet de préparation de nouveaux matériaux et fibres à base de papier à haute performance avec une production annuelle de 2,5 millions de tonnes» a été officiellement lancé à Guangxi le 8 mars 2022. Les travaux de terrassement devraient être achevés d’ici la fin de septembre de cette année, et la première phase de production est prévue pour le début de 2024; Le projet Hubei de préparation de nouveaux matériaux et fibres à base de papier à haute performance avec une production annuelle de 2,5 millions de tonnes a été officiellement lancé le 9 février 2022. Les phases I et II du projet ont été construites simultanément. Il est prévu de mettre en production 200000 tonnes de pâte et 300000 tonnes de papier dans la première phase à la fin de 2023.
À la fin de 2021, la capacité de production de papier spécial et de produits en papier dépassait 1 million de tonnes, et la capacité de production de papier spécial atteignait 8511 millions de tonnes, en hausse de 28,58% d’une année sur l’autre. Le taux d’utilisation de la capacité a maintenu un niveau élevé de plus de 90%. La capacité de production a régulièrement libéré la croissance de la performance motrice et la position de leader du papier spécial de l’entreprise était stable. Plusieurs projets de capacité en construction progressent régulièrement: 1) la capacité de production de 300000 tonnes de carton alimentaire de l’entreprise à Changshan, Province du Zhejiang, devrait être mise en production en juillet – août 2022, principalement de nouveaux types de carton alimentaire de haute qualité à poids élevé; La capacité de production de la phase I du Guangxi devrait être mise en production au cours du deuxième semestre de 2023 ou au début de 2024, y compris 650000 tonnes de pâte auto – préparée, 850000 tonnes de papier spécial et d’autres projets connexes de cogénération de chaleur et d’électricité, d’approvisionnement en eau et de drainage, de quai de transport par eau, etc.; La capacité de production de Hubei devrait être mise en service pour la première fois d’ici la fin de 2023. Les projets des phases I et II comprennent respectivement 100000 tonnes de pâte de roseau, 100000 tonnes de pâte chimique et mécanique et 400000 tonnes de papier spécial, avec une capacité de production totale de 1,2 million de tonnes de pâte de papier et un centre de chauffage auxiliaire et un projet de traitement de l’eau. La société prévoit que la production totale de papier spécial atteindra 850000 à 900000 tonnes en 2022, en hausse de 9,41% à 15,85% d’une année sur l’autre, ce qui devrait encore améliorer l’effet d’échelle, renforcer la force de production flexible et augmenter le Centre de profit.
La diversification et l’aménagement en profondeur, le codage continu des aliments, des matériaux d’emballage médical et d’autres circuits de haute prospérité en aval de la différenciation de la prospérité du papier spécial, la politique de « plasticité limitée » est progressivement passée de « plastique limité » à « plastique interdit », l’entreprise a activement ajusté La capacité de production, le codage continu des aliments, des matériaux d’emballage médical et d’autres circuits de haute prospérité, la production et les ventes d’aliments et de matériaux d’emballage médical ont augmenté rapidement, la production annuelle de 21 ans a augmenté de 19,56%. La demande de papier condensateur électrolytique a augmenté sous l’impulsion de 5G, tandis que le volume des importations a diminué. L’entreprise a mis au point de nouveaux produits de papier condensateur électrolytique pour remplacer les importations, et le volume des ventes a augmenté de 51,29% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années. L’entreprise continuera d’accroître les investissements dans la recherche et le développement de nouveaux produits et d’accroître la commercialisation de produits tels que le papier anti – huile de qualité alimentaire, le papier couché, l’emballage des collations, l’emballage liquide et les pailles de papier. À l’exception de 300000 tonnes de cartes alimentaires, la capacité de production de 10 milliards de pailles de papier de l’entreprise à Changshan, dans la province du Zhejiang, a été augmentée à partir de juin 2021. Le projet de 40 000 tonnes de papier brut de transfert de chaleur et de papier d’emballage alimentaire a été mis en production à la fin de novembre 2021, et la construction de 46 000 tonnes de tissu non tissé Spur est également en cours. La capacité de production en construction du Guangxi se concentre sur les séries de matériaux alimentaires, médicaux, de transfert et de consommation quotidienne, tandis que la capacité de production en construction du Hunan se concentre sur les séries de matériaux de décoration de meubles et d’emballage alimentaire. La capacité de production en construction de l’entreprise se concentre principalement sur la nourriture, le matériel médical et d’autres circuits de course, qui devraient bénéficier d’un boom en aval.
L’augmentation de la proportion de pâte auto – fabriquée devrait renforcer la certitude des bénéfices en saisissant les hautes terres des ressources en amont. La dépendance à l’égard des importations de pâte de bois en Chine est élevée, et la hausse continue des prix de la pâte exerce une pression sur les principaux bénéfices du système de pâte à papier. Guangxi est l’une des rares régions riches en ressources forestières en Chine. Hubei est situé dans les tronçons moyens de la rivière Yangtze avec de riches ressources en roseaux et en peupliers. L’entreprise saisit les hautes terres de ressources et met en œuvre la stratégie d’intégration de la pâte forestière et du papier. Si la capacité de production est mise en production avec succès, le goulot d’étranglement de la dépendance totale à l’égard des importations de pâte de bois pour les matières premières en vrac peut être atténué, ce qui devrait réduire considérablement le risque de fluctuation des prix de la pâte de bois et accroître la certitude des bénéfices.
Conseils en matière d’investissement: en tant que leader de l’industrie du papier spécial, l’entreprise a une matrice de produits diversifiée et continue d’ajouter des circuits à forte croissance tels que les aliments en aval, les matériaux d’emballage médical, etc., ainsi qu’une nouvelle capacité de production et une croissance durable des performances. Nous nous attendons à ce que Xianhe Co.Ltd(603733) 2022 – 2024 chiffre d’affaires d’exploitation soit de 74,89, 92,81 et 10 254 milliards de RMB, en hausse de 24,46%, 23,93% et 10,48% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 10,51, 12,29 et 1 329 milliards de RMB, en hausse de 3,38%, 16,94% et 8,14% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un pe de 16,5x, 14,1x et 13,1x, ce qui maintient la cote d’investissement de buy – A.
Indice de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières et de l’énergie; Risque de croissance de la demande de produits inférieure aux prévisions; Risque accru de concurrence industrielle; L’expansion de la capacité n’est pas aussi risquée que prévu.
