China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) ( China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Événement: le 22 juin 2022, la compagnie a annoncé une hausse du prix de transaction du concentré de terres rares. Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) Le prix de transaction du concentré de terres rares est ajusté à 39 189 yuan / tonne sans taxe (volume sec, REO = 50%), chaque augmentation ou diminution de 1% de REO entraîne une augmentation ou une diminution du prix hors taxe de 783,78 yuan / tonne (volume sec), et le volume total de transaction du concentré de terres rares en 2022 ne dépasse pas 230000 tonnes (volume sec, REO = 50%).
L’impact de la variation des prix des concentrés de terres rares sur les résultats de China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) en 2022 est limité. Supposons que le deuxième lot d’indicateurs au cours du deuxième semestre de l’année suive le même taux de croissance au cours du premier semestre de l’année et maintienne une augmentation de 20% d’une année sur l’autre, et que la proportion d’indicateurs pour l’entreprise reste la même, avec une augmentation de 96% pour l’entreprise, l’indice des produits de séparation de fusion de l’entreprise au cours du deuxième semestre de l’année est d’environ 72 000 tonnes de REO, ce qui équivaut à 144000 tonnes de concentré de terres rares (50% de teneur en REO). Selon le nouveau prix convenu du concentré de terres rares, le taux d’imposition du revenu de 16%, le rapport des bénéfices et pertes des actionnaires Le bénéfice net attribuable à la société mère diminuera de 1,36 milliard de RMB à 6,55 milliards de RMB. En 2023, si l’on suppose que le taux de croissance de l’indice de la société est de 30%, l’indice des produits de fusion et de séparation de la société est de 164000 tonnes, ce qui équivaut à 328000 tonnes de concentré de terres rares. Selon la même hypothèse, le bénéfice net attribuable à La société mère diminuera de 3,09 milliards de RMB à 7,16 milliards de RMB.
Après la hausse des prix des concentrés de terres rares, l’entreprise a encore l’avantage de matières premières à bas prix. Le prix du concentré a augmenté de 48,7% à 39 973 RMB / T (tous convertis en teneur en REO de 51%) par rapport à 26 887 RMB / t au cours du premier semestre de l’année en cours. Bien que la hausse soit relativement importante, le prix contractuel du concentré a encore un avantage par rapport au prix du marché. Sur la base du prix actuel du marché du concentré de terres rares de 70% de la teneur en REO en Mongolie intérieure, 79 000 yuans (taxes incluses) et 69 900 yuans (taxes exclues). Le prix contractuel du concentré de terres rares acheté par la société correspond à 70% du prix théorique hors taxe du minerai, qui n’est que de 54 900 RMB, toujours inférieur de 15 000 RMB au prix du marché.
L’industrie des terres rares est toujours en pénurie et les prix devraient rester élevés. Du côté de l’offre: le quota de terres rares de la Chine augmente régulièrement en fonction de la demande et il est difficile d’augmenter à court terme dans les mines d’outre – mer. Afin de répondre à la demande croissante, la Chine a maintenu une croissance rapide de 20% des indicateurs du deuxième lot en 2021 et du premier lot en 2022, et on s’attend à ce que la croissance future des indicateurs de séparation de l’exploitation des terres rares maintienne une croissance centrale de 20%. Côté demande: nouveau véhicule énergétique + moteur économe en énergie, demande de fleurs multiples. Sous l’impulsion de la politique du double carbone, l’adoption d’un moteur à aimant permanent des terres rares plus économe en énergie est la tendance générale, les nouveaux véhicules énergétiques et les moteurs économes en énergie entrent dans une période d’or de développement rapide, ce qui stimulera considérablement la demande de matériaux magnétiques des terres rares. Nous prévoyons que l’écart entre l’offre et la demande mondiales d’oxyde de Praseodymium et de néodyme atteindra 6 767 tonnes en 2022, soit un écart de 8,3%.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: après l’augmentation du prix du concentré de terres rares, l’entreprise a encore un certain avantage de coût, la production et les ventes continuent d’augmenter, le prix d’inscription tend à être stable et la certitude des bénéfices est forte. En tant que leader des terres rares, on s’attend à ce qu’il bénéficie du boom de l’industrie des terres rares. Compte tenu de l’augmentation du coût du concentré, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société mère à 65,5, 71,6 et 8,2 milliards de RMB de 2022 à 2024, ce qui correspond à 20, 18 et 16 fois le prix de clôture de l’action le 22 juin, ce qui maintient la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: l’indice a augmenté plus que prévu, la demande en aval a été inférieure aux prévisions et le prix des concentrés de terres rares a de nouveau augmenté.
