China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) ( China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Événement: le 22 juin, la compagnie a reçu une lettre de Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010)
L’ajustement du prix de transaction du concentré de terres rares est conforme à l’accord contractuel, mais au – delà des attentes du marché: l’actionnaire contrôlant de la société, Baosteel (Group) Co., Ltd., une filiale holding de Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) Les deux parties conviennent que le prix de transaction des concentrés de terres rares peut être ajusté par voie de négociation trimestrielle en fonction des fluctuations des prix des produits sur le marché des terres rares. En 2022, le concentré de terres rares est passé de 16 000 RMB / t à 26 900 RMB / t, avec une marge de 65,27%, ce qui dépasse les attentes du marché.
Le prix a augmenté de 45,75%, le prix du marché de l’oxyde de Praseodymium et de néodyme a augmenté de 9,97% au cours de la même période, et la pression sur les coûts à court terme de l’entreprise a augmenté. Depuis 2017, la société a signé sept contrats de fourniture de concentrés de terres rares avec Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) Les prix des sept transactions ont été respectivement de 9250 / 14000 / 126000 / 126000 / 16269 / 26887 / 39189 yuan / tonne, avec une marge de variation de 51,35% / – 10% / 0% / 29,12% / 65,27% / 45,75%, et de 89,92% / – 35,51% / – 11,71% / 46,42% / 108,69% / 9,97% sur le marché au cours de la même période. Après l’augmentation des prix, le coût unitaire de l’oxyde de la compagnie augmentera de 22,88%, ce qui devrait avoir une incidence sur l’EPS de la compagnie de 0,36 RMB selon le volume des achats au cours du deuxième semestre.
L’entreprise possède la capacité de transmission des prix et les conditions suivantes: d’une part, en tant que leader mondial des terres rares légères, l’entreprise représente 67,42% et 55,33% du premier contingent de minerai de terres rares légères et du contingent de séparation de la fusion en 2022, Représentant 95,7% de l’accroissement des deux, et est le principal fournisseur mondial de terres rares légères avec une capacité de tarification de réserve; D’autre part, les véhicules à énergie moyenne et nouvelle, l’énergie éolienne, les moteurs industriels et d’autres paysages en aval sont relativement élevés, parmi lesquels le moteur à aimant permanent des terres rares, en tant que partie centrale du nouveau véhicule à énergie, affecte l’accélération, l’escalade et la vitesse maximale et d’autres Indicateurs de performance. Le coût du Praseodymium et du néodyme et du moteur représente environ 5% et 10% du coût total du nouveau véhicule à énergie, ce qui est bien inférieur au coût de 40% de la batterie, de sorte que l’entreprise a la capacité et les conditions de conduire la pression sur les coûts.
Suggestion d’investissement: Compte tenu du délai de transmission des coûts, nous abaissons le bénéfice par action de la société à 1,64 Yuan, 2,01 yuan et 2,39 yuan de 2022 à 2024, et le rendement de l’actif net est respectivement de 30,6%, 29,7% et 28,3%. Compte tenu des perspectives d’application du marché des aimants permanents et de la position de l’industrie de la société, nous maintenons la cote d’achat – B au niveau de la société.
Indice de risque: le taux de croissance de l’industrie en aval de l’aimant permanent des terres rares est inférieur aux prévisions et le quota est supérieur aux prévisions.
