Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Le développement rapide de l’industrie des véhicules électriques intelligents a entraîné une augmentation de la perméabilité des cabines intelligentes et des configurations de conduite intelligentes. On estime que l’échelle totale de l’industrie des deux 2025 est de près de 200 milliards de RMB: l’attention des consommateurs à l’intelligence des véhicules a continué d’augmenter au cours des dernières années, et la perméabilité des cabines intelligentes et des cabines intelligentes a augmenté rapidement. À l’heure actuelle, le taux de pénétration des nouveaux véhicules au niveau de la configuration intelligente des cabines sur le marché chinois est d’environ 53,3%. Selon les prévisions de l’IHS, le taux de pénétration des nouveaux véhicules dans les cabines intelligentes sur le marché chinois devrait dépasser 75% en 2025. Nous estimons que l’échelle du marché des cabines intelligentes atteindra 109,35 milliards de RMB en 2025 et 24,3% du tcac en 2021 – 2025. On s’attend à ce que le taux de pénétration de la conduite intelligente L1 – L3 installée à l’avant passe de 30,8% en 2021 à 80% en 2025, que l’échelle de l’industrie passe de 30,2 milliards de RMB en 2021 à 86,2 milliards de RMB en 2025 et que le tcac atteigne 30% en 2021 – 2025. Les sous – secteurs de l’entreprise se développent rapidement.
Les fournisseurs de cabines intelligentes et de pilotes intelligents sont principalement des entreprises électroniques traditionnelles de niveau 1 et étrangères, et les fournisseurs indépendants devraient accélérer la croissance: les fournisseurs de cabines intelligentes traditionnelles de niveau 1 comprennent continental Group, electric equipment, Bosch, weishitong, etc., tandis que les entreprises électroniques comme Harman, alpine et Glee détiennent La plus grande part de marché grâce à des technologies exceptionnelles et à des coentreprises de soutien. Dans l’industrie de la conduite intelligente, à l’heure actuelle, les géants étrangers détiennent une part de marché relativement élevée, tandis que les géants étrangers des pièces détachées, fournisseurs chinois de systèmes Adas prospectifs, détiennent une part de marché de plus de 90% en 2020, principalement parce que la configuration standard actuelle d’Adas est principalement axée sur les modèles des entreprises automobiles de coentreprise. Nous pensons qu’à l’avenir, avec l’augmentation du taux d’allocation des entreprises automobiles indépendantes, les fournisseurs de marques indépendantes devraient accélérer leur croissance.
L’entreprise a accumulé une profonde accumulation. La gamme de produits Smart Cabin, Smart Driving et Smart Networking continue de s’étendre et est devenue une entreprise leader et a maintenu un investissement élevé dans la recherche et le développement: le prédécesseur de l’entreprise est China Europe Electronics Industry Co., Ltd., qui possède des gènes étrangers mais est basé en Chine. Au cours du processus de développement, l’entreprise n’a pas cessé d’ajuster la gamme de produits en fonction de la demande du marché. À l’heure actuelle, trois grandes lignes de produits Smart Cabin, Smart Driving et Smart Networking ont été En 2021, l’entreprise a investi près d’un milliard de RMB dans la R & D. nous pensons que la gamme de produits de l’entreprise est complète et a un certain volume d’échelle. L’investissement dans la R & D devrait produire des avantages et soutenir la croissance continue de l’entreprise à l’avenir.
Les clients de l’entreprise sont de haute qualité et continuent d’étendre les clients de baidian, avec un volume de commandes Record: Nous pensons que les clients de l’entreprise sont de haute qualité, y compris les principaux constructeurs automobiles tels que les constructeurs automobiles européens et américains, les constructeurs automobiles japonais et les constructeurs automobiles de marque indépendante En Chine. En 2021, l’entreprise a obtenu FAW Volkswagen, SAIC Volkswagen, GAC Toyota, FAW Toyota, Great Wall Motor Company Limited(601633) , Geely automobile, GAC Passenger Car, Byd Company Limited(002594) Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625)
Prévision et évaluation des bénéfices: Nous prévoyons que les revenus de la société en 2022 – 2024 seront de 12,93 milliards de RMB, 16,38 milliards de RMB et 20,15 milliards de RMB, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1,23 milliard de RMB, 1,60 milliard de RMB et 2,06 milliards de RMB. Combiné à une évaluation comparable de la société et compte tenu de facteurs tels que l’abondance des commandes en main de la société, la société a reçu une évaluation PE de 70 fois le bénéfice net de la société mère en 2022, avec une valeur de marché cible de 86,1 milliards de RMB, couvrant pour la première fois la notation d’investissement de « surpoids».
Conseils sur les risques: la concurrence sur le marché s’intensifie, le manque de carottes affecte la production automobile, l’offre est limitée, la situation épidémique affecte la production et les ventes automobiles, la pénétration des technologies de conduite intelligentes augmente moins que prévu, le développement de nouveaux clients n’est pas réussi, les produits de l’entreprise présentent des risques de qualité et le calcul est subjectif
