Monalisa Group Co.Ltd(002918) ( Monalisa Group Co.Ltd(002918) )
Dans l’adversité α， Amélioration continue de la position de l’industrie
Le chiffre d’affaires de 21fy de la société a augmenté beaucoup plus rapidement que celui d’autres entreprises de poterie cotées. 21q1 a connu une croissance positive dans le contexte d’une baisse significative des revenus d’autres entreprises de poterie. Nous pensons qu’il a bénéficié de l’expansion des canaux de la société et de l’aménagement avancé de La capacité. À l’extrémité du canal, le nombre de concessionnaires de 21fy Company était de YOY + 25,2%, le nombre de magasins spécialisés et de points de vente a atteint 4620, et l’augmentation a atteint 323 au cours du second semestre de l’année. L’entreprise a été en mesure de maintenir une expansion relativement rapide pendant la période de libération centralisée des grands risques B, bénéficiant d’un bon contrôle historique des risques commerciaux de grand B. Du côté de la capacité de production, 21fy TENGXIAN base a augmenté sa capacité de production et a acheté la capacité de production de Jiangxi Gao’an, augmenté sa proportion de production et optimisé l’aménagement de la zone de production. Au cours des 18 dernières années, l’entreprise a réalisé le plus petit chiffre d’affaires parmi les trois entreprises de poterie cotées en bourse, mais elle est devenue la plus importante au cours des 21 dernières années, avec un taux de croissance beaucoup plus élevé que ses pairs. Par la suite, l’entreprise devrait accélérer le rattrapage de Marco Polo, le leader de l’industrie.
On s’attend à ce que le climat en aval se redresse progressivement et que la pression sur les bénéfices atteigne un sommet.
Les données sur les ventes immobilières ont montré des signes de reprise depuis mai, et il est probable que l’amélioration continue ultérieure sera plus importante. Avec la reprise des ventes immobilières, le côté de la livraison des matériaux de construction de consommation, y compris les carreaux de céramique, devrait avoir une chance d’amélioration. Le côté rentable, limité par le prix élevé du carburant, le niveau de marge brute des principales entreprises de poterie du 22q1 est le plus bas depuis 2016, les prix à terme actuels du charbon et du gaz naturel ont diminué à un niveau relativement élevé, et les prix collectifs des cinq principales entreprises de poterie de l’industrie céramique ont augmenté de 3 à 10% récemment. Nous croyons que l’entreprise a de la place pour l’amélioration de la rentabilité grâce à l’amélioration de sa technologie et de son efficacité. Si la hausse des prix et la baisse des coûts des produits sont superposées, l’entreprise devrait démontrer une bonne élasticité des bénéfices par la suite.
Accélérer la liquidation de l’industrie et améliorer le modèle d’approvisionnement
Du côté de l’offre, contrairement à l’étanchéité des revêtements, en raison de la faible valeur des actifs lourds et de la marge bénéficiaire de l’industrie et du petit nombre de nouveaux arrivants, la concentration de l’industrie du nettoyage continu de la capacité a augmenté lentement au cours des dernières années. Au cours de la période couverte par le 13e Plan quinquennal, le cr10 a augmenté d’environ 3% pour atteindre 18%. Au cours des 21 dernières années, 65 entreprises de céramique ont fait faillite, 14 usines de céramique ont été vendues aux enchères avec succès et les entreprises de céramique de tête ont accéléré leur expansion. Pour les sociétés cotées, outre les fusions et acquisitions provinciales (effet d’échelle accru, affaissement des canaux et expansion), les principales entreprises de poterie ont également réalisé une expansion à grande échelle des investissements au cours des 21 dernières années. Dans le contexte de la neutralisation du carbone, nous nous attendons à ce que la production de capacité existante des petites entreprises soit influencée par le double contrôle de la consommation d’énergie, à ce que la nouvelle capacité d’investissement soit plus difficile et à ce que l’optimisation du modèle industriel soit réalisable.
Le rapport qualité – prix du point de vue PS est important et maintient la cote « achat »
En ce qui concerne la structure des canaux, l’entreprise est une variété avec des attributs de consommation plus forts parmi les variétés de la chaîne immobilière, mais par rapport aux entreprises avec une structure similaire des canaux, l’entreprise PS est évidemment plus faible, ce qui peut refléter les préoccupations du marché au sujet du potentiel de croissance et de l’élasticité des bénéfices, mais nous pensons que du côté de la demande, du côté de l’offre et de l’entreprise elle – même α Les entreprises sont sous – évaluées. Au cours du premier semestre, l’industrie est encore difficile. Nous avons réduit les prévisions de bénéfices de l’entreprise pour cette année. Nous prévoyons un chiffre d’affaires annuel de 82 / 10 / 12,5 milliards de RMB et un rendement de 4,1 / 6,5 / 980 millions de RMB (valeur précédente: 7 / 9 / 1,15 milliard de RMB). Nous pensons que le revenu actuel reflète mieux la croissance de l’entreprise. Historiquement, l’élasticité des bénéfices de l’entreprise est considérable. Actuellement, il est 1,4 fois plus élevé que celui de l’entreprise en 2022. Il est reconnu que l’entreprise a reçu 1,2 fois ps et le prix cible est de 23,7 yuan / action pour maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: la concurrence sur le marché des carreaux de céramique s’intensifie, le coût de la consommation d’énergie respectueuse de l’environnement augmente considérablement sous le double contrôle de la consommation d’énergie, le risque pour les principaux clients de l’immobilier et les hypothèses connexes sont quelque peu subjectifs.
