Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) ( Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) )
L’ensemble de la chaîne industrielle des entreprises textiles de nylon est le chef de file, la performance de la croissance est brillante. Depuis sa création en 2001, l’entreprise a toujours cultivé profondément l’industrie du nylon et s’est progressivement étendue à la chaîne industrielle en amont et en aval. Elle est devenue l’une des rares entreprises textiles de fibres chimiques en Chine qui ont une chaîne industrielle complète, intégrant la filature, le tissage, la teinture et la finition du nylon. Les principaux produits de l’entreprise sont des filaments de nylon, des tissus blancs et des tissus fonctionnels finis. Grâce à des années de développement de produits et d’avantages de qualité, l’entreprise a établi des relations de coopération stables avec des marques chinoises et étrangères célèbres telles que decathlon, Anta, semma, Hla Group Corp.Ltd(600398) En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 4257 milliards de RMB, en hausse de 70,19% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 464 millions de RMB, en hausse de 287,26% par rapport à l’année précédente.
L’industrie du PA66 et du PA6 recyclé est confrontée à des possibilités de développement rapide. Nylon 66: le nylon 66 est longtemps limité par le goulot d’étranglement de l’adiponitrile en amont, de sorte que la libération de la capacité est lente. Au cours des dernières années, le nylon 66 bénéficie d’une percée dans le processus de production de l’adiponitrile en Chine. Le prix du nylon 66 devrait diminuer. En outre, la demande du marché en aval, comme les vêtements de yoga et les sous – vêtements, etc., stimulera la croissance rapide dans le domaine de la segmentation des tissus de nylon 66. Nylon recyclé: aquafil, nylstar et d’autres géants internationaux ont vérifié l’économie et la durabilité du nylon recyclé et ont joué un rôle de démonstration; La politique du Gouvernement chinois en matière de protection de l’environnement et de régénération continue de fournir un environnement politique favorable au marché de la régénération. L’entreprise dispose d’un procédé de récupération chimique de nylon de pointe dans l’industrie et l’applique à la construction de nylon recyclé dans le nouveau projet Huai’an. Nous pensons qu’avec la mise en service successive du nouveau projet Huai’an, l’entreprise dispose d’un grand espace pour le développement futur de l’entreprise de nylon recyclé.
La mise en page de l’intégration industrielle, de nouveaux projets ouvrent l’espace de croissance de l’entreprise. Mise en page intégrée: l’entreprise est l’une des rares entreprises textiles de fibres chimiques en Chine qui intègre l’ensemble de la chaîne industrielle de la filature, du tissage, de la teinture et de la finition du nylon. Les avantages de l’ensemble de la chaîne industrielle peuvent efficacement réaliser le partage des ressources et réduire les coûts de production et de gestion. Système d’innovation technologique: l’entreprise a mis en place un système complet d’innovation technologique intégrant la recherche technologique et la recherche industrielle, et les investissements dans la R & D augmentent régulièrement d’année en année. Extension continue de la capacité de production: afin de saisir les possibilités de l’industrie, l’entreprise a activement encouragé la construction d’un nouveau projet d’intégration des matériaux de nylon vert multifonctionnel Huai’an Taihua. Une fois que le projet aura atteint son plein potentiel, l’échelle annuelle totale de capacité de nylon de l’entreprise atteindra 605000 tonnes, ce qui élargira l’avantage concurrentiel des produits différenciés de l’entreprise et contribuera également à améliorer encore la part de marché globale de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 557, 816 et 1057 milliards de RMB, que le SPE sera respectivement de 0,64, 0,94 et 1,22 RMB, et que le prix courant (2022 / 6 / 23) correspondra à un pe de 21x, 14x et 11x. Le prix courant de l’entreprise comparable (2022 / 6 / 23) correspond à la valeur moyenne de PE en 2022 de 15X, Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) PE est 21x, ce qui est supérieur à la valeur moyenne de pe de l’entreprise comparable. Nous croyons que c’est principalement parce que le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère est plus élevé au cours des trois prochaines années, Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) 2022 – 2024, le taux de croissance du bénéfice annuel moyen est de 37,70%, tandis que le taux de croissance du bénéfice annuel moyen de la société comparable Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) , Anhui Anli Material Technology Co.Ltd(300218) L’entreprise dispose d’avantages uniques en matière d’intégration de la chaîne industrielle du nylon dans l’industrie, et les produits différenciés continuent d’être construits et mis en production, bénéficiant de l’espace de remplacement domestique dans l’industrie du nylon à l’avenir. Nous continuons d’être optimistes quant à l’espace de croissance futur de l’entreprise, couvrant pour la première fois et donnant la cote de « recommandation».
Indice de risque: risque d’intensification de la concurrence dans l’industrie; Risque de fluctuation des prix des matières premières telles que l’adiponitrile; Risque de construction du projet inférieur aux attentes.
