Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) ( Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
Fondée en 1989, Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) Les activités de l’entreprise sont divisées en trois secteurs: les composants, les nouveaux matériaux et le commerce. Depuis le 13e Plan quinquennal, les bénéfices ont augmenté de 35,6% par an. En 2020, la société a émis des obligations convertibles pour construire une ligne de production de condensateurs en céramique à faible volume et à couche diélectrique mince. Certaines procédures ont commencé la production d’essai avec des matériaux. Après l’achèvement et la mise en service, la capacité de production annuelle de 8,4 milliards de condensateurs de cette catégorie sera ajoutée pour compléter la capacité de production de MLCC haut de gamme de la société. En même temps, l’entreprise se développe pour créer des activités spéciales de matériaux céramiques, après de nombreuses années de développement, devrait devenir un nouveau point de croissance.
L’industrie des ccml spéciaux devrait entrer dans un cycle de croissance
Le MLCC spécial a toujours été l’activité principale de l’entreprise, contribuant 27% des revenus globaux et 61% du bénéfice brut global en 2021. La marge brute globale de l’entreprise est passée de 25,7% en 2017 à 40,64% au 22q1, ce qui a été stimulé par des activités auto – productives à marge brute élevée. Le MLCC spécial bénéficie d’un triple moteur logique, à savoir « le volume de nouveaux types d’armes et d’équipements + l’amélioration du degré d’informatisation + l’amélioration du taux de localisation ». En tant que composant universel en amont, il a un rythme de production rapide et une grande élasticité de livraison. Une fois que la demande en aval aura commencé, le taux de croissance des performances des entreprises sera plus évident. En même temps, les fluctuations périodiques sont relativement importantes. Selon la tendance actuelle, l’industrie entrera dans un cycle ascendant à mesure que les clients en aval augmenteront leur production.
Par rapport aux connecteurs et aux puces militaires, les composants passifs militaires représentés par le MLCC sont caractérisés par un faible prix unitaire, des tests de dépistage complexes et des exigences élevées en matière de fiabilité. Entre – temps, China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) , Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) , Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726)
Les catégories se développent rapidement pour créer la deuxième courbe de croissance
Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) La filiale Guangzhou TIANJI est l’une des rares entreprises en Chine à réaliser l’ensemble du processus, de la préparation de matériaux diélectriques tels que la céramique et le film mince à la production de composants passifs micro – ondes. Elle a annoncé qu’elle a l’intention de se séparer et d’être inscrite sur la liste du Conseil d’innovation scientifique. La filiale Fujian mm a construit une ligne de production de condensateurs diélectriques en porcelaine à une seule couche, une ligne de production d’atténuateurs de compensation de la température et une ligne de production de résistances fixes à membrane à puce. L’échelle des revenus des composants non MLCC de la société a continué d’augmenter, passant de 22 millions de RMB en 2017 à 267 millions de RMB en 2021, avec un taux de croissance annuel composé de 86,73%; Le bénéfice brut est passé de 08 millions de RMB en 2017 à 162 millions de RMB en 2021, avec un taux de croissance annuel composé de 112,6%.
“Floraison et fructification” de fibres céramiques spéciales
La filiale à part entière de Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) L’entreprise a mis en place une chaîne de production industrielle de 10 tonnes de fibres SiC de deuxième génération et de fibres SiC de troisième génération, ainsi qu’une chaîne de production industrielle de 5 tonnes de fibres de nitrure de silicium trans – ondes et de fibres absorbantes à large bande. On s’attend à ce que les activités de fibre céramique et de polycarbosilane (SCP) continuent de croître cette année. Les fibres et matrices préparées à partir de PCS sont largement utilisées dans les composants structuraux à chaud des industries aérospatiales, aéronautiques et nucléaires.
La fibre céramique spéciale peut supporter la température limite jusqu’à 3000 \uf0b7, alliage ultra – superalliage, et devrait être largement utilisé dans les matériaux de la Chambre de combustion de l’aéromoteur. Le rapport annuel montre que l’entreprise a maîtrisé une série de technologies exclusives pour l’industrialisation des matériaux céramiques spéciaux casas300 par le biais d’une licence exclusive de technologie, qui est la première en Chine et le premier niveau technologique. La performance et la capacité du produit ont une capacité d’approvisionnement stable et sont prévisibles à l’avenir.
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise est l’un des principaux fournisseurs de ccml spéciaux en Chine. Auparavant, le marché était trop préoccupé par le fait que les activités commerciales des entreprises étaient touchées par la baisse de l’électronique grand public, ignorant le fait que les produits spéciaux contribuaient pour la plupart aux bénéfices. Les composants fabriqués par l’entreprise continuent de s’étendre aux condensateurs spéciaux de tantale, aux composants micro – ondes, aux résistances, aux atténuateurs de compensation de la température, etc., et les composants non MLCC ont connu une croissance combinée des revenus de plus de 80% au cours des trois dernières années. On estime que la société réalisera un chiffre d’affaires de 5708 milliards de RMB, 6901 milliards de RMB et 8255 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, un bénéfice net de 1151 milliard de RMB, 1501 milliard de RMB et 1897 milliard de RMB pour la société mère, et un SPE de 2,50 RMB, 3,27 RMB et 4,12 RMB respectivement, ce qui correspond au prix de clôture de 42,00 RMB / action le 23 juin 2022, et un pe de 17, 13 et 10 fois respectivement. Les niveaux actuels d’évaluation reflètent pleinement les attentes pessimistes. En même temps, compte tenu de l’espace de développement des matériaux aéronautiques spéciaux de l’entreprise, l’évaluation a un grand espace de réparation et d’amélioration. Pour la première fois, une cote d’achat est attribuée.
Conseils sur les risques
La libération de la capacité d’investissement n’a pas été aussi rapide que prévu; L’application en aval de matériaux céramiques spéciaux ou l’impact sur le calendrier de production par lots de la recherche et du développement de modèles d’armes et d’équipements; L’épidémie perturbe à plusieurs reprises le calendrier de production et de livraison, etc.
