Luoyang Glass Company Limited(600876) ( Luoyang Glass Company Limited(600876) )
Points saillants
Pionnier de l’industrie chinoise du verre flotté et transformant activement la nouvelle énergie: Luoyang Glass Company Limited(600876) L’entreprise est positionnée comme la nouvelle sector – forme de matériaux énergétiques dans la stratégie “3 + 1” du Groupe Kaisheng et a mis en place d’autres activités non pertinentes à l’heure actuelle; Tout en encourageant activement l’expansion de la capacité de production de verre photovoltaïque, Lobo a également été chargée de gérer les actifs des cellules à couches minces CdTe et Cu – in – GA – se détenues par casheng Group.
La demande de verre photovoltaïque devrait s’améliorer à long terme, avec des prix stables sur 22 ans: parallèlement à l’ajustement de la structure énergétique de la Chine et à la transformation mondiale de l’énergie propre, la demande de verre photovoltaïque augmentera continuellement et rapidement en fonction du développement de l’industrie photovoltaïque. Entre – temps, l’augmentation de la perméabilité des modules en double verre a encore stimulé la demande de verre photovoltaïque. Nous estimons que la demande de verre photovoltaïque devrait maintenir une croissance annuelle moyenne d’environ 20% entre 2022 et 2025. Avec l’assouplissement de la politique de capacité et l’attraction d’un vaste espace de demande à l’avenir, l’offre de l’industrie est rapidement libérée, avec une capacité de production de 41 000 t / j à la fin de 2021, en hausse de 37%; À la fin de mai 2022, la capacité de production était de 56 000 t / J, soit une augmentation de 37% par rapport au d ébut de l’année. Compte tenu de l’offre et de la demande, nous estimons que le prix global du verre photovoltaïque oscillera dans une certaine plage.
On s’attend à ce que la batterie à membrane s’écoule progressivement par le vent d’est du bipv: la direction principale de la batterie à membrane comprend la batterie au tellure de cadmium et à la batterie au cuivre, à l’indium, au gallium et au sélénium, et l’efficacité théorique de conversion est plus élevée que celle du module au silicium cristallin Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) Dans le scénario d’application actuel, il n’y a pas d’avantage concurrentiel. Cependant, en raison de ses avantages uniques ou de sa capacité à percer dans certains scénarios particuliers, nous croyons que le bipv offrira de bonnes possibilités de développement pour les piles à couches minces. À l’avenir, le « champ de bataille principal » des piles à couches minces se concentrera sur les façades extérieures des installations publiques et des bâtiments commerciaux. Nous avons estimé que l’espace total d’installation des piles à membrane en 2030 était d’environ 38 GW.
Accélération de l’expansion de la capacité de production, film mince, ouverture de l’espace de croissance photothermique: la vitesse d’expansion de la capacité de production de verre photovoltaïque de l’entreprise est évidemment accélérée, en raison de la base inférieure, l’élasticité des bénéfices ou plus. À la fin de 2021, la capacité de production de la compagnie était de 1900t / J, qui devrait être de 4400t / j à la fin de 2022 et de 10400t / j à la fin de 2023. Nous pensons que l’avantage de coût de l’entreprise de tête provient de deux aspects: 1. L’acquisition centralisée de matières premières et de combustibles et l’acquisition de ressources; 2. Avantages de l’échelle de production résultant de la grande échelle du four et de l’expansion d’une seule base de production. En s’appuyant sur le Groupe Kaisheng, l’entreprise a un avantage dans l’achat de matières premières et de combustibles. Avec le déploiement continu de la capacité de production des grands fours et l’expansion d’une seule base de production, on s’attend à ce que l’effet d’échelle soit davantage mis en jeu. L’entreprise se concentre sur le verre mince, qui est également conforme à la tendance du « double verre ». La percée du verre photothermique et l’hébergement des actifs du Groupe des piles à couches minces ouvrent la voie à la croissance.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 3,28 / 5,59 / 854 millions de RMB en 22 – 24 ans, et que le prix actuel des actions correspond à un pe dynamique de 44x et 20x pour les actions A / h en 2022. La capacité de production de l’entreprise en est au stade de l’accélération de la mise en service, en raison de la base inférieure, de l’élasticité des bénéfices ou plus, la prime d’évaluation a sa rationalité. Et avec la libération de la capacité, l’effet d’échelle peut se manifester davantage, ouvrant ainsi l’espace de réduction des coûts. La société a géré les actifs du Groupe en matière de piles à couches minces, qui sont rares sur le marché des capitaux et qui sont couverts pour la première fois, et a accordé une cote d ‘« achat » aux actions A / H.
Indice de risque: l’approvisionnement en verre photovoltaïque dépasse les attentes; Les prix des matières premières et des combustibles ont augmenté plus que prévu; La capacité de production de verre photovoltaïque de l’entreprise est inférieure aux prévisions.
