Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) ( Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) )
La société a récemment annoncé le projet de plan d’incitation à l’achat d’actions restreintes pour 2022, qui prévoit d’accorder 13947 millions d’actions restreintes (représentant environ 2,3% du capital social total de la société à ce stade) à l’objet de l’incitation à un prix de RMB 5,26 / action (Note: le prix de clôture de la société 6 / 25 est de RMB 11,10 / action). L’objet de l’incitation comprend 245 administrateurs, dirigeants (à l’exclusion des administrateurs indépendants, des administrateurs externes et des superviseurs), techniciens de base, etc. Le plan a été examiné et approuvé par le Conseil d’administration, puis approuvé par l’actionnaire contrôlant Shandong Energy Group et soumis à la SASAC de la province du Shandong pour dépôt et à l’Assemblée générale des actionnaires pour délibération. Les conditions d’octroi des actions comprennent les exigences relatives à l’évaluation du rendement de la société. Le taux de croissance du bénéfice net de 23 à 25 ans n’est pas inférieur à 98%, 103% et 118% respectivement. La base du bénéfice net moyen de 19 à 21 ans est de 290 millions de RMB (Le bénéfice net de la société de 21 ans est de 550 millions de RMB), et le bénéfice par action de 23 à 25 ans n’est pas inférieur à 1,07 / 1,09 / 1,18 RMB (par rapport à la valeur moyenne de 19 à 21 ans est de 0,62 RMB et 1,09 RMB en 21 ans). Le coût total de l’incitation est estimé à 59,8 millions de RMB, dont 897 / 2153 / 1742 / 892 / 2,97 millions de RMB en 22 – 26 ans.
L’entreprise a également annoncé le plan stratégique, qui définit clairement la vision d’entreprise de « devenir un fournisseur mondial de fibres de haute performance innovant de premier plan ». Construire un modèle industriel « un noyau + deux points de croissance + trois entreprises semencières » (l’un des principaux objectifs est d’améliorer la capacité de production et d’augmenter l’échelle de la capacité de production de fibres de verre à la première étape de l’industrie; les deux points de croissance sont le développement de produits de fibres de verre à haute performance dans le domaine des nouvelles applications énergétiques, le développement de Composites à haute performance dans le domaine des nouvelles applications énergétiques et de composites miniers; les trois activités de semences comprennent le développement de matériaux d’économie d’énergie dans les bâtiments, de composites légers pour automobiles et de matériaux de fibres de carbone). Entre – temps, l’objectif stratégique de l’entreprise est clair: d’ici 2025, la production de fibres de verre et de produits de l’entreprise atteindra 1 million de tonnes, le chiffre d’affaires atteindra 7 milliards et le bénéfice total atteindra 2 milliards de tonnes (contre 400000 tonnes, 2,75 milliards et 650 millions respectivement en 21 ans); Dans le même temps, le plan d’investissement clé a été présenté. Grâce à la transformation technique et à la construction de nouveaux projets d’investissement en immobilisations, la capacité totale de conception des fibres de verre et des produits a atteint 1,15 million de tonnes à la fin de la période. Au cours de la période couverte par le dixième plan quinquennal, la capacité totale de conception des fibres de verre et des produits a atteint 1,51 million de tonnes (contre 410000 tonnes à la fin de la période couverte par le plan quinquennal) grâce à de nouveaux projets d’investissement.
Clarifier les idées de développement à moyen et à long terme, le rythme de croissance ou l’accélération, l’incitation au capital et la consolidation de la base de développement
Selon le plan d’investissement clé du plan stratégique de l’entreprise, la capacité de production de fibres de verre et de produits de l’entreprise atteindra 1,15 million de tonnes et 1,51 million de tonnes respectivement à la fin de l’année 25 / 30, avec une augmentation de 180% et 268% par rapport à la fin de l’année 21. La capacité de production cagr de 21 à 25 ans est de + 29% et celle de 21 à 30 ans est de 16%. Le rythme d’expansion de la capacité et l’objectif dépassent les attentes du marché. À l’heure actuelle, les principaux obstacles à l’expansion de la capacité de production de fils et de produits en fibre de verre sont le capital et l’indice de consommation d’énergie. Compte tenu du contexte des actionnaires de la société (le Contrôleur effectif de la société est la SASAC de la province du Shandong), nous nous attendons à ce que la probabilité de réalisation de cet objectif soit élevée. Dans le même temps, l’entreprise a clairement défini les idées de développement à moyen et à long terme, en mettant l’accent sur l’amélioration de l’échelle de production et en mettant l’accent sur le développement et l’application de matériaux composites en fibre de verre et d’autres nouveaux matériaux connexes, ce qui indique que les idées de développement à moyen et à long terme de l’entreprise ont été progressivement claires et que le rythme de croissance ou l’accélération marginale de l’ Le plan restreint d’incitation au capital, lancé simultanément par l’entreprise, contribue également à renforcer la force centripète du personnel de base, à stimuler la vitalité opérationnelle de l’entreprise, à optimiser la structure de gouvernance d’entreprise, etc., et à consolider la base de développement à moyen et à long terme de l’entreprise.
Réduire légèrement les prévisions de bénéfices de l’entreprise et maintenir la cote d ‘« achat »
Maintenir les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 22 à 24 ans à 7,5 / 8,6 / 990 millions de RMB, YOY à + 38% / 15% / 14%, respectivement. L’attribut cyclique de l’industrie de la fibre de verre tend à s’affaiblir. L’élasticité de croissance de l’entreprise mérite d’être soulignée. Maintenir l’objectif PE de l’entreprise pour 15×22 ans, maintenir le prix cible de 22,58 yuans et maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes, l’augmentation de l’offre de l’industrie est supérieure aux attentes et le rythme de lancement de la nouvelle capacité de l’entreprise est inférieur aux attentes; La mise en place du système d’incitation au capital est incertaine; L’efficacité de la mise en oeuvre de la planification stratégique est incertaine.
