Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) ( Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) )
Intégration de l’avant et de l’arrière de la recherche et du développement sur les médicaments à petites molécules, forte croissance des performances
L’entreprise a mis en place un modèle de développement innovant pour l’intégration des blocs moléculaires frontaux et des composés d’outils, ainsi que des IPA et des intermédiaires de l’extrémité arrière. L’entreprise a insisté sur la combinaison du développement indépendant et de la synthèse personnalisée des clients, a accumulé une variété de produits et a établi des barrières concurrentielles élevées. Croissance rapide des revenus et des bénéfices de l’entreprise: modèle de service intégré avant et arrière, effet de synergie évident, expansion de l’échelle des entreprises. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 969 millions de RMB, en hausse de 52,61% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 191 millions de RMB, en hausse de 48,70% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 300 millions de RMB, en hausse de 33,02% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 62 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 15,06% par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire est restée élevée: au premier trimestre de 2021 et 2022, la marge bénéficiaire brute des ventes était de 54,12% et 57,48%, respectivement, et la marge bénéficiaire nette des ventes était de 19,66% et 20,59%, respectivement.
La demande de commandes d’affaires de première ligne augmente rapidement et développe activement des catégories de produits à haute valeur ajoutée.
En 2021, les commandes de blocs moléculaires et de composés d’outils de l’entreprise ont dépassé 163000 et 116000 respectivement, ce qui a permis d’assurer une croissance soutenue et élevée des performances en raison de la demande croissante de commandes. En 2021, le chiffre d’affaires des blocs moléculaires et des composés d’outils de première ligne de la compagnie s’élevait à 545 millions de RMB, en hausse de 57,59% d’une année sur l’autre. En s’appuyant sur les activités de blocs moléculaires et de composés d’outils à l’avant – garde de la chaîne industrielle de la R & D pharmaceutique, l’entreprise suit de près les progrès de pointe de la R & D biomédicale et pharmaceutique et mène des recherches prospectives et le développement de réserves de projets. À la fin de 2021, la compagnie avait accumulé plus de 58600 blocs moléculaires et composés d’outils, dont plus de 14000 types de blocs moléculaires et de composés d’outils synthétisés indépendamment.
Accélérer la mise en page des services d’arrière – plan et ouvrir l’espace de croissance de la cdmo pharmaceutique innovante
La capacité de synthèse des IPA et des intermédiaires de l’entreprise est de premier plan en Chine. Élargir la valeur d’importation des services de première ligne et réaliser le développement intégré de l’avant et de l’arrière. L’efficacité et le taux de réussite de la R & D des clients peuvent être grandement améliorés grâce à l’intervention initiale de la R & D des clients. En 2021, les revenus d’exploitation des API et des intermédiaires de bout en bout s’élevaient à 417 millions de RMB, Représentant 43,03% des revenus d’exploitation, en hausse de 46,32% d’une année sur l’autre. L’entreprise accélère la mise en page de la capacité de production de l’entreprise d’arrière – plan et résout le goulot d’étranglement de la capacité des BPF dans les activités des IPA et des intermédiaires de l’entreprise. L’acquisition de médicaments d’origine pharmaceutique, la promotion de l’expansion des activités dans le domaine de la préparation et la création d’une sector – forme intégrée de services industriels CRO / cdmo / CMO « intermédiaire – API – préparation ».
Le médicament innovant cdmo devrait être un puissant moteur. À la fin de 2021, l’entreprise avait entrepris 173 projets de médicaments innovants cdmo, principalement en Chine, au Japon, aux États – Unis et en Corée du Sud. En 2021, le nombre de projets ADC de l’entreprise a augmenté de 247,83% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires a augmenté de 321,45% d’une année sur l’autre. L’entreprise a aidé la Chine à déclarer Rongchang Biological RC – 48, le premier nouveau médicament anticancéreux de classe I contre l’ADC clinique, et a établi une bonne réputation, fournissant une expérience de projet de haute qualité pour la prise de commandes subséquentes.
Conseils en matière d’investissement
Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 soit respectivement de 14,14 / 20,20 / 2830 milliards de RMB; Le taux de croissance annuel était de 45,9% / 42,9% / 40,1%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 266 / 382 / 541 millions de RMB; Le bénéfice net a augmenté de 39,3% / 43,5% / 41,7% d’une année sur l’autre; Le SPE correspondant de 2022 à 2024 est de 3,58 / 5,13 / 7,28 yuan / action; L’évaluation correspondante est 36x / 25x / 18X. Compte tenu de l’accumulation de produits composés de petites molécules à haute valeur ajoutée de l’entreprise, établir des obstacles à la concurrence. Au fur et à mesure que les clients progressent dans la R & D et l’enregistrement des médicaments, la croissance des activités de back – end est prévisible et le potentiel futur du secteur des médicaments innovants cdmo est important. Nous couvrons pour la première fois et donnons une cote d’« achat».
Conseils sur les risques
Risque de fuite des cerveaux; Les risques de développement de médicaments inférieurs aux attentes; Protection de l’environnement et risques liés à la production de sécurité; Risque de fluctuation des taux de change.
