China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) ( China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Questions:
Annonce de la compagnie: récemment, la compagnie a reçu une lettre de Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) Entre – temps, compte tenu du rendement du traitement et des exigences en matière de qualité des concentrés de terres rares, il est proposé d’ajuster le prix de transaction des concentrés de terres rares à 39 189 RMB / t sans taxe (volume sec, REO = 50%) à compter du 1er juillet 2022. Pour chaque augmentation ou diminution de 1% de REO, le prix hors taxe augmentera ou diminuera de 783,78 RMB / T (volume sec). Le volume total de transaction des concentrés de terres rares en 2022 ne dépassera pas 230000 tonnes (volume sec, REO = 50%).
Guoxin Metals point de vue: 1) Le prix du concentré de terres rares de l’entreprise a augmenté de 48,7%, se rapprochant du prix du marché, mais il a encore un avantage de coût et un approvisionnement stable en ressources. Au 23 juin, le prix du minerai aux États – Unis était de 52 000 yuan / tonne, ce qui correspond à 46 000 yuan / tonne hors taxes; Et le prix de transaction ajusté du concentré de terres rares converti en 55% de la teneur en REO est de 43 000 yuan / tonne (hors taxe). De plus, la proportion de Praseodymium et de néodyme dans le carbonate de terres rares mélangé de baiyunebo est supérieure à 20%, tandis que celle de la bastnaesite américaine est d’environ 18%. Au cours des dernières années, avec l’augmentation rapide de la demande de terres rares, l’indice de contrôle de la quantité totale de terres rares a également continué de croître. En tant que chef de file de l’industrie, l’entreprise a maintenu un taux de croissance idéal des quotas. En 2022, le premier lot de China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) a un indice minier de 60210 tonnes, en hausse de 36,44% par rapport à l’année précédente et de 20% par rapport à la moitié du volume annuel en 2021. En outre, afin de renforcer les avantages de la chaîne industrielle et d’améliorer la valeur ajoutée des produits, l’entreprise continue d’accélérer la distribution de l’industrie des aimants permanents. En tant que métal stratégique, on s’attend à ce que le prix raisonnable à moyen et à long terme reflète pleinement la rareté des ressources et la compensation raisonnable des pertes écologiques et environnementales. À court terme, avec l’introduction de diverses politiques de stimulation économique, les commandes de nouveaux véhicules énergétiques terminaux et de moteurs électriques devraient augmenter et la demande devrait continuer de s’améliorer. L’offre et la demande de l’industrie sont ordonnées et il n’y a pas beaucoup d’inventaire au comptant, le sentiment du marché s’améliore, les prix ou le maintien d’un choc élevé. En tant que chef de file de l’industrie, l’entreprise bénéficie d’avantages exceptionnels en matière de ressources et d’une augmentation continue des quotas. La hausse des prix des concentrés de terres rares a eu un impact important sur le côté des coûts de l’entreprise, et nous avons réduit nos prévisions de bénéfices initiales. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 59,5 / 72,7 / 880 milliards de RMB (prévisions initiales 71,5 / 89,2 / 111,2), avec un taux de croissance annuel de 16,0% / 22,1% / 21,0%; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 21,5 / 17,6 / 14,5x, ce qui maintient la cote d’achat.
Commentaires:
Le prix du concentré de terres rares est proche du prix du marché, mais il a encore un avantage
Les avantages du Groupe en matière de ressources garantissent un approvisionnement stable en minerai. Le gisement de baiyunebo appartenant au Groupe Baosteel est le plus grand gisement de terres rares en Chine et le plus grand gisement de terres rares, de fer, de niobium, de thorium et d’autres minéraux polymétalliques complexes et coexistants, avec des réserves prouvées de minerai de fer de 1,4 milliard de tonnes. Les réserves de conversion des oxydes de terres rares sont de 35 millions de tonnes, se classant au premier rang mondial et dépassant 80% des réserves nationales. Du point de vue de la structure de la chaîne industrielle, China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010)
La société signe régulièrement un contrat d’approvisionnement en concentrés de terres rares avec Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) En outre, les deux parties conviennent que le prix de transaction du concentré de terres rares peut être ajusté par voie de négociation trimestrielle en fonction de la fluctuation du prix du produit sur le marché des terres rares. Si le prix du produit sur le marché des terres rares fluctue considérablement, le prix de transaction du concentré de terres rares fluctuera en conséquence.
Dont: δ Poids de la première méthode de mesure; δ Poids de la deuxième méthode de mesure; Coût des oxydes de terres rares = prix des oxydes de terres rares × Taux de revenu et de coût, y compris le coût du concentré de terres rares et le coût de transformation; Coût de transformation: coût total du traitement du concentré de terres rares pour produire du carbonate de terres rares, puis de l’oxyde de terres rares. Prix de l’oxyde de terres rares: le prix moyen de transaction de l’oxyde dans le réseau Baichuan, le réseau ruidao, le réseau métallique asiatique, mon réseau sidérurgique et le réseau argus est sélectionné et calculé de façon pondérée en fonction de la teneur en éléments de terres rares de la mine baotou.
Cette augmentation des prix est importante. Selon l’annonce de la compagnie, la compagnie a l’intention d’ajuster le prix de transaction du concentré de terres rares à 39 189 RMB / t sans taxe (volume sec, REO = 50%) à compter du 1er juillet 2022. Pour chaque augmentation ou diminution de 1% de REO, le prix de transaction sans taxe augmentera ou diminuera de 783,78 RMB / T (volume sec), soit 48,7% de plus que le prix de transaction précédent sans taxe 26887 RMB / T (volume sec, REO = 51%) et pour chaque augmentation ou diminution de 1% de REO, le prix de transaction sans taxe augmentera ou diminuera de 527,20 RMB / T (volume sec). Le processus décisionnel de la compagnie doit encore être mis en oeuvre pour ajuster le prix de transaction du concentré de terres rares.
Le prix de transaction du concentré reste supérieur au prix du marché. Avec la forte augmentation du prix de l’oxyde de Praseodymium et de néodyme, le prix du marché des minéraux des terres rares a continué d’augmenter en 2021. Prenons l’exemple des mines de terres rares aux États – Unis, où le prix le plus bas en 2020 était de 23 000 RMB / t, puis il a continué d’augmenter pour atteindre 55 000 RMB / t à la fin de mai 2022. Au 23 juin, le prix des minéraux aux États – Unis a légèrement diminué pour s’établir à 52 000 yuan / tonne, ce qui correspond à 46 000 yuan / tonne hors taxes. Et le prix de transaction ajusté du concentré de terres rares converti en 55% de la teneur en REO est de 43 000 yuan / tonne (hors taxe). De plus, la proportion de Praseodymium et de néodyme dans le carbonate de terres rares mélangé de baiyunebo est supérieure à 20%, tandis que celle de la bastnaesite américaine est d’environ 18%.
Croissance de la production, extension de la chaîne industrielle et croissance de l’entreprise
Au cours des dernières années, avec l’augmentation rapide de la demande de terres rares, l’indice de contrôle de la quantité totale de terres rares a également continué de croître. En tant que chef de file de l’industrie, l’entreprise a maintenu un taux de croissance idéal des quotas en s’appuyant sur les ressources minérales de baiyunebo. Le 27 janvier 2022, le Ministère de l’industrie et de la technologie de l’information a publié le premier lot d’indices de contrôle de la quantité totale d’extraction et de séparation des terres rares en 2022, qui étaient respectivement de 108000 tonnes et 97 200 tonnes, en hausse de 20% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, l’indice minier des terres rares légères est de 89 310 tonnes, en hausse de 23,17% d’une année sur l’autre. La plupart de l’augmentation provient de China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) , China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) L’indice d’exploitation atteint par China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) représente 67,42% de l’indice total d’exploitation des terres rares légères. En outre, afin de renforcer l’avantage de la chaîne industrielle et d’améliorer la valeur ajoutée des produits, l’entreprise a continué d’accélérer la disposition de l’industrie des aimants permanents. Actuellement, l’entreprise a une capacité d’alliage de matériaux magnétiques de 41 000 tonnes.
La double protection du prix des terres rares causée par le contrôle de la politique de superposition de l’éclatement de la demande
À l’heure actuelle, les fondamentaux de l’industrie des terres rares ont fondamentalement changé.
L’approvisionnement est ordonné, les terres rares noires sont éliminées et l’exploitation et la fusion des terres rares en Chine sont strictement contrôlées conformément aux quotas; La demande est forte et le développement de la nouvelle industrie énergétique accélère la demande de matériaux magnétiques. Dans le contexte d’un fonctionnement serré de l’offre et de la demande, les prix des terres rares ont augmenté régulièrement en raison de facteurs fondamentaux. En tant que métal stratégique, on s’attend à ce que le prix raisonnable à moyen et à long terme reflète pleinement la rareté des ressources et compense raisonnablement la perte d’environnement écologique.
Les prix des terres rares se sont stabilisés au cours du mois de mai avec la reprise de la production en aval. À l’heure actuelle, l’offre de l’industrie est stable et les entreprises maintiennent une attitude optimiste; En raison de l’augmentation limitée des commandes de consommation finale, avec l’ajustement des prix, les fabricants en aval maintiennent une attitude d’attente. Entre les jeux en amont et en aval, les prix des terres rares ont légèrement baissé récemment, mais sont restés élevés. Nous croyons que les commandes de NdFeB ont diminué au cours de la période précédente en raison de l’épidémie, mais cette partie de la demande a été retardée plutôt que perdue. Avec l’introduction de diverses politiques de stimulation économique, les commandes de nouveaux véhicules énergétiques terminaux, de moteurs électriques, etc., devraient augmenter et la demande devrait continuer à s’améliorer. L’offre et la demande de l’industrie sont ordonnées et il n’y a pas beaucoup d’inventaire au comptant, le sentiment du marché s’améliore, les prix ou le maintien d’un choc élevé.
Conseils en matière d’investissement: leader de l’industrie, approvisionnement stable en ressources, croissance constante avec les quotas et maintien de la cote d ‘« achat »
Avec l’explosion de la demande de matériaux magnétiques, la valeur des terres rares a été réévaluée. En tant que chef de file de l’industrie, l’entreprise bénéficie d’avantages exceptionnels en matière de ressources et d’une augmentation continue des quotas. La hausse des prix des concentrés de terres rares a eu un impact important sur le côté des coûts de l’entreprise, et nous avons réduit nos prévisions de bénéfices initiales. On estime que le chiffre d’affaires de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 392 / 464 / 55,1 milliards de RMB (initialement prévu 384 / 456 / 543), avec un taux de croissance annuel de 29,0% / 18,3% / 18,6%; Le bénéfice net de la société mère était de 59,5 / 72,7 / 880 milliards de RMB (prévisions initiales 71,5 / 89,2 / 111,2), avec un taux de croissance annuel de 16,0% / 22,1% / 21,0%; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 21,5 / 17,6 / 14,5x, ce qui maintient la cote d’achat.
Conseils sur les risques
La demande d’aimants n’a pas augmenté comme prévu; Les prix des terres rares fluctuent considérablement; Les prix des concentrés ont augmenté plus que prévu; Les quotas miniers de l’entreprise ont augmenté plus rapidement que prévu.
