China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Le 24 juin 2022, la société a publié l’annonce de l’accord supplémentaire et Guangzhou, sa filiale, a conclu un accord avec Guangzhou Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) sur des questions telles que les frais de transfert du droit d’exploitation, et a signé un accord supplémentaire pour ajuster les En outre, la politique d’isolement à l’intérieur et à l’extérieur de l’île a été progressivement assouplie et les perspectives d’exonération fiscale à l’extérieur de l’île sont réalisables.
Points clés à l’appui des notations
Les ventes de couverture de base peuvent être ajustées de manière flexible afin de réduire la pression sur les coûts de l’entreprise. Selon l’annonce, après 2021, lorsque le flux international de passagers de l’année précédente / le flux international de passagers de 2019 est inférieur à 0,8, la base des ventes de fin de mois de l’année en cours suivra la valeur de l’année précédente; Au – delà de 0,8, les ventes de fin de mois couvertes par l’accord initial seront augmentées. Selon l’annonce de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) Selon l’annonce, les magasins touchés par l’épidémie qui n’ont pas encore terminé la décoration seront ajustés après l’ouverture de l’année en cours. La signature de l’accord a contribué à atténuer l’impact de la forte baisse des flux internationaux de passagers et des obstacles à l’ouverture des magasins sur les activités exonérées d’impôt à l’aéroport et à réduire la pression sur les coûts de l’entreprise.
La politique d’entrée et de sortie est stricte et le processus de reprise des flux internationaux de passagers est lent. Conformément aux exigences de l’administration nationale de l’immigration, la Chine continue de mettre en œuvre une politique stricte d’entrée et de sortie et de préconiser l’entrée et la sortie non urgentes et non essentielles. Les flux internationaux de passagers devraient rester faibles à court terme.
Hainan assouplit les restrictions à l’entrée sur l’île, le marché touristique devrait se réchauffer. Selon la politique de prévention des épidémies du 22 juin, les personnes qui viennent à Qiong dans des zones non touchées n’ont besoin que d’une surveillance de l’acide nucléique au sol et d’une surveillance de l’auto – santé de 7 jours. Les personnes qui entrent dans Qiong dans des rues à risque moyen et élevé en Afrique à Beijing et à Shanghai n’ont pas besoin d’être isolées de façon centralisée. Seules Jing’an, Baoshan et Putuo à Shanghai sont toujours classées comme des « zones généralement touchées par l’épidémie» et une surveillance de la santé à domicile Avec l’assouplissement des restrictions à l’entrée sur l’île et l’arrivée de la saison estivale des voyages, le marché touristique de Hainan devrait se réchauffer rapidement et les achats hors taxes devraient reprendre rapidement.
Évaluation
L’accord supplémentaire d’exemption fiscale entre la compagnie et Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) a été conclu comme prévu, ce qui devrait réduire la pression sur les coûts de la compagnie et aider la compagnie à aménager à l’avance le canal d’exemption fiscale de l’aéroport pour Depuis 2022, l’épidémie de covid – 19 s’est produite dans de nombreux endroits, de sorte que les déplacements ont été considérablement limités. Avec la reprise complète du travail et de la production à Shanghai le 1er juin, le mécanisme de fusible de l’hôtel de ville superposé a été plus précis. Avec l’arrivée de la haute saison estivale, les voyages en Chine sont sur la voie de la reprise, et les achats hors taxes hors de l’île devraient être améliorés au cours du deuxième semestre. Compte tenu de l’impact de l’épidémie, nous avons réduit les prévisions du SPE de l’entreprise pour 22 – 24 ans à 5,11 / 7,53 / 9,71, ce qui correspond à un ratio P / e de 39,3 / 26,7 / 20,7 fois respectivement, afin de maintenir la cote d’achat.
Principaux risques liés à la notation
L’épidémie a eu des répercussions répétées sur les flux de passagers, la concurrence s’est intensifiée sur le marché libre d’impôt et la mise en oeuvre des politiques n’a pas été aussi efficace que prévu.
