China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Événement: le 25 juin 2022, la compagnie a publié un avis public selon lequel la filiale du Groupe China Free a signé un accord supplémentaire avec Guangzhou Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) Les deux parties négocient les frais de transfert des droits d’exploitation en 2020 et ajustent le calcul des frais de transfert des droits d’exploitation en 2021. Ajuster les ventes de fin de mois de l’accord initial et fixer le coefficient de proportion mensuel des flux de passagers et le coefficient mensuel d’ouverture réelle; La base de calcul pour 2021 est le chiffre d’affaires mensuel garanti de fin d’année 2019. Lorsque le flux de passagers revient à un niveau inférieur à 80% au cours de la même période en 2019, le chiffre d’affaires mensuel garanti de fin d’année ne sera pas augmenté. Lorsque le flux de passagers revient à un niveau supérieur à 80% au cours de la même période en 2019, le chiffre d’affaires mensuel garanti de fin d’année ci – dessus est la base et sera augmenté conformément au contrat initial; La période de location du projet de boutique hors taxes d’entrée est ajustée et la date limite est changée au 25 avril 2029.
Le nouveau contrat réduit les loyers élevés et réduit efficacement l’impact de l’épidémie. Sous l’impact de l’épidémie de covid – 19, les déplacements transfrontaliers ont été bloqués et les passagers internationaux ont subi une forte pression. Selon wind, en 2020 et 2021, les flux internationaux de passagers de Guangzhou Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) En vertu de l’ancien contrat, le loyer augmente d’année en année, ce qui entraîne une forte pression sur le côté des dépenses. Le nouveau contrat introduit un coefficient de circulation des passagers et un coefficient d’ouverture, réduit les ventes mensuelles de couverture de fin d’année entre les épidémies, contrôle efficacement le niveau des loyers et atténue l’impact de l’épidémie.
On s’attend à ce que le loyer du nouveau contrat soit ramené à 740 millions de RMB et que le bénéfice net de la société mère soit de 550 millions de RMB. Selon l’ancien mécanisme d’augmentation du contrat et les ventes mensuelles à la fin de la période de garantie T1 et T2 de 23,56 millions de RMB et 35,33 millions de RMB. Selon notre estimation, le loyer de base garanti pour 2020 / 2021 / 2022h1 en vertu de l’ancien contrat est respectivement de 4,70 / 4,98 / 264 millions de RMB. Selon la divulgation de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004)
Conseils en matière d’investissement: la politique de voyage de Hainan est assouplie, le flux de passagers devrait connaître une reprise significative, ce qui stimulera la croissance des ventes hors taxes hors de l’île. Guangzhou Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) Nous prévoyons réaliser un bénéfice net de 88,2 / 135,54 / 18 084 milliards de RMB pour la société mère au milieu de 2022 / 2023 / 2024, ce qui correspond respectivement à pe44,52 / 28,97 / 21,71 X, et maintenir la cote d’achat.
Indice de risque: la situation épidémique en Chine est répétée; La concurrence s’est intensifiée à l’intérieur de l’île et le flux de passagers à Hainan n’a pas repris comme prévu.
