Jilin Carbon Valley (836077)
L’essor des principaux filaments de soie à gros faisceaux fabriqués en Chine est entré dans une phase de croissance à grande vitesse. L’entreprise s’est rapidement développée pour devenir le plus grand fabricant de fibres de carbone en Chine en s’appuyant sur l’accumulation d’expérience dans la technologie et la gestion des fibres acryliques et en positionnant avec précision le circuit universel de gros faisceaux de fibres, qui est dominé par la demande civile. En raison de l’explosion de la demande dans les domaines du vent, de la lumière, de l’hydrogène et de la vague de localisation de la fibre de carbone, l’entreprise a rapidement réalisé l’amélioration de la qualité des produits et la baisse continue des coûts. En 2020, le bénéfice de l’entreprise a dépassé le point d’inflexion et a continué à atteindre un nouveau sommet. En 2021, le revenu d’entreprise principal / bénéfice net de l’entreprise mère était de 12,1 / 310 millions et YOY + 104% / 126%. À mesure que la capacité de l’entreprise se « reproduit » rapidement, l’entreprise devrait entrer pleinement dans une phase de croissance rapide.
La barrière de la soie brute est élevée et l’offre et la demande devraient maintenir un équilibre étroit au cours des 22 à 23 prochaines années. Le précurseur est le noyau de la fibre de carbone, qui représente plus de 50% du coût total de production de la fibre de carbone, ce qui détermine directement la qualité, les propriétés et le coût de la fibre de carbone. Les obstacles à la concurrence pour les gros filaments sont principalement axés sur le savoir – faire et le coût. L’accumulation profonde de fibres acryliques est la base du développement de filaments à gros faisceaux. Entre – temps, il est nécessaire de choisir le processus approprié et la voie de développement dans la polymérisation et la filature pour réaliser l’amélioration de l’efficacité et de la qualité et la réduction continue des coûts. Le cycle d’entrée des nouveaux joueurs est long et il est difficile de rattraper la qualité et le coût. Avec l’augmentation de la capacité de production nationale de fibres de carbone, nous prévoyons que la demande mondiale de fibres de carbone sera d’environ Shanghai Hajime Advanced Material Technology Co.Ltd(301000) tonnes, 394000 tonnes, YOY + 20% et 31%, l’offre sera de Shanghai Hajime Advanced Material Technology Co.Ltd(301000) tonnes, 379000 tonnes, YOY + 18% et 26%, et Nous prévoyons que l’offre et la demande de fibres de carbone resteront serrées en 22 – 23 ans.
La technologie, l’échelle, les coûts et les avantages des produits de l’entreprise sont de premier plan dans l’industrie. Technologie: sur la base de 20 ans de préparation de fibres acryliques d’origine qifeng Chemical Fiber, l’entreprise a développé de façon indépendante la technologie et le processus de production de fils primaires humides en deux étapes avec DMAc comme solvant, devenant ainsi la seule entreprise en Chine à utiliser ce processus. Par rapport à d’autres entreprises, l’entreprise peut réaliser une production intermittente et obtenir plus facilement des fluides de filage de poids moléculaire élevé, ce qui est plus approprié pour la construction et la production de lignes de production à grande échelle. L’efficacité de la production et la qualité de l’entreprise continuent d’être améliorées. D’ici 2020, la vitesse de filage de base sera augmentée à 100 m / min, et le taux de production de première qualité du baril complet sera augmenté à 93,15%. De plus, tous les produits de l’entreprise peuvent atteindre le niveau T400 après carbonisation, et certains produits de gros faisceaux de fils peuvent atteindre ou même surpasser le niveau des principaux fabricants internationaux après carbonisation. Échelle et coût: l’entreprise est en tête de l’industrie à l’échelle de l’entreprise. Au début de 22 ans, la capacité de production de filaments de base flexibles de l’entreprise a atteint 45 000 tonnes, se classant au premier rang de l’industrie. Il est prévu d’ajouter 150000 à 200000 tonnes de capacité de filaments de base au cours des deux à trois prochaines années, et la position de l’industrie devrait continuer à se consolider. Par rapport aux pairs, l’entreprise bénéficie d’avantages évidents en termes d’échelle et le prix d’achat des matières premières Acrylonitrile est inférieur de 5 à 10%. Entre – temps, elle peut réduire les coûts de récupération des solvants en s’appuyant sur le système de traitement des fibres acryliques. L’avantage en matière de coûts est important. Le coût de 20 ans par tonne est de 17 400 yuans. Avec le développement de l’effet d’échelle de l’entreprise et l’augmentation du taux de localisation de l’équipement, les coûts unitaires d’amortissement, de main – d’oeuvre, d’énergie et d’autres coûts peuvent encore être considérablement réduits. Catégorie de produit: l’entreprise considère le Filament de fibre de carbone de gros faisceaux de soie comme le marché de base en fonction de ses propres avantages et de la demande du marché. La proportion des ventes de produits de plus de 24K est passée de 57,9% en 2018 à 81,7% en 21h1. À l’heure actuelle, l’entreprise se concentre principalement sur les produits 24K, 25k, 48k et d’autres produits, et espère réaliser progressivement une production stable à grande échelle de 35K, 50k, 75k, 100k, 480k et d’autres séries de produits, et les catégories de produits devraient être continuellement enrichies. En tant que sector – forme de filaments Jilin, l’entreprise espère bénéficier directement de l’expansion rapide et synchrone des filaments Jilin + filaments de carbone + composites.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise est un leader de haute qualité dans les fibres de carbone, avec des avantages évidents en termes de technologie, d’échelle, de coûts et de produits, une expansion rapide de la capacité et une croissance rapide. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 8,2, 11,5 et 1,44 milliard de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond au prix actuel des actions PE 25, 18 et 14 fois respectivement, qui sera couvert pour la première fois et sera coté « acheté ».
Indice de risque: capacité de production inférieure aux attentes; Risque de baisse significative des prix des produits; La forte hausse des prix des matières premières et de l’énergie, la concentration excessive des clients, le risque de biais dans la mesure de l’offre et de la demande de l’industrie, le retard dans l’utilisation de l’information ou le risque de mise à jour tardive.
