Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) ( Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
Principaux points d’investissement
Fibre de verre: bénéficiant d’un boom de l’industrie, l’augmentation de la capacité a entraîné une croissance soutenue des performances en 2022. Nous avons jugé que l’offre et la demande de Roving 2022 étaient étroitement équilibrées et que les prix des tissus électroniques entraient dans la fourchette inférieure. En ce qui concerne l’augmentation marginale de la capacité effective trimestrielle de Roving, seule la capacité effective marginale de 21q4 est plus élevée, atteignant 58000 tonnes / trimestre. Après 22 ans, l’augmentation marginale de la capacité effective de Roving ralentit. Nous prévoyons que l’augmentation marginale de la capacité effective de Q1 – Q4 en 22 ans sera respectivement de 1,7 / 1,7 / 3,3 / 13000 tonnes / trimestre. Dans le cadre du « double contrôle de la consommation d’énergie », il est plus difficile d’augmenter la capacité de production de l’industrie et l’incertitude au sol augmente. Du côté de la demande, la forte augmentation de la demande à l’étranger a entraîné un boom des exportations. En mai 2022, les exportations chinoises de fils et de produits en fibre de verre ont atteint 182200 tonnes, en hausse de 40,04% par rapport à l’année précédente; Les exportations se sont élevées à 354 millions de dollars, en hausse de 41,02% par rapport à l’année précédente. Nous avons estimé le prix moyen des exportations en mai à 18 800 USD / t, soit + 3,09% par rapport à l’année précédente. L’accélération de l’augmentation de la perméabilité de la fibre de verre dans les nouveaux véhicules énergétiques et d’autres domaines a également entraîné une bonne demande. Le boom du Roving devrait se poursuivre et les prix élevés devraient être maintenus. En ce qui concerne le tissu électronique, les prix actuels ont brisé la ligne de coûts des petites entreprises et l’espace de liaison descendante est limité. La ligne de production de fibres de verre Taishan, filiale à part entière de la société, qui a été mise en service en septembre et décembre 2021, a une capacité de conception totale de 155000 tonnes, ce qui contribuera à la production complète en 2022. L’augmentation du volume et le boom des exportations stimuleront la croissance continue et élevée de la performance du secteur des fibres de verre.
Pales d’énergie éolienne: sous pression à court terme, l’accélération de l’installation et la réduction des coûts au cours du deuxième semestre pourraient entraîner une amélioration des bénéfices. En raison de la baisse des prix d’appel d’offres dans l’industrie de l’énergie éolienne et du maintien d’un niveau élevé des prix des fils d’énergie éolienne à l’extrémité des coûts superposés, on s’attend à ce que les revenus et les bénéfices nets unitaires de 22h1 soient sous pression. Toutefois, sur la base du maintien de la position de chef de file sur le marché chinois, la société continue de promouvoir la « Stratégie des deux mers », développe vigoureusement les clients de l’énergie éolienne en mer et les marchés d’outre – mer, prévoit d’établir des pales brésiliennes et d’investir dans la construction d’une base de fabrication de pales d’énergie éolienne, ce qui augmentera encore sa part de marché mondiale. L’augmentation du prix moyen causée par la mise en service de nouveaux produits et l’augmentation de la proportion de lames offshore compensent en partie la hausse des coûts, et le prix élevé de la résine époxy à l’extrémité de coût a considérablement diminué depuis mai 22 (de 27 000 RMB / t le 11 mai à 22 500 RMB / t le 24 juin). Au niveau de l’industrie, de janvier à mai 2022, 10,82 GW de nouvelles installations d’énergie éolienne ont été ajoutées, soit une augmentation de 39% d’une année sur l’autre. La Fédération chinoise des entreprises d’énergie électrique prévoit que 50 GW de nouvelles installations d’énergie éolienne seront ajoutées toute l’année. Nous prévoyons qu’Un grand nombre de nouvelles installations seront libérées au cours du deuxième semestre de l’année. À l’heure actuelle, les bénéfices de l’entreprise sont sous pression sous le prix d’appel d’offres de l’industrie, et le prix d’appel d’offres sous la libération de la demande d’appel
Diaphragme Lithium – électricité: augmentation rapide de la demande, mise en page accélérée de la capacité et libération accélérée de l’élasticité de la performance après le point d’inflexion des bénéfices. En 2021, la société a vendu 680 millions de mètres carrés de film de lithium a, en hausse de 76% d’une année sur l’autre, réalisant un chiffre d’affaires de 1,17 milliard de RMB et un bénéfice net de 88 millions de RMB. L’année 2021 est le point d’inflexion de l’activité de Film Lithium de l’entreprise de la perte au profit. Nous sommes optimistes sur la libération accélérée de l’élasticité de performance après le point d’inflexion: 1) dans le contexte de la « neutralisation du carbone» et de la promotion accélérée des véhicules de batterie lithium, le diaphragme en tant que matériau de base de batterie lithium bénéficie pleinement, et avec l’intensification de la concurrence sur le marché et l’amélioration de la technologie à l’échelle de l’entreprise de En tant qu’entreprise de premier rang avec des avantages dans la capacité, l’équipement et la technologie, la membrane lithium de sinoma a encore élargi l’écart avec d’autres entreprises. L’industrie du diaphragme de l’entreprise a formé une structure de gestion de groupe de 1 (Siège de Tengzhou) + N (usines locales). À l’heure actuelle, l’entreprise dispose de trois bases de fabrication de diaphragmes au lithium, à savoir Shandong base, Hunan base et Inner Mongolia base, avec une capacité de production d’environ 1,5 milliard de m2. En outre, l’entreprise fait de grands efforts pour promouvoir la construction d’une capacité de production de 1 milliard de m2 dans la base de Nanjing et de 720 millions de m2 dans la base de Mongolie intérieure, et elle libérera progressivement des augmentations de capacité à la fin de 22 ans et au milieu de 23 ans. La certification des clients de l’entreprise progresse sans heurt et les commandes par lots continuent d’augmenter, dont la proportion des ventes des clients à l’étranger continue d’augmenter et l’amélioration de la structure des clients entraîne une augmentation du prix moyen d’expédition des produits.
Autres activités: les activités telles que Advanced Composite Materials sont en bon état, tandis que les activités telles que South Glass, North Glass et Gas Cylinder bénéficient d’un climat favorable et devraient contribuer aux bénéfices. Suzhou Co., Ltd., une filiale à part entière de la société, est l’une des principales entreprises chinoises de bouteilles d’hydrogène, avec une capacité de production annuelle de 70 000 bouteilles, couvrant l a gamme complète de 1,5l à 385 l, formant une gamme complète de produits de stockage et de transport d’hydrogène tels que les bouteilles d’hydrogène à pile à combustible à haute pression montées sur véhicule, les bouteilles de stockage d’hydrogène à haute pression pour UAV, l’équipement fixe et mobile de stockage et de transport d’hydrogène pour la station, le système d’alimentation en hydrogène à pile à combustible à haute pression monté sur Le premier moteur à combustion interne d’hydrogène commercialisé en Chine qui transporte récemment le Groupe de bouteilles de stockage d’hydrogène Suzhou 210l a été publié par Sinotruk Jinan Truck Co.Ltd(000951)
À l’heure actuelle, nous nous attendons à ce que les secteurs d’activité de l’entreprise atteignent le point d’inflexion de la résonance du boom. Nous pensons que l’activité des pales d’énergie éolienne de l’entreprise en 22h2 devrait revenir à la phase ascendante du boom en raison de l’accélération de l’installation et de la réduction des coûts. Sous la tendance à grande échelle de l’énergie éolienne, l’augmentation de la part des clients à l’étranger et de l’énergie éolienne offshore de l’entreprise augmentera les bénéfices. Tout en donnant la priorité à la protection de la demande d’énergie éolienne et de panneaux composites, les fils et produits de fibre de verre reconstitués et les lignes de moulage nouvellement augmentées contribueront également à l’augmentation de la capacité de production de l’année entière au cours des 22 dernières années, la structure des produits évoluera davantage vers le haut de gamme, le boom des exportations à l’étranger favorisera également l’augmentation continue des bénéfices des entreprises de fibre de verre et la réduction des coûts de production; L’élasticité de la performance après le point d’inflexion de la rentabilité de l’entreprise de membrane Lithium – électricité s’accélérera au cours des 22 prochaines années: la capacité de production de l’entreprise sera progressivement libérée, le taux de rendement des produits sera amélioré, la coopération avec les clients sera continuellement encouragée, et l’efficacité de la gestion sera grandement améliorée après l’achèvement de l’intégration des actifs, et la performance devrait augmenter rapidement.
Proposition d’investissement: Étant donné que les bénéfices de l’entreprise de pales d’énergie éolienne 22h1 sont inférieurs aux prévisions, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de l’entreprise pour 22 ans. Entre – temps, nous croyons que l’amélioration des bénéfices prévue pour la deuxième moitié de l’année de pales et de diaphragmes entraînera une amélioration des résultats de 23 à 24 ans. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise pour 2022 – 2024 sera respectivement de 36,77 / 43,38 / 5832 milliards de RMB, ce qui correspond à pe12 / 11 / 8x, et nous maintenons la cote
Indice de risque: la demande de fibres de verre a fortement diminué, l’offre accrue est trop élevée, le prix des fils de fibre de verre a fortement diminué; L’installation d’énergie éolienne a considérablement diminué; L’activité du diaphragme Lithium – électricité n’a pas été aussi bonne que prévu.
