China Railway Group Limited(601390) ( China Railway Group Limited(601390) )
China Railway Group Limited(601390) À court terme, dans le contexte d’une croissance stable et d’un renforcement de la construction d’immobilisations, la performance de trois industries principales de base, à savoir la construction d’immobilisations, la consultation en conception et la fabrication d’équipement, croît régulièrement et le Centre d’évaluation devrait être amélioré; À moyen terme, les conditions de déverrouillage des incitations au capital sont relativement élevées et les résultats sont fiables; À long terme, l’entreprise mettra en place des activités de conservation de l’eau, de protection de l’environnement et de gestion des ressources afin de créer une « deuxième courbe de croissance » et un avenir prévisible.
Principaux points d’investissement
Les principaux entrepreneurs mondiaux en infrastructure de transport ont connu une croissance soutenue
Anciennement l’administration générale de la construction d’immobilisations du Ministère des chemins de fer et le plus grand entrepreneur mondial de construction d’immobilisations de transport: China Railway Group Limited(601390) En 2007, China Railway Engineering Co., Ltd. A lancé et créé le China Railway Group Limited(601390) La construction d’immobilisations, la consultation en matière de conception et la fabrication d’équipement constituent les trois principales activités de l’entreprise: Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires total de l’entreprise s’est élevé à 1,07 billion de RMB, et les recettes provenant de la construction d’immobilisations, de la consultation en matière de conception, de la fabrication d’équipement d’ingénierie et de pièces de rechange ont représenté 86,04%, 1,64% et 2,22%, dont 49% / 20% / 17% pour les trois directions détaillées de la construction d’immobilisations – municipale et autres / route / chemin de fer. Croissance régulière des performances: en 2016 – 2021, le chiffre d’affaires de la société est passé de 0,64 billion de RMB à 1,07 billion de RMB, cagr + 10,78%; Côté bénéfice, 2016 – 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 12509 milliards de RMB à 27618 milliards de RMB, cagr + 17,16%.
Équipe nationale de construction d’infrastructures, mise en place d’un nouveau marché de la conservation de l’eau et de l’hydroélectricité et création d’une « deuxième courbe de croissance »
La forte augmentation des commandes municipales et routières a entraîné une croissance régulière à deux chiffres de la construction d’immobilisations, avec des commandes suffisantes et une croissance stable. En 2016 – 2021, la construction d’infrastructures est passée de 1,11 billion de RMB à 2,42 billions de RMB, avec cagr + 16,8%, dont cagr + 10,3% / 23,3% pour les routes et les municipalités. À la fin de 2021, les commandes de construction manuelle d’immobilisations de la compagnie s’élevaient à 4,21 billions de RMB et le coefficient de sécurité des revenus des commandes manuelles atteignait 4,6; M & a Water Conservancy, Road and Bridge Surveying and Design local leaders, Promoting the Development of External Design consulting business. De 2016 à 2021, le chiffre d’affaires des services de conseil en conception de l’entreprise est passé de 10,12 milliards de RMB en 2016 à 17,64 milliards de RMB en 2021, avec cagr + 8,7%. La marge brute d’affaires a été maintenue stable pendant de nombreuses années, ce qui a mis en évidence un avantage concurrentiel important dans le domaine de la conception d’immobilisations.
Restructuration et création de China Railway Water Conservancy and Hydropower Group afin d’accroître l’énergie à l’intérieur et d’étendre le marché à l’extérieur. En septembre 2020, la société a acquis jiangxi water conservancy Institute (rebaptisé China Railway Water Conservancy Institute), a obtenu la qualification de conception de classe a pour l’étude de la conservation de l’eau et de l’énergie hydroélectrique, a pénétré dans l’industrie de la conception de la conservation de l’eau et de l’énergie hydroélectrique et a amélioré la connaissance de l’industrie de la conservation de l’eau et de l’énergie hydroélectrique et la capacité
En ce qui concerne l’exploitation des ressources en eau, la performance des filiales a fortement augmenté et les FPI devraient ouvrir un espace de réactivation des actifs. China Railway Water Treatment Co., Ltd. A une capacité totale de traitement de l’eau de 2 millions de tonnes par jour et un bon bénéfice. Selon les informations publiques, China Railway Group Limited(601390) Les projets d’exploitation de l’eau ont généralement des flux de trésorerie stables et une rentabilité relativement élevée, et ils deviendront des actifs sous – jacents déclarés par les FPI à l’avenir ou seront admissibles.
Il est proposé d’acquérir la société de dérivation de l’eau du Yunnan central et de pénétrer le marché de la dérivation de l’eau; La réforme des prix de l’eau est en cours et le rendement des capitaux propres devrait augmenter. En mai 2022, China Railway annonce qu’elle a l’intention d’acheter 33,54% des capitaux propres de dianzhong Water Diversion Co., Ltd. Pour un montant de 11 milliards de RMB et d’aménager le marché régional de l’eau diversion; En 22 ans, les investissements dans les projets de conservation de l’eau ont atteint des billions de yuans. Le 25 mai, la Commission nationale du développement et de la réforme a proposé que le prix de l’eau pour les projets de conservation de l’eau soit vérifié selon la méthode du « coût admissible plus un revenu raisonnable ». Par rapport au modèle actuel du « prix d’orientation du Gouvernement », le rendement des investissements peut être déterminé de façon plus raisonnable, ce qui stimule l’enthousiasme du capital social pour la participation et favorise le bon fonctionnement des projets de conservation de l’eau. Nous pensons que: l’heure actuelle est favorable à l’homme et à la terre, l’entreprise accélère l’aménagement du marché de l’ingénierie hydraulique, devrait devenir la « deuxième courbe de croissance » de l’énergie active.
La fabrication d’équipements fleurit en plusieurs points et le développement des ressources est stable
Le stockage par pompage de l’énergie, l’ingénierie de la structure en acier et l’ordre de la plaque d’équipement augmentent fortement: de 2016 à 2021, le montant du contrat nouvellement signé pour la plaque d’équipement industriel est passé de 26,1 milliards de RMB à 61,3 milliards de RMB, et le cagr a atteint + 18,6%. Les ventes mondiales de machines à bouclier et de TBM développées et fabriquées indépendamment par l’entreprise se classent au premier rang, 22q1, sous l’impulsion du démarrage de la ligne Sichuan – Tibet et du stockage par pompage. L’équipement de construction de tunnels sous l’entreprise a été nouvellement signé à 3,3 milliards de RMB, en hausse de 71% par rapport à l’année précédente. La production et les ventes annuelles de structures en acier se classent au n° 22017 – 2021 en Chine. La production et les ventes de structures en acier de l’entreprise cagr + 10%, et la production et les ventes annuelles de 2021 sont
L’élasticité des prix des minéraux est suffisante et les revenus des activités liées aux ressources devraient continuer d’augmenter à un niveau élevé: la société contrôle ou participe actuellement à l’investissement dans la construction de cinq mines modernes, avec des réserves de cuivre, de cobalt et de molybdène d’environ 820, 61 et 660000 tonnes respectivement. Tableau récapitulatif: en 2021, les recettes provenant des activités liées aux ressources minérales se sont élevées à 5 957 milliards de RMB, en hausse de 50,97% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 55,12%, en hausse de 16,91 PCT par rapport à l’année précédente. Part de participation: huagang Mining a réalisé un chiffre d’affaires de 10,4 milliards de RMB, YOY + 76%, un bénéfice net de 6,59 milliards de RMB, YOY + 135% en 2021. Selon les informations communiquées publiquement par huagang Mining, on s’attend à ce que la production de cuivre augmente encore au cours des 22 prochaines années et que les revenus des investissements augmentent régulièrement et épaississent.
La réforme des entreprises publiques est en tête de liste et l’incitation au capital stimule l’élan
La mise en place d’incitations à grande échelle à l’achat d’actions « dans le même contexte » stimule la vitalité du développement. Du point de vue de l’objet de la motivation et de la quantité de motivation, le public est large et on s’attend à ce qu’une bonne atmosphère de travail se forme à l’intérieur. Selon l’annonce de l’entreprise, 697 personnes, dont le Vice – Président, le Secrétaire du Conseil d’administration, les cadres moyens et l’épine dorsale, ont participé à l’incitation au capital. Du point de vue des conditions de déverrouillage: les conditions de déverrouillage de l’incitation au capital sont plus élevées que les données financières historiques de l’entreprise, ce qui souligne la confiance de l’entreprise dans le développement. De 2022 à 2024, la déduction de la compagnie pour non – Rao doit être ≥ 10,5%, 11,0% et 11,5% respectivement; Le taux de croissance composé du bénéfice non net déduit par la société doit être ≥ 12%. En ce qui concerne les résultats financiers historiques, de 2017 à 2021, la compagnie a déduit un Rao non net de 8,08% ~ 9,47%, et le taux de croissance composé du bénéfice non net déduit était de 10,6%.
Prévision et évaluation des bénéfices
On s’attend à ce que la compagnie réalise un chiffre d’affaires d’exploitation de 11989, 13318 et 14711 milliards de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 11,70%, 11,09% et 10,46% d’une année sur l’autre, et réalise un bénéfice net attribuable à la société mère de 310,12, 347,03 et 38867 milliards de RMB, en hausse de 12,29%, 11,90% et 12,00% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un SPE de 1,25, 1,40 et 1,57 RMB. Le prix courant correspond à PE 4,9, 4,3 et 3,9 fois. La valeur actuelle de l’entreprise est sous – estimée par rapport au même type d’entreprise centrale de construction, qui a été couverte pour la première fois et a reçu la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques
La croissance des investissements dans les infrastructures n’a pas été aussi rapide que prévu; Les rendements de certains projets d’infrastructure ont été inférieurs aux prévisions.
