Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) ( Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) )
Événement: la société a annoncé qu’elle investirait dans la construction d’un projet de production d’énergie photovoltaïque distribuée de 96,4 MW dans tout le comté de Minqin, avec un investissement total prévu de 435 millions de RMB et un rendement total de 7,06% (rendement du capital de 13,44%).
Le premier projet pilote distribué à l’échelle du comté a été lancé avec une forte rentabilité et un effet de démonstration. La capacité installée totale du projet distribué de Minqin est de 96,4 MW. Le contenu principal de la construction est la zone du réseau photovoltaïque de 96,4 MW, l’onduleur, le transformateur d’appoint, la ligne de transmission, le Centre de contrôle centralisé, etc. L’investissement total prévu pour le projet est de 435 millions de RMB (correspondant à 4,51 RMB / watt), le taux de rendement interne financier (après impôt sur le revenu) de l’ensemble de l’investissement est de 7,06%, la période de récupération de l’investissement (après impôt sur le revenu) est de 11,84 ans, le taux de rendement interne financier (après impôt sur le revenu) du capital (20%) est de 13,44%, et la rentabilité est forte. Il s’agit d’un projet pilote national de développement photovoltaïque distribué sur le toit de l’ensemble du comté (Ville, district) et du premier projet distribué sur le toit de l’ensemble du comté de l’entreprise, qui jouera un rôle de premier plan et de démonstration dans la promotion ultérieure de projets distribués sur le toit de l’ensemble du comté dans d’autres régions de l’entreprise.
Développement de l’industrie: forte prospérité + forte rentabilité + amélioration de la concentration, la valeur sera réévaluée après l’octroi des subventions. Prospérité élevée: en ce qui concerne le degré d’achèvement des principaux objectifs stratégiques nationaux dans l’histoire, qui a largement dépassé la planification initiale, nous estimons que la capacité installée de 1200gw d’ici 2030 est plus faible que la capacité installée réelle, qui peut être largement dépassée, et les opérateurs d’énergie verte entrent dans une ère de développement. Forte rentabilité: la centrale photovoltaïque présente les caractéristiques d’un modèle d’entreprise clair et d’une forte certitude en matière de performance. La rentabilité est inférieure à celle de l’hydroélectricité et nettement supérieure à celle de l’énergie nucléaire et de l’énergie thermique. Avant le quatorzième plan quinquennal, les évaluations de l’industrie et des entreprises ont été réduites à néant en raison de graves retards dans le versement des subventions aux énergies renouvelables. Depuis le quatorzième plan quinquennal, de nombreuses politiques de soutien au développement de l’industrie de l’énergie ont été mises en œuvre, les subventions aux énergies renouvelables en souffrance sont en cours d’octroi et la valeur devrait être réévaluée. Amélioration de la concentration: la concurrence actuelle dans l’industrie de l’exploitation photovoltaïque est dispersée, avec seulement 29,4% de cr10. Par analogie avec le processus de développement de la structure concurrentielle de l’industrie de l’exploitation de l’énergie éolienne, les grandes entreprises centrales au niveau des projets ont une plus grande capacité d’obtenir des ressources, les entreprises centrales de haute qualité au niveau des fonds ont des canaux de financement plus lisses et des coûts de capital plus faibles, de sorte que la concentration de l’industrie de l’exploitation photovoltaïque devrait augmenter progressivement.
Logique de base: allocation de subventions + réserve de projets + contexte des entreprises centrales + innovation de modèle, flexibilité et espace le plus suffisant. Paiement de la subvention: en supposant que le pays qui n’a pas réglé la facture d’électricité complète 9294 milliards de RMB, il peut soutenir l’échelle d’installation progressive de 7,75 GW de l’entreprise selon la proportion actuelle de 30% des fonds propres de la centrale photovoltaïque et l’investissement d’une seule Watt est de 4 RMB, ce qui est 127,26% de l’installation totale de l’entreprise (6,09 GW) à la fin de 2021, avec la plus grande élasticité de l’installation et de la performance. Réserve de projet: À court terme, la compagnie a décidé d’ajouter au total 1,13gw d’installations pour neuf projets d’investissement levés, qui seront tous raccordés au réseau d’ici la fin de 2022, ce qui représente 26,42% de l’installation d’exploitation actuelle de la compagnie; À moyen terme, d’ici la fin de 2025, s’efforcer d’atteindre une capacité installée cumulative de 20 GW de la centrale photovoltaïque, ce qui représente 328,41% de la capacité installée totale de l’entreprise et un espace de croissance suffisant. Contexte de l’entreprise centrale: parmi les principaux actionnaires, Energy Conservation Group est coté AAA, le coût de financement bancaire est de 4,28%, le coût de financement non bancaire est de 4,44%, et le canal de financement est lisse et le coût est faible. Innovation de modèle: le premier prêt public pour les Reit photovoltaïques est en cours d’exécution + les produits ABN neutres en carbone sont relativement matures + les subventions aux énergies renouvelables sont accordées pour accélérer le retour de trésorerie des actifs opérationnels sur plusieurs fronts.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: Nous maintenons les prévisions pour 2022 – 2024 EPS de RMB 0,58, 0,79 et 1,10 respectivement, PE correspondant à 15, 11 et 8 fois, et maintenons la note d’achat.
Conseils sur les risques: la baisse de la macro – économie affaiblit la demande d’électricité de l’industrie terminale et entraîne de grandes fluctuations photovoltaïques, etc.
