Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
Le prix du silicium est élevé et la capacité de production de l’entreprise est progressivement mise en service pour atteindre un niveau élevé. En 2022, la demande mondiale d’installations photovoltaïques a continué de dépasser les attentes, la hausse des prix de l’énergie à l’étranger a entraîné une forte augmentation des installations distribuées et les grandes centrales au sol en Chine devraient être mises en service à grande échelle au cours du deuxième semestre de l’année. À l’heure actuelle, le silicium est le maillon le plus serré de la chaîne industrielle photovoltaïque, et le prix a continué d’augmenter en 2022. Selon les données publiées par la branche de l’industrie du silicium, le prix de transaction moyen des matériaux denses monocristallins chinois a atteint 270400 yuan / tonne le 22 juin, en hausse de près de 20% par rapport au début de l’année. Étant donné que la production réelle de certains fabricants de silicium a été affectée par des facteurs tels que l’entretien, nous nous attendons à ce que le prix du silicium reste élevé. En tant que l’un des fabricants avec la vitesse d’expansion la plus rapide et la plus grande amplitude de production dans l’industrie, la capacité de production de 50 000 tonnes de silicium de Leshan phase II et Baoshan phase I de l’entreprise a été mise en production à la fin de 2021, et la capacité de production de 50 000 tonnes de Baotou phase II commencera également à augmenter à partir du deuxième semestre de 2022. Nous prévoyons que la production annuelle de silicium de l’entreprise atteindra près de 200000 tonnes, ce qui doublera d’environ le double par rapport à 2021, et la plaque de silicium accueillera une À l’heure actuelle, la capacité de production de 120000 tonnes de la phase III de Leshan de la compagnie en est au stade de la construction et devrait être mise en service en 2023. La capacité totale de production de silicium de la compagnie atteindra 350000 tonnes. Selon le plan à long terme annoncé par la compagnie en avril de cette année, la capacité de production de silicium de la compagnie atteindra 800000 à 1 000000 000 tonnes en 2024 – 2026.
On s’attend à ce que la rentabilité des piles soit rétablie et que la nouvelle technologie soit entièrement mise en page. En 2021, sous l’influence de la hausse des prix du silicium et des plaquettes de silicium en amont, les bénéfices de l’industrie des batteries sont généralement sous pression et le taux d’exploitation est resté faible, mais l’entreprise a encore atteint un taux d’utilisation de la capacité relativement complet en fonction de son avantage d’approvisionnement en silicium. Entre – temps, le coût moyen non silicium des batteries PERC monocristallines a diminué de plus de 10% d’une année sur l’autre, tombant à moins de 0,18 yuan / W Sous l’impulsion d’une forte demande, l’offre et la demande de batteries de grande taille sont globalement serrées à partir de 2022. La capacité actuelle de la batterie de l’entreprise dépasse 50 GW et devrait atteindre 70 GW d’ici la fin de l’année, dont 182 et plus de la capacité de grande taille représente près de 90%. Les bénéfices des liaisons de batteries devraient être réparés au cours de l’année. Entre – temps, en 2021, les projets de production de masse de la ligne pilote topcon de 1gw et de la ligne pilote hjt de 1gw de l’entreprise ont été mis en production avec succès. L’efficacité de conversion de la production de masse des produits est de premier plan dans l’industrie, et la nouvelle disposition technologique est complète. On s’attend à ce que la position de leader de la liaison batterie soit maintenue à l’avenir.
Suggestions d’investissement: en 2022, le boom de l’industrie photovoltaïque continue d’augmenter, le volume d’affaires du silicium de l’entreprise augmente rapidement et les bénéfices du secteur des batteries continuent d’être réparés. Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires d’exploitation de 966 / 1048 / 129,4 milliards de RMB en 2022 – 2024, un bénéfice net de 20,5 / 15,3 / 21,7 milliards de RMB pour la société mère, maintiendra la cote d’investissement « buy – A » avec un prix cible de 68,06 RMB, correspondant à 20 fois PE en 2023.
Conseils sur les risques: installation photovoltaïque inattendue, changement de direction de la mise à niveau technologique, concurrence accrue sur le marché, etc.
