Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) ( Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) )
Les résultats de la société ont continué d’augmenter: la société a publié un rapport annuel de 21 ans et un rapport trimestriel de 22 ans au début de la période, a réalisé un chiffre d’affaires de 23 607 milliards de RMB en 21 ans, soit + 28,88% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 4 247 milliards de RMB pour la société mère, soit + 583,58% d’une année sur l’autre; Au cours des 22 dernières années, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 8 575 millions de RMB, soit + 90,65% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 1 720 millions de RMB, soit + 384,64% d’une année sur l’autre.
Dans le contexte de l’épidémie mondiale, la chaîne industrielle de l’industrie chimique du phosphore est également influencée par l’augmentation de la demande agrochimique et les fluctuations de l’offre causées par la hausse des prix des céréales de base, tandis que les prix du minerai de phosphate, du phosphore jaune, du glyphosate et du phosphate d’ammonium continuent d’augmenter. Le prix moyen du glyphosate hors taxes de la compagnie en 21 ans était de 37 400 yuan / tonne, soit + 95,9% d’une année sur l’autre, et le prix moyen du 22q1 a encore augmenté à 66 600 yuan / tonne. Le double contrôle de la consommation d’énergie de la Chine et la hausse des prix des matières premières au quatrième trimestre de 21 ans ont contribué à faire monter la station de glyphosate à un sommet historique de 80 000 yuans / tonne. Bien qu’elle ait diminué au début de 22 ans en raison du relâchement de l’offre, le prix du glyphosate, soutenu par la demande en haute saison, est resté élevé et a montré des signes de reprise à court terme. L’appariement de la Glycine et du phosphore jaune a également apporté une plus grande élasticité des bénéfices à la plaque glyphosate et Glycine de l’entreprise, avec une marge brute de 39,83% sur 21 ans, en hausse de 23,2 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les engrais chimiques, le projet Yidu xingfa phase II a été achevé et mis en service en 21 ans, la capacité de production de phosphate diammonique de l’entreprise a doublé pour atteindre 800000 tonnes / an, et l’ammoniac synthétique de 400000 tonnes / an de Xingxing Lantian a été mis en service pour Renforcer la capacité de garantie des matières premières d’engrais phosphatés.
Le climat favorable de la plaque de silicium a été tempéré, et il y a encore une croissance progressive à long terme: la demande en aval de silicium organique a été vigoureuse au cours des 21 dernières années. Les ventes de silicium organique de l’entreprise ont atteint 159000 tonnes, soit + 27,8% d’une année sur l’autre. Le prix moyen hors taxe de DMC était de 25 257 yuan / tonne, soit + 69,9% d’une année sur l’autre. La marge brute globale de la plaque de silicium organique a augmenté de 187,3%. Au cours des 21 dernières années, de nouvelles capacités de production ont été mises en production dans l’industrie du quatrième trimestre, la tension entre l’offre et la demande s’est atténuée, le prix élevé du silicium organique a chuté et la demande a subi de nouvelles pressions à la baisse en raison de l’épidémie récente. Le monomère organosilicique de 400000 tonnes en construction à xingfa, en Mongolie intérieure, devrait être achevé et mis en production d’ici la fin de 23 ans, et la capacité de production devrait doubler, ce qui apportera une croissance à long terme à la plaque organosilicique.
Accélérer la transition vers les nouvelles industries de l’énergie et des nouveaux matériaux: Au cours des dernières années, l’entreprise a saisi l’occasion de la localisation de la production de produits chimiques électroniques humides et a activement réservé les technologies de produits connexes. Au cours des 21 dernières années, le bénéfice brut a augmenté de 733% et Le taux de marge brute a atteint 46,7%. Au cours du deuxième semestre de cette année, la filiale Holding Xingfu Electronics a mis en service successivement 70 000 tonnes / an d’acide sulfurique de qualité IC et 10 000 tonnes / an de peroxyde d’hydrogène de qualité électronique. En ce qui concerne les nouvelles sources d’énergie, l’entreprise a prévu 200000 tonnes de phosphate ferrique et 100000 tonnes de projets de transformation technique pour le raffinage de l’acide phosphorique par voie humide, et a coopéré avec Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799)
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous croyons que l’expansion à moyen et à long terme de l’offre de produits agrochimiques à base de phosphore est limitée et que le boom devrait se poursuivre, de sorte que les prévisions de bénéfices sont révisées à la hausse. Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 5,14, 5,05 et 5,38 RMB en 22 – 24 ans (les prévisions initiales pour 22 – 23 ans étaient de 2,51 et 2,86 RMB), et nous accorderons un prix cible de 56,54 RMB et maintenons la cote d’achat à 11 fois le PE de la compagnie comparable en 22 ans.
Conseils sur les risques: fluctuation des prix des produits et des matières premières, mise en service et vente de nouvelles capacités inférieures aux attentes, demande en aval inférieure aux attentes
