Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) ( Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) )
Grand client 23 ans de design prospectif ou réduit à un seul. Notre enquête sur la chaîne d’approvisionnement a révélé que les coûts élevés causés par les problèmes de rendement des usines de modules coréennes ont entraîné une conception prospective ou une réduction à un modèle (correspondant à deux modèles de haut niveau précédemment prévus) pour les principaux clients au cours des 23 dernières années, puis à deux modèles au cours des 24 prochaines années en fonction de la réduction des coûts. Bien que le nombre de modèles soit inférieur aux attentes, nous croyons que l’entreprise a une part d’approvisionnement réelle ou supérieure aux attentes (En d’autres termes, l’impact potentiel sur le rendement peut être faible) en fonction de sa propre force technique et de son étroite collaboration avec les principaux clients.
Le lancement du projet ar pour les grands clients a donné de bons résultats en matière d’évaluation. Le grand client nord – américain ar Glasses Project a été lancé récemment et vise la production en série de 2h24. Nous croyons que les guides d’ondes optiques sont le premier choix technologique pour les grands clients et que Corning (glw.n) et Hoya (7741.t) devraient devenir des partenaires potentiels pour leurs Wafers de verre ultra – Purs (plus haute définition optique), ultra – minces (environ 0,2mm, plus légers), à indice de réfraction élevé (environ 2,0, plus grands FOV) (tout en fournissant des services de mesure et de coupe de lentilles appropriés). Les activités de l’entreprise dans le domaine des Wafers en verre sont étroitement liées à Corning et les avantages à moyen et à long terme sont plus sûrs.
La surface asphérique du verre est entrée dans une croissance explosive. Maintenir le jugement selon lequel « l’entreprise devrait continuer à bénéficier de la demande d’impartition de lentilles asphériques en verre pour lentilles montées sur véhicule et de collimateurs à axe rapide lidar (FAC) ». Selon les estimations, les revenus de l’entreprise provenant de la surface asphérique du verre devraient doubler au cours des 22 prochaines années (la part des revenus totaux de la lentille de voiture et du lidar de voiture passera de 30 à 40% en 21 ans à 40 à 50% en 22 ans), tandis que la croissance à grande vitesse devrait se poursuivre au cours des 23 prochaines années.
Le prix cible a été abaissé à 28,6 yuan / action (14,3%) et la cote « meilleur que le marché » a été maintenue. Notre entreprise de réparation PE (23 ans) a été évaluée à 60 fois pour tenir compte du fait que l’avance du modèle de 23 ans des principaux clients a été inférieure aux attentes (l’adoption précédente de PE 70×2023). Toutefois, étant donné que l’entreprise s’attend à obtenir une part d’approvisionnement supérieure aux prévisions et qu’elle s’attend toujours à ce qu’elle s’étende à deux modèles au cours des 24 prochaines années, l’impact réel des résultats de l’entreprise pourrait être très limité. En outre, nous continuons d’être optimistes quant à la grande certitude du programme ar des principaux clients bénéficiaires à moyen et à long terme de l’entreprise. Nous prévoyons un bénéfice net attribuable à la mère de 127 / 192 millions de RMB en 22 / 23 (sans tenir compte de la contribution potentielle des principaux clients nord – américains; les prévisions de bénéfices demeurent inchangées). En résum é, le prix cible de l’entreprise est de 28,6 yuan / action (le prix cible précédent était de 33,3 yuan / action, diminué de 14%) et la cote « meilleur que le marché » est maintenue.
Conseils sur les risques: 1) les commandes d’externalisation des clients asphériques en verre ne sont pas aussi élevées que prévu; 2) risque de report ou d’annulation de la conception prospective pour les grands clients nord – américains.
