China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
La signature de cet accord supplémentaire est fondée sur le fait que, depuis l’éclosion de l’épidémie en 2020, le trafic international de passagers de Guangzhou Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) Le contenu principal est le suivant: 1) Le loyer des entreprises exonérées d’impôt en 2020 est de 296 millions de RMB et le loyer en 2021 est de 123 millions de RMB, et le loyer en 2022h1 est calculé à titre préliminaire à 600 millions de RMB. Il n’y a pas de différence significative par rapport au revenu confirmé de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) Ajuster la norme de calcul des frais de transfert du droit d’exploitation à compter du 1er janvier 2021, et le mode de perception des frais de transfert du droit d’exploitation dans l’accord initial demeure inchangé, c’est – à – dire que les frais de transfert du droit d’exploitation à la fin de la période de garantie mensuelle et le montant de la redevance de vente mensuelle, le plus élevé étant retenu, ajuster les ventes à la fin de la période de garantie mensuelle et fixer le coefficient de flux de passagers et le coefficient de superficie. Sur la base des ventes de fin de mois couvertes en décembre 2019, lorsque le flux international de passagers est inférieur à 80% avant l’épidémie, les ventes de fin de mois couvertes sont basées sur les ventes de fin de mois couvertes en décembre 2019 et aucune clause d’augmentation n’est appliquée; Lorsque le flux international de passagers est supérieur à 80% avant l’éclosion, les ventes mensuelles de fin d’année au – dessus des ventes mensuelles de fin d’année sont considérées comme la base et la clause d’augmentation est appliquée. Il est convenu dans l’accord historique que le montant de l’augmentation annuelle est le plus élevé des deux montants suivants: (ventes réelles moyennes de l’année précédente – ventes de fin de mois de l’année précédente) 20% et (ventes de fin de mois de l’année précédente) 6%. La période de location de la boutique hors taxes d’entrée est ajustée et la date limite est changée au 25 avril 2029.
Dans l’ensemble, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) 2020 – 2022h2 le loyer de base de l’exploitation exonérée d’impôt devrait augmenter de 6% par année en fonction du chiffre d’affaires de base de l’année précédente, de sorte que le loyer total de l’entreprise exonérée d’impôt pour 2020 – 2022h1 Le remboursement des frais de location est inclus dans le rapport intermédiaire et 25% des frais de revenu seront déduits, ce qui augmentera le bénéfice net de 585 millions de RMB pour la société en une seule fois. 22q2 en raison de l’impact répété de l’épidémie dans les villes centrales sur les ventes exonérées d’impôt, les conditions d’exploitation de 22q2 de l’entreprise seront grandement touchées, et le loyer sera remboursé une fois Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) pour lisser les bénéfices trimestriels.
Nous comparons l’entente supplémentaire entre la compagnie et Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) Les revenus de location des boutiques hors taxes de Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ne se réfèrent plus au montant réel des ventes de l’entreprise des boutiques hors taxes. Seuls les flux internationaux réels de passagers et les changements réels de la superficie des magasins ouverts au cours du mois en cours sont pris en considération. En outre, les revenus de location hors taxes sont plafonnés pendant la période de l’accord, avec un plafond au – dessus et un plancher au – dessous. L’accord signé avec Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) On s’attend également à ce que les deux accords supplémentaires sur les aéroports soient modifiés différemment. Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004)
Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) Compte tenu de la forte fluctuation des ventes sur le marché hors taxes en raison de l’évolution de la situation épidémique, les ventes hors taxes en avril se sont élevées à 1,86 milliard de RMB et les ventes hors taxes en mai se sont élevées à 3,09 milliards de RMB, en hausse de 66% d’une année sur l’autre et en baisse d’environ 40% d’une année sur l’autre. En juin, l’amélioration marginale de la prévention et de la lutte contre l’épidémie a été compensée par une augmentation des ventes de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Entre – temps, les achats de la compagnie sont réglés en dollars américains. Compte tenu de la dépréciation de la monnaie, on s’attend à ce qu’il y ait une pression sur les coûts d’environ 5%, qui se reflète principalement dans la marge brute et la perte de change. En ce qui concerne 22h2, on s’attend à ce que la ville internationale hors taxes de Haikou stimule la prospérité des ventes hors taxes avant et après la fête nationale, en plus de la haute saison touristique de Hainan Q4.
Prévisions de bénéfices, analyse d’évaluation et recommandations d’investissement: Nous nous attendons à ce que le SPE de la compagnie soit de 5,05 7,18 9,40 RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond au prix de clôture de l’action de 201,12 RMB le 24 juin, et que le PE soit de 39,8 28 21,4 fois en 2022 – 2024, ce qui maintient la cote « surpoids».
Indice de risque: la demande de consommation des résidents est inférieure au risque prévu; Risque de changement de politique fiscale
