Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) ( Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) )
Logique d’investissement
Sur la base du Service d’information financière, accumuler continuellement le pool de flux. À l’heure actuelle, l’entreprise obtient des utilisateurs enregistrés gratuits par le biais de la publicité et redirige vers des utilisateurs payants de logiciels, qui contribuent principalement aux revenus des services d’information financière. On estime qu’en 2021, la société a ajouté près de 3 millions d’utilisateurs enregistrés; L’entreprise l’a converti en utilisateurs payants de logiciels par le biais de ventes expérientielles, et le nombre d’utilisateurs payants de l’entreprise en 2021 était de 411000. Parmi eux, les produits logiciels haut de gamme contribuent à près de 90% des revenus des services d’information financière, le nombre de clients haut de gamme représentant 20,4%; L’entreprise peut également obtenir des revenus de services de publicité en ouvrant un compte et en drainant le trafic pour les courtiers en valeurs mobilières.
Restructurer les titres de Netcom et reprendre progressivement ses activités sur l’ensemble de la ligne. En février 2022, la société est devenue un investisseur dans la restructuration de Netcom Securities et devrait devenir le deuxième courtier en valeurs mobilières Internet après China Stock Market News. Le 17 mai 2022, la société a publié un plan d’augmentation de capital fixe et a l’intention de lever 3 milliards de RMB de titres de crédit en ligne. Après la réorganisation, Netcom reprendra progressivement ses activités sur l’ensemble de la ligne conformément au plan en trois étapes sur cinq ans; En 2022, la société prévoit prendre l’initiative de reprendre les activités de courtage en ligne.
Après la restructuration du réseau, le modèle d’entreprise de l’entreprise devrait passer du paiement des logiciels à la réalisation du trafic; Étant donné que les utilisateurs enregistrés gratuits peuvent également réaliser de l’argent, l’entreprise peut accorder plus d’attention à l’exploitation de logiciels libres et de bas de gamme en termes de stratégie de produit. Nous nous attendons à ce que le roi de l’ensemble du cycle de vie des utilisateurs de l’entreprise soit d’environ 168%. En raison de l’entrée et de la sortie relativement élevées, l’entreprise sera encouragée à continuer d’intensifier les efforts de promotion, à élargir le pool d’utilisateurs enregistrés gratuits et à améliorer le taux de conversion de la liquidité jusqu’à ce que le roi atteigne un niveau raisonnable.
Analyse des caractéristiques du pool de trafic de l’entreprise: 1) petite base d’utilisateurs, forte capacité de paiement; Le taux de rotation élevé du Fonds de négociation des actions est proche de celui du marché chinois des stocks, soit environ trois fois celui des sociétés de valeurs mobilières traditionnelles; Les coûts de drainage et le taux de conversion des comptes sont plus élevés que ceux de dongcai. La formation des caractéristiques ci – dessus est principalement due au fait que le pool de flux d’utilisateurs de l’entreprise dépend du logiciel d’analyse des valeurs mobilières, tandis que le pool de flux de China Stock Market News dépend de la Communauté d’échange de valeurs mobilières.
Conseils en matière d’investissement
Sur la base du rapport trimestriel de la société et des états financiers de préparation à l’examen annoncés, nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société en 2022 – 2024 sera de 13,0 / 19,5 / 2850 milliards de RMB, le bénéfice net sera de 2,3 / 4,3 / 750 millions de RMB, ce qui correspond à eps0,56 / 1,07 / 1,86 RMB, et le prix actuel des actions correspondra à PE en 2022 – 2024 sera de 109x / 58x / 33x. Nous utilisons la méthode d’évaluation PEG pour évaluer la société, et nous prévoyons que le taux de croissance du bénéfice net sera de 29,5% / 89,6% / 74,4% en 2022 – 2024, ce qui correspond à 3,71 / 1,22 / 1,47 PEG respectivement.
En ce qui concerne la valeur moyenne de PEG d’une société comparable dans la même industrie, étant donné que la société n’a commencé à restructurer les activités de courtage en valeurs mobilières de Netcom qu’en 2022, elle pourrait avoir un impact négatif sur le bénéfice net consolidé global et ne pas refléter les conditions normales d’exploitation. Par conséquent, nous nous référons à la valeur moyenne de PEG de trois entreprises comparables dans la même industrie et donnons à l’entreprise 1,37 fois PEG en 2023, avec un prix cible de 69,06 RMB. Pour la première fois, une cote « surpoids» est attribuée.
Conseils sur les risques
Les progrès de la restructuration des opérations sur titres de Netcom n’ont pas été à la hauteur des attentes; L’augmentation régulière des fonds collectés n’a pas répondu aux attentes; Risque de levée de l’interdiction
