Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) ( Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) )
Principaux points d’investissement
Événement: l’entreprise a remporté l’appel d’offres pour le projet de base de démonstration d’énergie pour le développement de l’industrie photovoltaïque + de revitalisation rurale dans tout le district de Xishan, Kunming. Le prix de l’électricité est de 03358 yuan / kWh, la période d’exploitation est de 25 ans et l’échelle installée est de 539 MW.
Le premier projet photovoltaïque de la province du Yunnan a été mis en place, avec une forte rentabilité et une expansion prévisible du marché régional. Selon l’annonce de la compagnie, le projet du district de Xishan à Kunming, qui a remporté l’appel d’offres, est le premier projet photovoltaïque composé d’un million de bases à Kunming, avec un prix de l’électricité de 03358 yuan / kWh, une période d’exploitation de 25 ans et une capacité installée de 539 MW. Le projet est le premier projet de démonstration de l’entreprise qui adopte le mode de développement « photovoltaïque + gouvernance minière + revitalisation rurale ». En tant que premier projet photovoltaïque de l’entreprise dans la province du Yunnan, le projet est d’une grande importance pour l’application et la promotion du mode « photovoltaïque + » et le développement du marché du Yunnan.
Développement de l’industrie: forte prospérité + forte rentabilité + amélioration de la concentration, la valeur sera réévaluée après l’octroi des subventions. Prospérité élevée: en ce qui concerne le degré d’achèvement des principaux objectifs stratégiques nationaux dans l’histoire, qui a largement dépassé la planification initiale, nous estimons que la capacité installée de 1200gw d’ici 2030 est plus faible que la capacité installée réelle, qui peut être largement dépassée, et les opérateurs d’énergie verte entrent dans une ère de développement. Forte rentabilité: les centrales photovoltaïques présentent les caractéristiques d’un modèle d’entreprise clair et d’une croissance stable des performances. La rentabilité est inférieure à celle de l’hydroélectricité et nettement supérieure à celle de l’énergie nucléaire et de l’énergie thermique. Avant le quatorzième plan quinquennal, les évaluations de l’industrie et des entreprises ont été réduites à néant en raison de graves retards dans le versement des subventions aux énergies renouvelables. Depuis le quatorzième plan quinquennal, de nombreuses politiques de soutien au développement de l’industrie de l’énergie ont été mises en œuvre, les subventions aux énergies renouvelables en souffrance sont en cours d’octroi et la valeur devrait être réévaluée. Amélioration de la concentration: la concurrence actuelle dans l’industrie de l’exploitation photovoltaïque est dispersée, avec seulement 29,4% de cr10. Par analogie avec le processus de développement de la structure concurrentielle de l’industrie de l’exploitation de l’énergie éolienne, les grandes entreprises centrales au niveau des projets ont une plus grande capacité d’obtenir des ressources, les entreprises centrales de haute qualité au niveau des fonds ont des canaux de financement plus lisses et des coûts de capital plus faibles, de sorte que la concentration de l’industrie de l’exploitation photovoltaïque devrait augmenter progressivement.
Logique de base: allocation de subventions + réserve de projets + contexte des entreprises centrales + innovation de modèle, flexibilité et espace le plus suffisant. Paiement de la subvention: en supposant que le pays qui n’a pas réglé la facture d’électricité complète 9294 milliards de RMB, il peut soutenir l’échelle d’installation progressive de 7,75 GW de l’entreprise selon la proportion actuelle de 30% des fonds propres de la centrale photovoltaïque et l’investissement d’une seule Watt est de 4 RMB, ce qui est 127,26% de l’installation totale de l’entreprise (6,09 GW) à la fin de 2021, avec la plus grande élasticité de l’installation et de la performance. Réserve de projet: À court terme, la compagnie a décidé d’ajouter au total 1,13gw d’installations pour neuf projets d’investissement levés, qui seront tous raccordés au réseau d’ici la fin de 2022, ce qui représente 26,42% de l’installation d’exploitation actuelle de la compagnie; À moyen terme, d’ici la fin de 2025, s’efforcer d’atteindre une capacité installée cumulative de 20 GW de la centrale photovoltaïque, ce qui représente 328,41% de la capacité installée totale de l’entreprise et un espace de croissance suffisant. Contexte de l’entreprise centrale: parmi les principaux actionnaires, Energy Conservation Group a une cote AAA / stable, une ligne de crédit bancaire de 341102 milliards de RMB, un coût de financement bancaire de 4,28%, un coût de financement non bancaire de 4,44%, un canal de financement lisse et un faible coût de financement. Au cours de l’année de la réforme et de la fermeture des entreprises publiques, la société, en tant que seule sector – forme pour les activités photovoltaïques des grands actionnaires, devrait recevoir un soutien accru. Innovation de modèle: le premier prêt public pour les Reit photovoltaïques est en cours d’exécution + les produits ABN neutres en carbone sont relativement matures + les subventions aux énergies renouvelables sont accordées pour accélérer le retour de trésorerie des actifs opérationnels sur plusieurs fronts.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: Nous maintenons les prévisions pour 2022 – 2024 EPS de RMB 0,58, 0,79 et 1,10 respectivement, PE correspondant à 15, 11 et 8 fois, et maintenons la note d’achat.
Conseils sur les risques: la baisse de la macro – économie affaiblit la demande d’électricité de l’industrie terminale et entraîne de grandes fluctuations photovoltaïques, etc.
